為什么港股比A股便宜?這個問題的背后，本質(zhì)上有四個原因：

　　1. 投資者結(jié)構(gòu)的差異

　　港交所是全球資本集聚地，世界第三大金融中心，因此港股投資人以機(jī)構(gòu)投資者為主，機(jī)構(gòu)投資人占比高達(dá)75%以上，股價被機(jī)構(gòu)所主導(dǎo)。

　　機(jī)構(gòu)投資者更側(cè)重基本面和估值，注重長線價值投資，避免頻繁交易，因此一個越是成熟的交易所，股票的波動往往越小。

　　A股則是一個以散戶為主導(dǎo)的市場，在07年的時候，當(dāng)時散戶持股占整個市場比重高達(dá)96%，追漲殺跌嚴(yán)重，因此07年一波利好推動一下，股市走出了一波6124的歷史級大牛市，當(dāng)時的股民壓根不看股票估值，完全就是賭徒狂歡宴。

　　而08年AH溢價指數(shù)也達(dá)到了歷史級別的210，同股同權(quán)的股票，A股價格卻是港股的2倍。

　　但隨著市場趨于成熟，A股就再也沒有發(fā)生像07年那么瘋狂的牛市了，直到2015年，受降息降準(zhǔn)的影響，散戶的熱情再一次被點(diǎn)燃，牛市再次到來，這次牛市只漲到了5178點(diǎn)，明顯沒有上一波動力足，這時A股的散戶持股占比也降到只有58%。

　　如今隨著公募基金和外資規(guī)模迅速增長，現(xiàn)在的股市開始被機(jī)構(gòu)所主導(dǎo)，根據(jù)最新3季度披露的結(jié)果顯示，散戶持股占比已經(jīng)只有47%不到，機(jī)構(gòu)已經(jīng)占據(jù)上風(fēng)。

　　可以預(yù)見，隨著機(jī)構(gòu)持倉占比不斷提升，A股的估值將會越來越理性，波動也將越來越小，可能再也不會上演所謂的“瘋牛”行情了。

　　2.紅利稅的差異

　　如果個人用港股通渠道去買H股，到了分紅的時候是要扣除20%的紅利稅的。

　　但是，在A股持股時間超過一年的話，按規(guī)定可以免受紅利稅。

　　也就是一只股息率5%的股票，在香港上市的話，內(nèi)地投資人到手的股息率就只剩4%了。

　　顯然更低的股息回報，也會導(dǎo)致H股比A股估值更低，尤其是對于重視股息收益的價值投資者而言，港股和A股就是20%股息的差別。

　　3.流動性的差異

　　由于A股散戶居多，交易量充足，而港股以機(jī)構(gòu)為主，交易沒有那么活躍，因此港股的流動性是遠(yuǎn)不如A股的。

　　以中信證券為例，中信證券今天在A股的成交額是10億，而在H股的成交額只有1.3億，流動性的差距，也導(dǎo)致了港股相對A股的折價。

　　為什么流動性差距會導(dǎo)致折價呢?

　　我們可以設(shè)想一下，假如我們手頭上有一輛車，你想在香港把它賣掉，結(jié)果發(fā)現(xiàn)香港用這款車型的人太少，結(jié)果你只能不斷降價才能將它及時賣出去。

　　但如果你這臺車是在大陸，你會發(fā)現(xiàn)不用打折就出手了，甚至很搶手。

　　這就是流動性帶來的折價。

　　目前H股相對A股也存在這個問題，H股的流動性一直以來都不如A股，很多港股單日的成交量甚至不足A股的1/10，因此在流動性的差距之下，港股比A股便宜也是必然的。

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