銀江股份（300020）：穩(wěn)中有進(jìn)

類別：創(chuàng)業(yè)板 機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券股份有限公司 研究員：趙成 日期：2020-04-30

事件：

公司19 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.80 億元，同比下降13.83%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.31 億元，同比增長6.75%。公司20 年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.26 億，同比下降5.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.52 億元，同比下降8.70%。

城市大腦戰(zhàn)略有序推進(jìn)，盈利水平不斷提升

公司城市大腦戰(zhàn)略有序推進(jìn)：1）與多地公安系統(tǒng)簽訂協(xié)議提供交通信號優(yōu)化服務(wù)；2）沈陽市區(qū)域人口健康信息平臺在2019 年12 月底投入運(yùn)營；3）鎮(zhèn)街大腦已在杭州得到應(yīng)用推廣。盡管因2019 年一些大項(xiàng)目未能確認(rèn)收入，2020 年一季度因疫情階段性影響，導(dǎo)致營收有所下滑，但近年來公司新戰(zhàn)略使得盈利水平不斷提升，17-19 年凈利率分別為4.11%、5.10%、6.32%，實(shí)現(xiàn)三年連續(xù)增長。

業(yè)務(wù)與現(xiàn)金流保障助力公司過渡疫情時(shí)期

公司業(yè)務(wù)積極助力“抗疫”。公司服務(wù)大別山區(qū)域醫(yī)療中心的信息化和智能化建設(shè)，涉及合同金額約5000 萬元；AI 交管大數(shù)據(jù)平臺助力多座城市排查湖北車輛；同時(shí)沈陽區(qū)域人口健康管理平臺與三墩鎮(zhèn)街?jǐn)?shù)據(jù)大腦也發(fā)揮了重要作用。此外，公司通過日常經(jīng)營與股權(quán)融資獲得了充足的流動資金，大幅提升了疫情期間的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

股權(quán)融資強(qiáng)化核心競爭力，技術(shù)升級利好主營業(yè)務(wù)2020 年2 月公司擬非公開發(fā)行股票以支持項(xiàng)目建設(shè)：1）公司將升級“城市大腦”整體解決方案，完善新戰(zhàn)略下主營業(yè)務(wù)底層框架；2）公司已在多地復(fù)制推廣交通治理業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生良好的運(yùn)營服務(wù)收入，未來將通過完善AI 技術(shù)體系，深耕交通綜合治理業(yè)務(wù)；3）加速物聯(lián)網(wǎng)與新一代5G/wifi 通信技術(shù)融合，迅速推廣落地智慧病房、智慧管理及追溯領(lǐng)域、5G+遠(yuǎn)程會診等產(chǎn)品，深入拓展醫(yī)衛(wèi)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

盈利預(yù)測和投資建議

考慮到公司在智慧醫(yī)療和智慧交通持續(xù)加碼， 我們認(rèn)為公司2020-2022 年凈利潤分別為2.02 億、2.90 億和3.44 億元，對應(yīng)2020-2022 年EPS 分別為0.31、0.44 和0.53 元，對應(yīng)PE 分別為30.8、21.5 和18.1 倍，給予“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。