2020年A股的牛市還在嗎？“牛回頭”還是牛市結(jié)束？(3)
賴(lài)明新還指出，對(duì)市場(chǎng)不利的因素也是相對(duì)存在，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦的影響雖已有一定的預(yù)期，但不能排除出現(xiàn)一些超預(yù)期變化的可能性;而無(wú)論是貿(mào)易摩擦的影響還是海外疫情失控的情況，也會(huì)反過(guò)來(lái)影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)。再者市場(chǎng)股票供應(yīng)的增加速度較快，全面注冊(cè)制的步伐正在加快，池子變大了，如果新注入的水增量不足，水位下降的壓力還是有的。所以目前全面牛市的基礎(chǔ)還不牢靠，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，A股還將是逐步震蕩上行的格局。
機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)珍惜調(diào)整機(jī)會(huì)
7月26日，國(guó)盛證券發(fā)布策略研報(bào)強(qiáng)調(diào)，珍惜調(diào)整機(jī)會(huì)。
國(guó)證策略表示，股市流動(dòng)性充裕、機(jī)構(gòu)增量資金確定性流入之下，繼續(xù)看好市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)。回顧今年A股表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)極少出現(xiàn)大的調(diào)整。僅在2月國(guó)內(nèi)疫情沖擊以及3月海外金融危機(jī)沖擊時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。事實(shí)證明，每一次極端的波動(dòng)都是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。此后，每當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始謹(jǐn)慎的時(shí)候，如4月底開(kāi)始的債市大跌、5月的貿(mào)易摩擦和科技戰(zhàn)升級(jí)，A股的表現(xiàn)反而韌性十足。核心原因在于：今年股市流動(dòng)性充裕、增量資金巨幅入場(chǎng)。下半年包括基金、保險(xiǎn)和外資等仍有望為市場(chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)別資金增量，成為支撐市場(chǎng)的重要基石。因此，指數(shù)即使短期波動(dòng)，在增量資金確定性大幅流入之下，機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)盛策略指出，機(jī)構(gòu)沉淀性資金越來(lái)越成為市場(chǎng)主導(dǎo)，全面運(yùn)動(dòng)式牛市不會(huì)重演，機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛、大分化時(shí)代將持續(xù)。此前大盤(pán)快速上漲，再次勾起不少投資者的“牛市幻覺(jué)”。但我們一直強(qiáng)調(diào)，一個(gè)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)平穩(wěn)向上的A股市場(chǎng)、遠(yuǎn)比一輪居民集中入場(chǎng)掀起指數(shù)大漲大跌更健康。近年來(lái)，監(jiān)管始終嚴(yán)控居民資金尤其杠桿、配資等集中入市。與此同時(shí)，又通過(guò)資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)等改革，鼓勵(lì)銀行設(shè)立基金公司、提高機(jī)構(gòu)配股比例等方式，不斷引導(dǎo)長(zhǎng)線資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，由此推動(dòng)居民資金由直接持股向間接持股轉(zhuǎn)變，這種趨勢(shì)和方向很難改變。7月17日，銀保監(jiān)會(huì)超預(yù)期提升險(xiǎn)資權(quán)益投資比例上限最高達(dá)15個(gè)百分點(diǎn)，再次釋放明確信號(hào)。未來(lái)，機(jī)構(gòu)資金的話語(yǔ)權(quán)和占比將不斷增強(qiáng)。機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛、大分化時(shí)代也將持續(xù)。
招商基金則認(rèn)為，7月24日市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，與科創(chuàng)板的大規(guī)模減持和隔夜美股下跌導(dǎo)致北向資金流出有關(guān)。一方面，科創(chuàng)板開(kāi)始大規(guī)模減持也對(duì)科技板塊形成了一定拖累。另一方面，7月23日公布的新增初領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)4月以來(lái)首次上升，美股出現(xiàn)明顯調(diào)整，7月24日北向資金呈現(xiàn)大幅凈流出。招商基金認(rèn)為市場(chǎng)此前漲速過(guò)快，部分板塊出現(xiàn)泡沫化傾向，此次下跌是市場(chǎng)調(diào)整壓力的再度釋放。
招商基金表示，受制于國(guó)外疫情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性仍不至于趨勢(shì)性收緊，同時(shí)二季度的各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，寬信用態(tài)勢(shì)有望在三季度繼續(xù)，指數(shù)大幅下行的空間不大，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍可以積極心態(tài)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，下一階段關(guān)注 會(huì)議定調(diào)、中美博弈進(jìn)展等事件。
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