大選前夕，美聯(lián)儲釋放重磅信號，美元走強
核心要聞：
美聯(lián)儲公布9月利率會議決議，會議決定零利率政策不變，QE速度不變，直到2023年末利率都將按兵不動，同時美聯(lián)儲調(diào)高了對今年的經(jīng)濟預(yù)測以及通脹容忍度，在一定程度上削弱了市場對進一步寬松的預(yù)期。決議公布后，美股尾盤跳水，美元指數(shù)走強，美債收益率走高。
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北京時間9月17日凌晨2:00，美聯(lián)儲公布9月利率會議決議，會議決定零利率政策不變，QE速度不變，符合市場普遍預(yù)期。同時美聯(lián)儲更新了前瞻指引，即致力于達(dá)到2%的核心通脹目標(biāo)并容忍在一定時間內(nèi)適度超過目標(biāo)。
不過，需要注意的是，美聯(lián)儲點陣圖顯示，委員們預(yù)期直到2023年末利率都將按兵不動，同時美聯(lián)儲調(diào)高了對今年的經(jīng)濟預(yù)測以及通脹容忍度，在一定程度上削弱了市場對進一步寬松的預(yù)期。
美聯(lián)儲利率會議決議公布后，美股尾盤跳水，道指收漲0.13%，納指跌1.25%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.46%，美元指數(shù)走強，美債收益率走高。
1、未來3年無加息計劃
美聯(lián)儲點陣圖顯示至2023年都將維持零利率，6月顯示的最遠(yuǎn)期限為2022年。這再次表明了美聯(lián)儲將長期維持極度寬松的貨幣政策。
東北證券表示，美聯(lián)儲新框架中致力于達(dá)到最大就業(yè)，但鮑威爾反復(fù)強調(diào)“最大就業(yè)”沒有明確的數(shù)字目標(biāo)，所以未來通脹對于貨幣政策的指導(dǎo)意義更大。雖然美國經(jīng)濟快速復(fù)蘇，但永久性失業(yè)人數(shù)仍然在上升，在財政刺激退出之后通脹將面臨一段時間的疲軟期，所以在很長的時間內(nèi)無須憂慮貨幣政策收緊。
2、經(jīng)濟展望預(yù)期樂觀
鑒于前一段時間美國經(jīng)濟反彈形勢較為樂觀，美聯(lián)儲調(diào)高了對今年的經(jīng)濟預(yù)測，2020年GDP增長預(yù)期由-6.5%上調(diào)至-3.7%、2021年GDP增長預(yù)期由5.0%下調(diào)至4.0%、2022年GDP增長預(yù)期由3.5%下調(diào)至3.0%，并預(yù)計2023年美國經(jīng)濟增長為2.5%。
美聯(lián)儲還預(yù)計，失業(yè)率將繼續(xù)下降，2020年失業(yè)率預(yù)期由9.3%下調(diào)至7.6%、2021年失業(yè)率預(yù)期由6.5%下調(diào)至5.5%、2022年失業(yè)率預(yù)期由5.5%下調(diào)至4.6%。
盡管對經(jīng)濟形勢更為樂觀，但美聯(lián)儲主席鮑威爾在其講話中提到兩點：一是疫苗出現(xiàn)前經(jīng)濟仍有諸多不確定性，比較懷疑就業(yè)市場復(fù)蘇前景；二是目前經(jīng)濟的恢復(fù)有賴于財政刺激，假若沒有進一步財政刺激落地，擔(dān)心經(jīng)濟會承壓。
3、提高通脹容忍度
本次議息會議部分修訂了美聯(lián)儲貨幣政策框架，允許通脹水平在一段時間內(nèi)突破2%的目標(biāo)上限，這也是美聯(lián)儲上調(diào)經(jīng)濟和通脹預(yù)期但仍預(yù)計未來三年不會加息的主因之一。美聯(lián)儲預(yù)計，年內(nèi)核心PCE預(yù)期為1.5%，6月份為1%。到2023年核心PCE將達(dá)到2%。
4、鮑威爾稱美聯(lián)儲名義擴表階段仍未結(jié)束
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示主街計劃操作受到了《多德·弗蘭克法案》框架等監(jiān)管約束。比如商業(yè)銀行要求信貸必須發(fā)放給能夠償債的對象，這排除了很多公司。美聯(lián)儲正在研究并設(shè)法讓普通企業(yè)更易獲得主街計劃的支持。由此可見，鮑威爾的意思是名義上看美聯(lián)儲部分實體經(jīng)濟支持計劃尚未完全落地，并且美聯(lián)儲正在排除這些資金投放的阻力，名義上美聯(lián)儲擴表階段仍未結(jié)束。
不過，6月以來美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模未再攀升，而是在7萬億美元附近徘徊。廣發(fā)證券認(rèn)為，4月9日落地的2.3萬億美元一攬子貨幣政策中主街計劃等投放項目并未全額兌現(xiàn)，甚至操作規(guī)模甚少，這是美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表并能在6月后繼續(xù)擴張的主因。
全球資產(chǎn)表現(xiàn)
鮑威爾并沒有給出進一步刺激的承諾，美股尾盤回落跡象明顯。道指最終收漲0.13%，納指跌1.25%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.46%。歐股漲跌不一，德國DAX指數(shù)漲0.29%，法國CAC40指數(shù)漲0.13%，英國富時100指數(shù)跌0.44%。
美聯(lián)儲上調(diào)經(jīng)濟預(yù)測，美元指數(shù)強勢反彈，截至發(fā)稿，美元指數(shù)漲0.31%。
COMEX黃金期貨昨日收漲0.05%，徘徊于兩周高位附近，今日開盤后，受美元指數(shù)強勁反彈影響，黃金期貨價格出現(xiàn)短暫急跌，截至發(fā)稿，COMEX黃金期貨跌0.35%。
美股走勢將受大選影響
廣發(fā)證券認(rèn)為，由于當(dāng)前多數(shù)風(fēng)險資產(chǎn)的積極表現(xiàn)與美聯(lián)儲貨幣政策有關(guān)，這就意味著在特朗普連任情形下未來兩年多數(shù)資產(chǎn)表現(xiàn)或相對穩(wěn)定，但若拜登當(dāng)選2021年底前后美股等風(fēng)險資產(chǎn)就存在較大調(diào)整風(fēng)險。
廣發(fā)證券指出，由于特朗普競選綱領(lǐng)提到計劃實施減稅政策，因此特朗普連任情形下美國政府杠桿率大概率將由2022年開啟溫和回落模式，2023年之前10年期美債收益率中樞或難明顯突破1%。拜登上臺或意味著美國進入加稅周期。盡管拜登的執(zhí)政綱領(lǐng)里面提及諸多抗疫相關(guān)的財政刺激舉措，但他同樣提到了上臺后將上調(diào)企業(yè)稅、資本稅甚至富人稅。一旦疫情影響過后，在拜登當(dāng)選的情形下美國將進入加稅周期、美國政府杠桿率也會快速回落。
中信證券也表示，若特朗普連任將對美國資本市場形成相對利好，也有益建筑建材、機械、化石能源、醫(yī)療、金融等相關(guān)行業(yè)的發(fā)展；若拜登上臺，出于對稅率提升的擔(dān)憂，美股預(yù)計將承壓，但基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)預(yù)計仍將得益于基建計劃的推出，且新能源等行業(yè)及小企業(yè)預(yù)計也將持續(xù)受益。