新三板精選層取消聯(lián)合保薦持股7%限制，再迎利好！

 
核心要聞：    
 
 股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告稱，取消聯(lián)合保薦持股7%限制。精選層先行先試“保薦+直投”模式未來(lái)或?qū)⒔o資本市場(chǎng)帶來(lái)寶貴經(jīng)驗(yàn)。
 
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新三板此前醞釀的改革舉措正逐一落地。

9月16日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告稱，取消聯(lián)合保薦持股7%限制。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉有利于調(diào)動(dòng)券商直接投資新三板掛牌企業(yè)的積極性，發(fā)揮券商投資和保薦兩條業(yè)務(wù)線的聯(lián)動(dòng)協(xié)同作用；同時(shí)提高新三板掛牌企業(yè)的關(guān)注度，融資渠道有望拓寬。

更靈活的“保薦+投資”模式

9月16日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告，廢止《關(guān)于發(fā)布〈全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行保薦業(yè)務(wù)管理細(xì)則（試行）〉的公告》第二項(xiàng)關(guān)于聯(lián)合保薦的規(guī)定。

即發(fā)行人擬在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌的，若保薦機(jī)構(gòu)及其控股股東、實(shí)際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人股份合計(jì)超過(guò)7%，或者發(fā)行人持有、控制保薦機(jī)構(gòu)股份超過(guò)7%的，保薦機(jī)構(gòu)無(wú)須采用聯(lián)合保薦。

據(jù)了解，此次規(guī)則旨在落實(shí)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》和《監(jiān)管規(guī)則適用指引——機(jī)構(gòu)類第1號(hào)》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）的有關(guān)要求。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)7月31日發(fā)布《指引》，主要明確兩點(diǎn)內(nèi)容，第一放開(kāi)保薦機(jī)構(gòu)直接投資新三板精選層公司的時(shí)點(diǎn)限制，即可以“先保薦、后直投”；第二根據(jù)注冊(cè)制推進(jìn)安排和各板塊具體情況，采取差異化安排，考慮保薦機(jī)構(gòu)為掛牌公司提供做市服務(wù)，發(fā)行人擬在新三板公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌的，保薦機(jī)構(gòu)及關(guān)聯(lián)方的持股比例不受持股7%的比例限制。

對(duì)此，北京南山京石投資合伙人周運(yùn)南接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，首先是證監(jiān)會(huì)充分考慮到新三板企業(yè)投融資的現(xiàn)狀和特殊性而作出的差異化制度安排；二是充分調(diào)動(dòng)券商服務(wù)新三板的積極性，發(fā)揮券商投資和保薦兩條業(yè)務(wù)線的聯(lián)動(dòng)協(xié)同作用，為券商創(chuàng)造可持續(xù)的新三板業(yè)務(wù)新模式；三是提高了掛牌企業(yè)在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層時(shí)獲得券商關(guān)注度，拓寬新三板的融資渠道。

北京一名券商人士分析表示，“券商投資新三板掛牌企業(yè)的方式更為靈活，可以在早期投資，比如基礎(chǔ)層或創(chuàng)新層，也可以通過(guò)做市。券商在這個(gè)過(guò)程中能形成全鏈條服務(wù)體系，投資、掛牌、做市、保薦、跟投、轉(zhuǎn)板等，更早發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。”

自精選層改革落地后，部分券商對(duì)投資新三板企業(yè)產(chǎn)生不小的興趣。公告顯示，在貝特瑞沖刺精選層時(shí)，戰(zhàn)略配售名單中就有首創(chuàng)證券的另類投資子公司首正澤富創(chuàng)新投資（北京）有限公司，該公司認(rèn)購(gòu)金額1000萬(wàn)元，鎖6個(gè)月。

精選層先行先試“保薦+直投”模式未來(lái)或?qū)⒔o資本市場(chǎng)帶來(lái)寶貴經(jīng)驗(yàn)。據(jù)了解，此前由于擔(dān)心利益輸送問(wèn)題，監(jiān)管層叫停券商“保薦+直投”，去年開(kāi)始在科創(chuàng)板試點(diǎn)保薦機(jī)構(gòu)的跟投制度。

有券商投行人士曾表示，精選層直投制度改革，將為整個(gè)資本市場(chǎng)的券商直投、跟投制度改革作出非常有意義的嘗試。

券商深度參與精選層

自精選層正式開(kāi)板以來(lái)，監(jiān)管層醞釀多項(xiàng)改革舉措旨在改善市場(chǎng)流動(dòng)性。券商從中受益，進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)范圍。

比如優(yōu)化交易機(jī)制，精選層在連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上，研究引入做市商提供流動(dòng)性，增加交易訂單供給。據(jù)了解，8月中旬精選層混合做市交易進(jìn)入測(cè)試階段。券商需要對(duì)做市、經(jīng)紀(jì)等系統(tǒng)進(jìn)行改造，有消息稱股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還聯(lián)合部分券商嘗試新業(yè)務(wù)推進(jìn)工作機(jī)制，責(zé)成券商成立混合交易業(yè)務(wù)專班，由券商高管掛帥，選派精兵強(qiáng)將投入精選層混合交易業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。

此外，新三板精選層計(jì)劃開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善新三板基礎(chǔ)性制度，有助于持續(xù)改善精選層流動(dòng)性。近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了三個(gè)相關(guān)技術(shù)文檔，意味著精選層融資融券業(yè)務(wù)邁出實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

從目前來(lái)看，券商主要在保薦方面參與到精選層業(yè)務(wù)中。數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日晚19:00，精選層共受理78家企業(yè)，其中中信建投保薦家數(shù)最多，共有9家；“黑馬”國(guó)元證券進(jìn)入前三，與申萬(wàn)宏源承銷保薦各有6單項(xiàng)目；安信證券與中泰證券各有4家。