1天暴漲2000億！周五將揭曉超級(jí)利好謎底！
核心要聞：
11月1日起，“金融控股公司”實(shí)施準(zhǔn)入管理。《金控辦法》對(duì)股東資質(zhì)條件、資金來(lái)源和運(yùn)用、資本充足性要求、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、關(guān)聯(lián)交易、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”制度等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提出了監(jiān)管要求，這可能是促使一些中小券商發(fā)生并購(gòu)行為的重要原因。
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馬上就要過(guò)國(guó)慶節(jié)了！從A股往年的行情來(lái)看，“節(jié)前跌、節(jié)后漲”的概率偏大，那么今年能否打破這個(gè)魔咒呢？
上周五，保險(xiǎn)行業(yè)突然大漲，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)再度雙雙漲停，其他保險(xiǎn)股也出現(xiàn)大漲行情，整個(gè)板塊的市值在1天之內(nèi)暴漲2000億。讓市場(chǎng)對(duì)打破魔咒萌生了一點(diǎn)想法。
從行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，雖然在之前幾天，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理包括組合產(chǎn)品管理、股權(quán)及債權(quán)管理細(xì)則在內(nèi)的三項(xiàng)細(xì)則，但并無(wú)其他明顯利好，甚至從8月份的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，負(fù)債端的數(shù)據(jù)雖在持續(xù)改善，但單月保費(fèi)增速有所放緩。那么，究竟是什么原因?qū)е铝吮ｋU(xiǎn)股集體大漲呢？
低估值顯然并不具備足夠的說(shuō)服力，因?yàn)榈凸乐禋v來(lái)也不是一個(gè)板塊突然爆發(fā)的理由。分析人士認(rèn)為，資金可能在賭一個(gè)超級(jí)利好。根據(jù)富時(shí)羅素官網(wǎng)發(fā)布的公告，將針對(duì)人民幣債券指數(shù)納入事宜進(jìn)行最終評(píng)估，并于9月25日揭曉最終結(jié)果。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，將吸引1400億~1700億美元（折合人民幣1.15萬(wàn)億）的被動(dòng)資金流入，而債券是保險(xiǎn)的主要配置方向。
其實(shí)，從8月份的托管數(shù)據(jù)來(lái)看，商業(yè)銀行、證券公司和基金公司都是債券配置大戶。若真有1.15萬(wàn)億的增量資金進(jìn)場(chǎng)，同樣也利好銀行和券商。另外，券商并購(gòu)大戲也已經(jīng)拉起，整個(gè)金融板塊可以說(shuō)利好不斷。那么，市場(chǎng)能否穩(wěn)住？
1.15萬(wàn)億的超級(jí)利好
根據(jù)富時(shí)羅素官網(wǎng)發(fā)布的公告，將于本周針對(duì)人民幣債券指數(shù)納入事宜進(jìn)行最終評(píng)估。北京時(shí)間周五（9月25日），中國(guó)政府債券是否會(huì)被納入富時(shí)羅素世界政府債券指數(shù)（WGBI）將揭曉。
業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，此次富時(shí)羅素大概率會(huì)宣布將中國(guó)國(guó)債納入WGBI。渣打銀行預(yù)計(jì)，在完全納入后，人民幣債券可能占到WGBI指數(shù)的5.7%，吸引1400億~1700億美元（折合人民幣1.15萬(wàn)億）的被動(dòng)資金流入。
據(jù)券商研究人士分析，從當(dāng)前的情況來(lái)看，本次中國(guó)國(guó)債納入指數(shù)的可能性或相對(duì)較大，而指數(shù)的納入或?qū)槲覈?guó)債市帶來(lái)可觀的配置資金。
隨著近幾個(gè)月境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持境內(nèi)債市，市場(chǎng)對(duì)于外資的關(guān)注也有所提升。8月，外資的利率債托管量大幅增加近1200億元（7月環(huán)比增加1463億），其中國(guó)債環(huán)比增加609億，政金債環(huán)比增加約581億，外資持債規(guī)模不斷創(chuàng)歷史新高。受中美利差維持高位影響，今年以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)凈增持中國(guó)國(guó)債規(guī)模已達(dá)6395億元。
值得注意是，9月15日，上清所宣布，為進(jìn)一步推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)開放發(fā)展，便利境內(nèi)外投資者交易銀行間債券，自2020年9月21日起延長(zhǎng)銀行間現(xiàn)券買賣交易時(shí)段至20:00。
從中美利差的情況來(lái)看，目前的確存在較大的利差空間。目前，中國(guó)10年期國(guó)債收益率接近3.15%水平，而美國(guó)同期限國(guó)債收益率僅為0.697%，兩者相差近3.5倍。此外，人民幣近期持續(xù)升值，而美元指數(shù)則在低位徘徊。
利好程度有多大？
險(xiǎn)資投資的資產(chǎn)主要分為債券、銀行存款、股票和證券投資、其他投資四類。截至2020年6月，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為21.13萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)15.88%，6月債券投資占比為34.63%。
債券是保險(xiǎn)主要的配置資產(chǎn)之一。國(guó)盛證券表示，保險(xiǎn)公司投資債券以配置型策略為主，即在利率上升期，保險(xiǎn)公司往往會(huì)加大債券市場(chǎng)的配置，這與交易性資金追漲殺跌不同，保險(xiǎn)公司的配置型行為事實(shí)上起到了平抑債市波動(dòng)的作用。8月份的托管數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)公司的投資行為的確如此。
來(lái)自中信建投的數(shù)據(jù)顯示，8月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總托管量增加1073.74億元，配置力較上月大幅度提升。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)8月主要增持利率債。中信建投認(rèn)為，本月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)利率債配置動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，對(duì)信用債配置動(dòng)能穩(wěn)定中略有放緩，這可能與8月國(guó)債和地方債發(fā)行持續(xù)放量、利率水平提高等因素有關(guān)。
中信證券表示，隨著9月供給壓力相較8月的邊際緩解，同時(shí)流動(dòng)性供給方面本月MLF繼續(xù)超額續(xù)作，8月以來(lái)無(wú)論逆回購(gòu)操作還是MLF操作均表現(xiàn)為凈投放狀態(tài)，而這更多可以被理解為全口徑的流動(dòng)性投放。此外，從富時(shí)羅素WGBI指數(shù)的規(guī)模來(lái)看，如果本次中國(guó)國(guó)債能夠成功納入，在完全納入后人這或?qū)⒔o中國(guó)債市帶來(lái)近萬(wàn)億的增量資金。雖然當(dāng)前到國(guó)慶節(jié)前后涉及跨月問(wèn)題，但流動(dòng)性總體仍是邊際緩和，流動(dòng)性的改善或引起債券市場(chǎng)反彈。
不止保險(xiǎn)有利好
如果單從富時(shí)羅素納入中國(guó)債券這個(gè)利好來(lái)看，利好的不僅是保險(xiǎn)，銀行、券商皆有利在其中，而且還不弱于保險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，2020年8月末，中債登和上清所的債券托管總額為978756.38億元，較上月份增加22210.74億元，其中中債登托管量為730104.65億元，上清所托管量為248651.73億元。利率債發(fā)行、償還及凈增均高于去年同期，發(fā)行結(jié)構(gòu)變化明顯，利率債凈增均環(huán)比大幅上升。利率債托管總量為620544.9億元，主要是由于國(guó)債、地方政府債托管量有所增加導(dǎo)致。信用債發(fā)行量和凈融資額均環(huán)比較大幅度上升，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)從而導(dǎo)致違約邊際放緩是主要原因。8月非金融類信用債發(fā)行量11119.7億元。
從機(jī)構(gòu)配置的數(shù)量來(lái)看，8月商業(yè)銀行總托管量增加14178.51億元。利率債方面，8月商業(yè)銀行對(duì)利率債的配置進(jìn)一步加強(qiáng)；信用債方面，商業(yè)銀行主要增持超短期融資券。8月證券公司總托管量增加1077.1億元。綜合來(lái)看，8月證券公司以增持利率債和同業(yè)存單為主。
除此之外，證券行業(yè)合并預(yù)期再度升溫。9月20日，國(guó)金證券、國(guó)聯(lián)證券雙雙發(fā)布公告披露消息：國(guó)聯(lián)證券擬換股吸收合并國(guó)金證券。此舉可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于券業(yè)并購(gòu)加速的預(yù)期。
9月14日，《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》、《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》系列政策出臺(tái)，非金融企業(yè)投資形成的金融控股公司正式納入了監(jiān)管。11月1日起，“金融控股公司”實(shí)施準(zhǔn)入管理。《金控辦法》對(duì)股東資質(zhì)條件、資金來(lái)源和運(yùn)用、資本充足性要求、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、關(guān)聯(lián)交易、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”制度等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提出了監(jiān)管要求，這可能是促使一些中小券商發(fā)生并購(gòu)行為的重要原因。