京東系批量謀上市 萬億電商生態(tài)布局浮出水面

　　●長江商報記者沈右榮

　　創(chuàng)業(yè)22年的劉強東，似乎進入了大豐收之年。

　　9月22日晚，京東集團公告，計劃分拆京東健康股份有限公司（簡稱京東健康）于香港聯(lián)合交易所有限公司（簡稱港交所）主板上市。

　　這是京東集團今年官宣的第四家公司上市。今年6月5日，京東集團旗下的達達集團在美國納斯達克上市，6月18日，京東集團在港交所二次上市。9月11日，從京東集團獨立出來的京東數(shù)科在上交所科創(chuàng)板IPO。

　　去年以來，京東集團旗下的京東物流、京東工業(yè)品一直被傳籌劃上市。如果，這些全部上市，劉強東實際控制的京東系上市公司將達到6家。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，京東系以京東電商為主線延展，構(gòu)成了一個龐大的生態(tài)圈。

　　目前，京東集團市值超7000億元。達達集團、京東數(shù)科、京東健康、京東物流加上京東工業(yè)品的估值合計也超過7000億元。由此，京東系上市后，估值合計將接近萬億元。

　　9月26日，北京一大型投行人士向長江商報記者表示，京東生態(tài)圈龐大，面臨的競爭壓力也不小。批量上市融資，分拆的經(jīng)營主體將借此提升競爭力，增強抵御風(fēng)險能力，并逐步擺脫對京東集團的依賴。

　　京東系或?qū)碛?家上市主體

　　劉強東正在加速推進資產(chǎn)證券化，京東集團多個業(yè)務(wù)板塊跑步?jīng)_擊IPO。

　　公開資料顯示，1998年6月18日，劉強東在北京中關(guān)村(行情000931,診股)創(chuàng)業(yè)，成立京東公司。那一年，劉強東25歲。

　　2014年5月22日，京東集團至美國納斯達克上市，募資17.80億元。此時，距離劉強東創(chuàng)業(yè)16年。

　　2020年，劉強東接連放大招。

　　6月5日，達達集團率先試水，遠赴美國納斯達克上市，募資3億美元。

　　達達集團成立于2014年，2016年底，京東集團收購其47%股權(quán)，并對其進行改造優(yōu)化，成為一家以生鮮配送為基礎(chǔ)任務(wù)，覆蓋同城快遞、快餐外賣、代買等多種業(yè)務(wù)為核心的綜合城市物流供應(yīng)商。

　　13天后的6月18日，京東集團在港交所二次上市，募資300億港元。

　　9月11日，京東數(shù)科在科創(chuàng)板披露招股書，擬募資203.67億元。

　　僅過10天，9月22日，京東集團宣布，分拆京東健康至港交所上市。相較于京東數(shù)科成立已有7年，京東健康成立只有一年多。

　　京東健康可追溯至2013年，京東首次開展保健品零售業(yè)務(wù)，隨后成立京東大藥房，2015年獲得《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)許可證》，2019年5月正式獨立運營，當(dāng)年營收規(guī)模在百億左右，并實現(xiàn)盈利。目前，京東健康業(yè)務(wù)涉及醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)院解決方案、健康服務(wù)等。

　　尚未得到證實的數(shù)據(jù)稱，從今年疫情暴發(fā)到6月中旬，京東健康在線問診平臺接診量累計超過1600萬人次。

　　身處黃金賽道，京東健康趕上了好時機。業(yè)內(nèi)預(yù)計，今年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場規(guī)模將達2000億元，同比增長接近50%。

　　京東物流、京東工業(yè)品也被傳在籌劃上市。京東物流組建于2007年，是京東集團體系中具有較強競爭力的業(yè)務(wù)板塊。2017年，京東物流獨立運營。目前，順豐、“四通一達”、京東成立三足鼎立之勢。

　　京東工業(yè)品是京東去年初提出的五大戰(zhàn)略之一，也實現(xiàn)了快速發(fā)展。

　　綜上所述，如果上述6個主體全部順利上市，京東系旗下將合計擁有6家上市公司。

　　依托電商的生態(tài)圈

　　6個主體齊謀IPO上市，涉及京東物流、健康、數(shù)字科技、工業(yè)品等領(lǐng)域。京東集團多年布局的生態(tài)圈也隨之浮出水面。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，京東集團的生態(tài)圈依托電商零售業(yè)務(wù)，京東物流、京東健康、京東數(shù)科均圍繞電商零售業(yè)務(wù)展開進行布局。京東物流承擔(dān)京東電商零售業(yè)務(wù)的物流快遞。在國內(nèi)，京東物流網(wǎng)絡(luò)遍及全國，并在全國主要中心城市設(shè)立了分倉，運營的倉庫超過650個，物流基礎(chǔ)設(shè)施總面積超過1600萬平方米。

　　達達集團與京東物流錯位發(fā)展，一個是電商物流，一個是眾包物流，契合點為京東到家，二者共同基本實現(xiàn)了全覆蓋。

　　京東數(shù)科是為電商零售客戶提供數(shù)字、金融等服務(wù)，近年來，也拓展至金融機構(gòu)（商業(yè)銀行、證券、保險、基金等）、實體企業(yè)、政府機構(gòu)等。

　　京東健康正在醫(yī)藥零售、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康服務(wù)、智慧解決方案四個業(yè)務(wù)板塊基礎(chǔ)上，逐步完善“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的產(chǎn)業(yè)布局。擁有京東大藥房，藥京采，京東互聯(lián)網(wǎng)億元、智慧醫(yī)院等京東健康的核心產(chǎn)品。

　　京東物流、京東數(shù)科、京東健康圍繞京東零售展開布局，反過來，也對京東電商零售起到了護城河作用。

　　目前，京東的電商生態(tài)圈已經(jīng)超過萬億規(guī)模。

　　截至9月25日，京東集團市值7763.22億元，達達集團市值55.43億美元。

　　京東數(shù)科沖擊科創(chuàng)板，尚未掛牌，估值已超過2000億元。今年8月18日，京東健康獲得8.3億美元融資，彼時估值約為300億美元，折合人民幣也超過2000億元。2018年，京東物流融資25億美元，高瓴資本、紅杉中國、招商局集團、騰訊控股、中國人壽(行情601628,診股)參與投資，投后估值134億美元。近兩年過去，其估值已經(jīng)超過300億美元。

　　京東工業(yè)品發(fā)展加速，今年5月，京東集團財報披露，京東工業(yè)品簽署2.3億美元A輪融資協(xié)議，由GGV紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉資本中國基金、CPE、漢能投資等多家投資機構(gòu)跟投，投后估值已超20億美元。

　　至此，尚未正式上市掛牌交易的京東數(shù)科、京東健康、京東物流、京東工業(yè)品合計估值接近7000億元。加上達達集團，上市之后，其估值將接近萬億元。

　　值得一提的是，2019年，京東集團迎來第一個凈利潤轉(zhuǎn)正之年，營業(yè)收入5768.88億元，同比增長24.86%，凈利潤121.84億元。今年上半年，京東集團實現(xiàn)營業(yè)收入3472.59億元、凈利潤175.19億元，同比增長27.97%、120.70%。

　　經(jīng)營大幅向好，京東集團旗下各板塊業(yè)務(wù)沖擊資本市場的信心更足了。

　　京東數(shù)科三次迭代營收182億兩年翻倍

　　募資203億加碼技術(shù)劉強東財富已增700億

　　●長江商報記者沈右榮

　　馬云旗下的螞蟻集團沖擊科創(chuàng)板之際，劉強東旗下的京東數(shù)字科技控股股份有限公司（簡稱京東數(shù)科）也在跑步進場。

　　本月中旬，京東數(shù)科向上交所遞交了上市申請，擬登陸科創(chuàng)板。本次上市，京東數(shù)科擬發(fā)行不超過5.38億股，約占發(fā)行后總股本53.80億股的10%，擬募資203.67億元。這意味著，尚未掛牌交易，京東數(shù)科的估值已經(jīng)達到2000億元。

　　作為京東數(shù)科實控人的劉強東，直接間接持有京東數(shù)科50.35%股權(quán)。隨著京東數(shù)科上市，劉強東的財富將至少增長千億元。

　　發(fā)軔于京東集團的京東數(shù)科，2013年開始獨立經(jīng)營，依靠京東白條而迅速崛起，京東金融一度被指為螞蟻集團的有力競爭者。

　　成立僅七年就進擊資本市場，靠的是京東數(shù)科的高速成長性及唯一性。目前，公司是全球唯一的數(shù)字科技型公司。經(jīng)營業(yè)績方面，2017年，其實現(xiàn)營業(yè)收入90.70億元，2019年已達182.03億元，兩年翻了一倍。

　　高投入研發(fā)支撐著京東數(shù)科完成了數(shù)字金融、金融科技、數(shù)字科技的三次迭代升級。今年上半年，其研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重為15.67%，這一比例超過科創(chuàng)板七成公司。

　　146億募資加碼技術(shù)項目

　　脫胎于京東集團的京東數(shù)科，依靠技術(shù)實現(xiàn)了高速成長。公司計劃通過上市募資，再度加碼技術(shù)公關(guān)。

　　根據(jù)招股書，本次IPO，京東數(shù)科擬募資203.67億元，除了57.07億元用于補充流動資金外，其余的146.60億元全部用于相關(guān)技術(shù)項目建設(shè)。

　　相關(guān)技術(shù)項目有五個，具體為：金融機構(gòu)數(shù)字化解決方案升級、商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案升級、新興產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案升級、開放平臺升級、數(shù)字科技中心擴建，擬分別使用募資37.23億元、23.06億元、27.87億元、18.63億元、39.81億元。從這些具體募投項目看，全部為技術(shù)項目。

　　京東數(shù)科稱，其已經(jīng)是一家全球領(lǐng)先的數(shù)字科技公司。公司自成立之初即在新一代信息技術(shù)領(lǐng)域進行了系統(tǒng)化研發(fā)布局，構(gòu)建了核心技術(shù)和研發(fā)平臺，致力于為金融機構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。

　　京東數(shù)科于2013年10月從京東集團獨立出來，當(dāng)時名為京東金融。2014年，京東白條橫空出世，這也是其首款現(xiàn)象級產(chǎn)品，開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)信用支付先河，引發(fā)市場效仿。

　　2013年至2015年是京東數(shù)科的初創(chuàng)期，公司主要為京東商城提供白條等消費端產(chǎn)品和供應(yīng)鏈端服務(wù)，并向京東生態(tài)外的大型及中小型商戶提供金融數(shù)字化解決方案。

　　2015年，互聯(lián)網(wǎng)金融興起，京東數(shù)科有了新的定位，那就是金融科技，試圖助力互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)向金融科技升級。公司推出了以銀行為核心客戶的金融機構(gòu)風(fēng)控解決方案，還相繼發(fā)行行業(yè)首單互聯(lián)網(wǎng)保理ABS、首單消費金融信托型ABN、行業(yè)首單互聯(lián)網(wǎng)消費金融ABN債券通等。

　　2018年9月，京東金融更名為京東數(shù)科，公司從金融科技模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型至數(shù)字科技模式。京東數(shù)科的客戶也從金融領(lǐng)域擴大至實體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　招股書披露，京東數(shù)科服務(wù)了600家包括商業(yè)銀行、保險公司、基金公司等金融機構(gòu)客戶，為100萬家小微商戶、超20萬家中小企業(yè)、超700家大型商業(yè)中心等提供包括業(yè)務(wù)和技術(shù)在內(nèi)的數(shù)字化解決方案。

　　此外，公司以智能城市操作系統(tǒng)為核心產(chǎn)品服務(wù)了超過40家城市公共服務(wù)機構(gòu)，建立了線下物聯(lián)網(wǎng)營銷平臺，擁有自營和聯(lián)盟媒體點位數(shù)超過1500萬，覆蓋全國超過300座城市以及6億多人次。

　　京東數(shù)科產(chǎn)業(yè)三次迭代依托的是技術(shù)，而公司在創(chuàng)新方面投入不菲。2017年至今年上半年，公司研發(fā)支出分別為10.78億元、17.43億元、25.67億元、16.19億元，三年半合計為70.07億元，年度研發(fā)支出均超過當(dāng)年營業(yè)收入的10%。今年上半年，其研發(fā)投入占營業(yè)收入的15.67%。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，目前，在科創(chuàng)板掛牌交易的182家公司中，2019年，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重超過15.67%的只有44家，占比約為24.18%。

　　截至今年6月30日，京東數(shù)科在崗員工9989人，研發(fā)人員及專業(yè)人員共計6969人，占比約為70%。

　　三大板塊業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長

　　隨著京東數(shù)科順利實現(xiàn)三次迭代，公司經(jīng)營業(yè)績也實現(xiàn)了高速增長。

　　目前，京東數(shù)科主營業(yè)務(wù)分為三大板塊，即金融機構(gòu)數(shù)字化解決方案、商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案、政府及其他客戶數(shù)字化解決方案，三大板塊經(jīng)營業(yè)績均較亮麗。

　　2017年至今年上半年，金融機構(gòu)數(shù)字化解決方案實現(xiàn)收入5.46億元、32.98億元、62.17億元、42.84億元，年復(fù)合增長率達到100.51%，基本上是年年倍增。截至今年6月末，公司累計為金融機構(gòu)推薦超200萬存款用戶、超2200萬個人和小微企業(yè)貸款用戶，促成近1000萬張信用卡發(fā)卡量，累計為基金、證券公司推薦超6700萬理財產(chǎn)品用戶、保險公司超4500萬保險用戶。2017年至今年上半年，京東金條促成的貸款規(guī)模分別為1036.85億元、2554.92億元、4589.15億元、2612.17億元。

　　商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案的收入基數(shù)較大，增長較快。同期實現(xiàn)的收入分別為73.03億元、100.19億元、109.18億元、54.09億元，年復(fù)合增長率為22.27%。京東白條年度活躍用戶數(shù)分別為2492.73萬人、3584.36萬人、5780.61萬人、5544.61萬人，年復(fù)合增長率達52.28%。白條產(chǎn)品科技服務(wù)收入分別為14.73億元、27.34億元、32.10億元、17.94億元。

　　增速最快的是新業(yè)務(wù)，上述同期，京東數(shù)科政府及其他客戶數(shù)字化解決方案收入分別為0.73億元、1.47億元、8.41億元、5.75億元，年復(fù)合增長率達到239.05%。

　　三大板塊業(yè)務(wù)快速增長，推動了京東數(shù)科營業(yè)收入高增長。2017年至2019年，京東數(shù)科實現(xiàn)營業(yè)收入90.70億元、136.16億元、182.03億元，2019年較2017年翻了一倍。今年上半年，營業(yè)收入為103.27億元，繼續(xù)保持快速增長。

　　京東數(shù)科將其定位為A股市場唯一一家數(shù)字科技公司，在全球市場也沒有對標(biāo)者。如果順利掛牌，京東數(shù)科將成為數(shù)字科技第一股。

　　高速增長的京東數(shù)科，將給劉強東帶來巨額財富。

　　本次IPO，京東數(shù)科擬發(fā)行不超過5.38億股，約占發(fā)行后總股本的10%，擬募資203.67億元。以此推算，京東數(shù)科上市，尚不考慮上市后股價上漲及炒作因素，其估值已達2036.70億元。

　　上市之前，劉強東直接持有京東數(shù)科8.86%股權(quán)，通過領(lǐng)航方圓、宿遷聚合、博大合能間接控制公司41.49%股權(quán)，共計占總股本的50.35%。通過特別表決權(quán)安排，劉強東實際控制京東數(shù)科的表決權(quán)占總數(shù)的74.77%。那么，掛牌交易前夕，劉強東的財富已達1025.48億元。

　　2019年12月26日，國新央企通過網(wǎng)絡(luò)司法拍賣平臺以成交價14.796億元競得譽衡集團持有的京東數(shù)科有限2.43%的股權(quán)。如果據(jù)此計算，京東數(shù)科的估值約為609億元。

　　由此可見，不到9個月，京東數(shù)科的估值增加了1427.70億元，劉強東的財富已增長約700億元。

　　視覺中國(行情000681,診股)圖