風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)計(jì)算公式是什么？什么是橫向調(diào)整法

　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)計(jì)算公式是什么?

　　一，使用的基本計(jì)算公式為：

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=成熟股票市場(chǎng)的基本溢價(jià)+國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(Aswath Damodaran，2010)。成熟的股票市場(chǎng)具備理性的投資者和規(guī)范的市場(chǎng)規(guī)則，股票數(shù)據(jù)有足夠多的樣本且充分分散，同時(shí)具有足夠長(zhǎng)的可靠的歷史數(shù)據(jù)。在實(shí)際應(yīng)用過程中，一般認(rèn)為美國(guó)股票市場(chǎng)是一個(gè)成熟的市場(chǎng)。

　　但是由于其選取的是中國(guó)股票市場(chǎng)的月數(shù)據(jù)量，所以樣本數(shù)據(jù)很少，并且選取的中國(guó)股票市場(chǎng)和美國(guó)股票市場(chǎng)的研究時(shí)段不同，不具有可比性;石一兵(2010)對(duì)于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估測(cè)則是采用了公式：國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)= 國(guó)家違約補(bǔ)償額×(σ股票/σ國(guó)債)，其計(jì)算結(jié)果受到國(guó)債流動(dòng)性的影響，交易不頻繁的國(guó)債的收益率變動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，計(jì)算出來的結(jié)果并不能反映真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)水平。

　　二、橫向調(diào)整法的理論基礎(chǔ)

　　橫向調(diào)整法是基于成熟市場(chǎng)的MRP，通過適當(dāng)?shù)恼{(diào)整估計(jì)新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，即在成熟市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的基礎(chǔ)上乘以一項(xiàng)調(diào)整系數(shù)，具體公式如下：

　　股票市場(chǎng)MRP=成熟股票市場(chǎng)MRP×調(diào)整系數(shù)(2)

　　1. 調(diào)整系數(shù)的計(jì)算。由于市場(chǎng)組合幾乎可以將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全部分散掉，所以市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)可以采用市場(chǎng)組合全部風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)離差率——標(biāo)準(zhǔn)差/收益率均值;根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，投資者要求的報(bào)酬與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小成比例，如果資本可以在不同市場(chǎng)間自由流動(dòng)，那么不同市場(chǎng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也應(yīng)該與市場(chǎng)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小成比例，即不同國(guó)家的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與其標(biāo)準(zhǔn)離差率的比值相等。

　　三、橫向調(diào)整法的邏輯步驟

　　1. 選擇成熟市場(chǎng)。選擇的成熟市場(chǎng)中大部分投資者應(yīng)為機(jī)構(gòu)投資者，具備規(guī)范的交易制度和監(jiān)管制度，同時(shí)具有較長(zhǎng)的歷史，并且國(guó)際化程度高。

　　2. 研究時(shí)段的確定。中國(guó)股票市場(chǎng)及將要選取的成熟股票市場(chǎng)須采用同一時(shí)間段數(shù)據(jù)，并要保證數(shù)據(jù)的足量性。

　　3. 調(diào)整系數(shù)的計(jì)算。

　　4. 確定成熟股票市場(chǎng)MRP。成熟股票市場(chǎng)的MRP可以根據(jù)相關(guān)研究查找數(shù)據(jù)，然后進(jìn)行直接應(yīng)用。

　　5. 計(jì)算中國(guó)股票市場(chǎng)MRP。我國(guó)股票市場(chǎng)的MRP=