汽車需求與銷量全面改善中

　　今年十一國慶雙節是疫情平穩后的首個長假，國內需求全面復蘇，旅游、免稅消費等數據表現亮眼。但同時，海外疫情、美國大選等面臨變化反復，廣受市場關注。敬請查看華泰各個行業為您分析十一最新數據。

　　汽車：

　　摘 要

　　汽車銷量穩健增長，豪華車以及重卡銷量表現突出

　　行業部分高頻數據顯示，9月份汽車銷量有望實現正增長：乘用車零售銷量9月1-26日日均同比+9%（乘聯會數據），商用車市場中重卡9月全月銷量同比+63%（第一商用車網數據）。考慮到四季度通常為汽車銷售旺季，以及受上半年疫情影響壓制的需求逐步釋放，預計汽車需求有望在4Q20實現正增長。受消費升級的驅動，豪華車銷量有望延續高增長。

　　乘用車：9月1-26日零售銷量同比增長9%，4Q20有望正增長

　　乘聯會周度汽車銷售數據顯示，9月前四周（1-26日）日均汽車零售4.64萬輛，同比+9%，表現較好，且延續了7-8月的增長趨勢（6月同比-6%，7月同比+8%，8月同比+9%）。總體而言，我們預計乘用車零售銷量有望在3Q20實現同比約8~10%的正增長。從需求的季節性來看，9-10月以及年底的12月通常為汽車銷售的旺季，再考慮到部分上半年受疫情壓制的需求逐步釋放，我們預計四季度汽車需求有望延續三季度的正增長。

　　豪華車銷售：部分品牌3Q20實現高增長

　　部分豪華車品牌發布了3Q20國內銷售數據：寶馬中國區零售銷量23.1萬輛，同比+31%（1-9月：56.0萬輛，同比+6%）；奔馳中國區零售22.4萬輛，同比+23%（1-9月：57.0萬輛，同比+8%）；沃爾沃汽車9月零售1.7萬輛，同比+16%（1-9月：11.3萬輛，同比+3%）；中國本土豪華品牌紅旗9月銷售2.2萬輛，同比+86%（1-9月：13.0萬輛，同比+104%）。消費升級，以及豪華車產品線以及售價持續下探，是豪華車需求保持較快增長的主要原因。

　　重卡：9月銷量增長同比增長63%

　　第一商用車網發布重卡銷量數據：9月份重卡總銷量13.6萬輛，同比+63%；1-9月累計銷量122萬輛，同比+37%。頭部企業9月份均實現了較快增長：一汽解放(行情000800,診股)銷量3.3萬輛，同比+54%；東風汽車(行情600006,診股)（489 HK，無評級）重卡銷量2.8萬輛，同比+48%；中國重汽(行情000951,診股)（3808 HK，無評級）重卡銷量2.1萬輛，同比+75%。物流行業需求增長、淘汰國三柴油重卡以及治理超載等因素是重卡銷量高增長的主要驅動因素。

　　汽車板塊受益于需求改善以及銷量增長

　　我們認為汽車板塊整體將受益于需求的逐步改善。汽車市場和具體公司的月度銷量數據將是股價的催化劑。

　　報告來源：《汽車需求與銷量全面改善中 行業高頻數據點評》2020年10月09日

　　林志軒 SAC No. S0570519060005、邢重陽 SAC No. S0570520070003、劉千琳 SAC No. S0570518060004、王濤 SAC No. S0570519110001

　　風險提示：疫情再次爆發影響汽車銷售；市場競爭加劇導致公司營業收入不及預期；公司利潤率低于預期。