ah股溢價(jià)是什么意思？ah股溢價(jià)套利(2)

　　理論上，這16只A股對(duì)H股溢價(jià)超過(guò)100%的股票，對(duì)其大股東來(lái)說(shuō)，在持股比例不變的前提下存在很大的套利空間——賣(mài)出A股、買(mǎi)入同樣數(shù)量的H股。由于A股和H股同股同權(quán)，而買(mǎi)入1股H股的成本比買(mǎi)入1股A股的成本要低得多。在利益最大化的驅(qū)動(dòng)下，大股東完全存在兩地套利的可能。

　　除了單純地賣(mài)A股買(mǎi)H股以外，套利還有其他途徑。比如大股東可以通過(guò)上市發(fā)行或定向增發(fā)等方式將其資產(chǎn)賣(mài)給A股股東，同時(shí)大股東再購(gòu)進(jìn)相對(duì)A股價(jià)格更低的H股，使因上市或增發(fā)被攤薄的大股東股權(quán)比例得以維持。這樣，大股東利用兩個(gè)不同的價(jià)格參照系，成功完成了一次變相套利的操作。比較典型的例子是有公司2005年在H股上市，2007年以8.48元人民幣的發(fā)行價(jià)登陸A股，隨著股價(jià)大幅攀升，公司在2007年年底以30元對(duì)大股東實(shí)施定向增發(fā)，大股東注入資產(chǎn)到上市公司;2008年初，大股東曾多次增持H股。盡管大股東解釋是護(hù)盤(pán)行為，但在外界看來(lái)，通過(guò)發(fā)行A股、通過(guò)增發(fā)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成A股股權(quán)繼而又增持H股的過(guò)程，該公司的大股東在一定程度上實(shí)施了對(duì)其A股、H股上市公司之間的變相套利操作。

　　不過(guò)，目前來(lái)看，不僅純粹的拋出A股、買(mǎi)進(jìn)H股的跨市套利行為沒(méi)有出現(xiàn)，這樣曲線(xiàn)套利的例子也不常見(jiàn)。香港資深金融專(zhuān)家溫天納認(rèn)為，其原因在于兩地股市存在“圍墻”，即目前大部分境外人士不可以買(mǎi)A股，境內(nèi)人士表面上也不可以在沒(méi)有審批的情況下買(mǎi)境外股票，彼此無(wú)法對(duì)沖。溫天納還分析，“隨著RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)和QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)越來(lái)越成熟，這堵圍墻有望倒下，變成真正的同股同權(quán)。”其認(rèn)為，像最新公布的境內(nèi)港澳臺(tái)居民可利用其人民幣收入直接投資A股，也對(duì)打通這道“圍墻”有幫助。