螞蟻集團本質上是什么集團？公司實際經營的業務內容詳細解讀(2)

　　3、核心看點之數字金融：

　　螞蟻信貸業務在金融科技板塊中收入占比超過60%，其增長所帶來的影響立竿見影。線上保險已經形成了To C服務的閉環，基數小但潛力大，未來3年有望實現3~5倍的增長。理財發展成熟，預計未來5年保持約40%的CAGR穩定增長。

　　微貸科技

　　螞蟻為銀行帶來了流量，解決了風控，與合作伙伴形成了牢固的關系。目前螞蟻已與超過100家銀行合作，在過去12個月內促成超2萬億的信貸。

　　消費貸方面：短期消費信貸在個人消費中的滲透不斷提升，2019年滲透率達到25.7%，過去5年復合增速達到25%。在大數據和AI支持下，支付寶授信產品優勢明顯，目前螞蟻所促成的個人消費信貸約占國內總規模的21%。

　　小微貸方面：中國小微企業融資服務存在重大缺口，螞蟻以數據驅動的方式識別并滿足了小微經營者的需求。根據奧緯咨詢估計，中國小微信貸余額預計未來5年CAGR達到27%，在線小微信貸余額預計未來5年CAGR達到41%，從19年底的2萬億余額增長到16萬億，在線滲透率從33%提升至62%。

　　從覆蓋面看：消費信貸只服務1/2用戶，小微貸只服務1/4商家，覆蓋面還能再提升。從授信額度看，目前花唄的平均余額只有2000，隨著信用刻畫的完善，授信額度會不斷提高。

　　從風控看：盡管受新冠疫情影響，公司促成的消費貸和小微貸于2020年前五個月的歷史批次M1+逾期率皆小于0.7%和0.4%，資產質量良好，出色信用評估和風控體系將保障其業務持續增長。

　　保險科技

　　保險業務的發展是從近兩年開始的，基數小但成長空間大。2019年公司促成的保費規模為375億，而中國保險業同期保費收入4.3萬億，螞蟻的滲透率不及1%。

　　宏觀層面：中國保險普及率低，保險深度僅4%，遠低于美國（11%）和日本（8%）。在經歷了2018年的政策調整后，中國保險重新展現強勁的增長潛力，預計未來3年復合增速達到12%，保費規模突破6萬億。

　　行業層面：中國的健康保障缺口巨大，醫保只報銷50%-90%。近年來商業醫療保險需求上升，2014-2018年的CAGR達到39%。

　　保險在線化持續深入，2017-2019年中國互聯網新增保單數量的同比增速依次為103%/86%/75%。在數字化的驅動下，中國在線保費規模預計將從2019年的0.3萬億增長到2025年的1.9萬億，CAGR達到38%。

　　公司層面：螞蟻集團，持續深入的產品創新是其核心競爭力的體現，2018年推出的「相互寶」現已積累1億會員，在各種創新產品的推動下，用戶的消費習慣和認知在逐步地形成。2019年螞蟻促成的保費規模同比增長159%。

　　理財科技

　　中國個人可用于理財的資產規模在快速增長，未來這些錢都掌握在「90后」、「00后」手里，新一代理財消費者對互聯網有更好的理解和應用。支付寶牢牢占據用戶心智。螞蟻是未來中國金融數字化轉型的優先受益者。

　　宏觀層面：中國個人可投資資產中有58%是以現金和存款的形式存在，而在美國，現金及存款的占比僅為12%。中國人均GDP正處于從10000美元邁向20000美元的階段，而房地產被明確了「不能炒」的定位，未來將有大量的資金流向各類理財。

　　行業層面：理財產品線上化銷售的趨勢明顯。艾瑞咨詢調研顯示，66%的用戶偏好線上理財，24%的用戶認為兩者差不多。奧緯咨詢預計，2019-2025年中國通過在線渠道銷售的個人可投資資產規模達將從21萬億元提升到69萬億元，CAGR達到21.6%。

　　公司層面：支付寶牢牢占據用戶心智，在所有超級APP中，支付寶是離「錢」最近的產品。截至2020年6月，余額寶的資產管理規模達到約2.5萬億。過去一年間，債券&權益類的基金用戶規模同比上漲130%，債券&權益類的基金資產規模同比上漲185%。