有色金屬行業：銅價突破階段性高點，建議關注相關高彈性公司

　　銅價突破7000美金：LME銅價在21日（周三）突破7000美元/噸，最高點達到7034.0美元/噸。從3月10日最低點4371.0美元/噸算起，在7個月里銅價上漲60.92%。銅價同時具有貨幣屬性和工業品屬性，美元流動性的持續釋放仍未結束，供需缺口也可能逐步擴大，因此銅價繼續出現趨勢性上漲是大概率事件。

　　貨幣仍然是最重要影響因素。美聯儲因疫情影響而進行的QE仍在持續，并且在失業率達到較低位置前，大概率仍會持續流動性釋放，而美國疫情仍未看到拐點的出現，在疫苗大規模應用前，美聯儲可能一直維持QE繼續釋放流動性。持續的流動性釋放為銅價持續上揚奠定了貨幣屬性的基礎。

　　精銅供需出現缺口。年初至今受到疫情影響，銅市場一直供需兩弱，全球主要銅礦產地拉美和非洲一直是新冠重災區，截至7月礦山產能利用率僅為81.5%，比19年同期下降2.8個百分點。由于全球最大的銅礦需求方中國的疫情得到控制，需求恢復速度超過供應，因此精銅的供需從4月開始再次出現缺口，并且在6-7月繼續擴大。國內需求逐步恢復，歐美也已經正常復工復產，需求可能繼續回升從而帶動供需缺口繼續擴大。

　　銅企三四季度利潤有望出現超預期。三季度LME銅價均價6506.59美元/噸，同比上漲11.74%，預計四季度的均價同比漲幅有望超過15%。價格同比轉正有望帶來銅企業三季報出現超預期，而在價格逐步上漲的四季度，銅企業的業績有望再創年內新高。繼續推薦銅產量即將出現較大增長的紫金礦業(行情601899,診股)，關注西部礦業(行情601168,診股)。建議關注江西銅業(行情600362,診股)/云南銅業(行情000878,診股)和洛陽鉬業(行情603993,診股)。

　　貴金屬調整不改趨勢。美聯儲部分官員呼吁加強金融監管，鷹派發言帶來政策方向擾動，疫情反復對于通脹預期疊加美股調整帶來流動性影響下，貴金屬價格承壓進入盤整期，美聯儲對于貨幣政策的調整有望持續加碼通脹預期，同時低利率環境延續有望延續，貴金屬價格仍在上漲通道。重點推薦江銅控股&民營激勵，有望實現大幅增長的黃金上市平臺恒邦股份(行情002237,診股)。彈性角度關注山東黃金(行情600547,診股)、華鈺礦業(行情601020,診股)、湖南黃金(行情002155,診股)等，估值和資產配置角度關注紫金礦業、銀泰黃金(行情000975,診股)、中金黃金(行情600489,診股)等。

　　風險提示：歐央行、美聯儲議息政策變動風險；全球經濟不及預期，大宗商品價格大幅下跌。