15%，原油再現(xiàn)暴跌！又出大事了？

　　在平穩(wěn)了一段時間后，曾經(jīng)歷“史詩級”暴跌的油價再度重挫。截至10月30日16：09，WTI原油期貨本周累跌近10%，布倫特原油期貨同期跌近9%，雙雙重回40美元/桶下方。國內(nèi)原油期貨跌幅更是驚人，原油期貨主力合約本周跌幅累計已逾15%。

　　WTI原油期貨主力合約周跌幅

　　布倫特原油主力合約周跌幅

　　國內(nèi)原油期貨主力合約周跌幅

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

　　3月驚魂會否再上演？

　　不只原油，國內(nèi)期貨市場上，能化系品種也多數(shù)遭到拋售，原油“近親”品種跌幅更慘。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，本周以來，燃料油、LU、瀝青期貨主力合約分別累計下跌了13.20%、11.29%、8.57%，均創(chuàng)出階段新低。29日國內(nèi)期市夜盤交易時段，原油期貨主力合約一度跌停，創(chuàng)下2018年3月底該合約上市以來新低221.9元/桶。

　　30日下午收盤后部分國內(nèi)能化期貨漲跌情況

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

　　今年3月-4月，原油價格史詩級暴跌，引起資本市場一系列負(fù)面反饋，這一次油價大跌，原因又何在呢，會否同樣引起負(fù)反饋？

　　美爾雅期貨能化分析師黎磊向中證君表示，本輪國際油價下跌，利比亞復(fù)產(chǎn)是導(dǎo)火索，歐洲封城是壓死油價的“最后一根稻草”。10月23日，利比亞各方簽署停火協(xié)議，利比亞國家石油公司計劃4周內(nèi)將原油產(chǎn)量從50萬桶/日提高至100萬桶/日，在全球原油供需緊平衡的狀態(tài)下，利比亞增產(chǎn)增加了全球原油庫存壓力，成為本周油價下跌的導(dǎo)火索。緊接著，10月29日，因疫情蔓延，法國、德國采取新的封鎖措施。歐洲兩大經(jīng)濟(jì)體以封鎖來遏制疫情蔓延，直接讓原油需求復(fù)蘇陷入停滯狀態(tài)，市場恐慌情緒再次蔓延，油價跌破震蕩區(qū)間下沿，形成下跌趨勢。

　　卓創(chuàng)資訊原油分析師朱光明向中證君表示，此次原油價格重挫與3月大跌情況截然不同。一方面，市場習(xí)慣了疫情的演變，加之對疫苗抱有希望，市場表現(xiàn)相對理性；另一方面，3月原油市場價格戰(zhàn)是重大利空，而現(xiàn)在沙特減產(chǎn)托市，供應(yīng)端情況不同，且沙特也不會再次放任油價繼續(xù)大跌。因此，3月份走勢只是短時深跌，此次可能是基于需求疲軟的緩慢下跌，不過美國原油在35美元/桶附近均在較強的支撐，因此進(jìn)一步下跌空間比較有限。

　　油價低迷的日子或許不會太久。美爾雅期貨能化分析師黎磊向中證君表示，11月份，法國和德國采取的封鎖措施打破了原油市場的平衡，此前預(yù)計四季度原油將處于供不應(yīng)求階段。但在歐美疫情沖擊下，11月份原油市場可能轉(zhuǎn)為短期過剩狀態(tài)，所以油價岌岌可危，預(yù)計將持續(xù)下跌之勢。但經(jīng)歷過二季度疫情的沖擊后，全球各國對新冠病毒有了成熟的防疫措施，法國計劃在一個月內(nèi)把疫情勢頭控制住了。到了12月份，歐洲國家放松封鎖措施，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)活力，原油需求逐步恢復(fù)，油價將獲得反轉(zhuǎn)動能。另一方面，11月30日至12月1日歐佩克+將召開部長級減產(chǎn)會議，11月份的油價大跌將促產(chǎn)油國采取措施拯救油價，因此看多12月及2021年油價。

　　出行成本將下降

　　東方不亮西方亮。原油大跌，對于消費者并不是個壞消息。

　　最受消費者關(guān)注的是，隨著油價大跌，國內(nèi)成品油也將再次迎來下調(diào)，減輕了人們的出行成本。自10月22日調(diào)價后，根據(jù)“十個工作日原則”，本次調(diào)價窗口將于11月5日開啟，最快將于11月6日凌晨兌現(xiàn)。

　　卓創(chuàng)資訊成品油分析師鄭明亞向中證君表示，本計價周期內(nèi)歐美原油期貨價格震蕩下跌，國內(nèi)參考的原油變化率也在負(fù)值范圍內(nèi)持續(xù)下探。

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊測算，截至10月29日收盤，即國內(nèi)成品油本計價周期的第6個工作日，參考原油變化率為-4.23%，對應(yīng)國內(nèi)汽柴油價格應(yīng)下調(diào)165元/噸，調(diào)價窗口為11月5日24時。

　　鄭明亞稱：“雖然目前距離此輪調(diào)價窗口開啟還有4個工作日，但因近期原油價格跌幅較大，且短期內(nèi)美國刺激法案達(dá)成的希望渺茫，而新冠疫情導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)及能源需求疲軟，均利空國際原油市場。本輪國內(nèi)成品油零售限價下調(diào)的概率極大。”

　　據(jù)了解，截至目前，國內(nèi)成品油零售限價今年以來共歷經(jīng)20次調(diào)整，其中4次下調(diào)、6次擱淺、4次上調(diào)，6次不作調(diào)整。漲跌互抵之后，汽油價格累積下調(diào)1780元/噸，柴油價格累積下調(diào)1720元/噸，折合成升價后，92#汽油、柴油價格累計分別下調(diào)1.40元/升、1.46元/升。若本次成品油零售限價落地，將是年內(nèi)的第五次下調(diào)，將進(jìn)一步降低消費者的出行成本。

　　航空業(yè)迎來好日子？

　　航空公司也將受益于油價大跌。

　　西部證券(行情002673,診股)此前發(fā)布的研究報告顯示，上半年航空板塊上市公司營業(yè)收入為 1163.39億元，同比下降53.56%，扣非后歸母凈利潤合計虧損377.66億元，同比下降536.07%。雖然上半年航空板塊公司上半年營收、凈利承壓，但油價大跌在一定程度上也減輕了航空公司成本壓力。

　　資料顯示，燃料支出是物流企業(yè)運營成本的重要組成部分，在航空運輸中，其成本比例在30%-35%之間，高者接近40%；海運方面燃油成本占據(jù)綜合成本的45%-55%。這將直接利好航空、航運行業(yè)公司。

　　西部證券航空運輸行業(yè)分析師此前表示，雖然新冠疫情對整個航空業(yè)帶來的影響是前所未有的，但隨著國內(nèi)疫情得到好轉(zhuǎn)，進(jìn)入暑運旺季后，疊加航司促銷活動，國內(nèi)民航需求持續(xù)恢復(fù)，8月底國內(nèi)客流已接近去年同期九成，中秋、國慶雙節(jié)也迎來國內(nèi)出行高峰，航空業(yè)二季度最差時刻已過。

　　匯率因素也進(jìn)一步為航空公司利潤好轉(zhuǎn)提供了支撐條件。中金公司(行情601995,診股)研究部董事總經(jīng)理楊鑫在日前發(fā)布的研報表示，航空板塊歷來是受匯率影響最大的板塊之一，主要因為航空公司有美元負(fù)債的凈敞口。由于會計謹(jǐn)慎性原則，航空公司需要定期計算美元負(fù)債的價值，并且將變動幅度計入財務(wù)費用中的匯兌損益，從本質(zhì)上看，匯率對航空公司的業(yè)績影響是非現(xiàn)金的，但由于航空公司本身利潤率較低，因此往往匯率的波動會導(dǎo)致航空公司短期業(yè)績的較大波動。

　　楊鑫分析，根據(jù)各家航司最新披露的數(shù)據(jù)，截至2020年6月30日，國航的美元帶息負(fù)債折合人民幣為581億元，東航為442億元。人民幣兌美元每升值1%，將增厚國航、東航凈利潤約4.3億元和3.2億元。三季度以來，人民幣兌美元升值接近4%，單季度預(yù)計利好國航、東航凈利潤約13億元-17億元。春秋、吉祥等民營航空對外幣負(fù)債的管理較為嚴(yán)格，所以業(yè)績對匯率的敏感性較國有航空公司更低。

　　“當(dāng)前是航空板塊盈利和預(yù)期的低點，受國內(nèi)航空需求持續(xù)恢復(fù)疊加人民幣兌美元升值等利好，三季度航司盈利有望環(huán)比減虧；當(dāng)前推薦航空板塊的投資機會，中性假設(shè)下，預(yù)計航空股兩年有翻倍機會。”楊鑫表示。