螞蟻金服和騰訊金融哪個實力強？中國支付龍頭公司區(qū)別對比(2)

　　如何看待螞蟻及騰訊信貸業(yè)務(wù)的成長性？

　　螞蟻的三大業(yè)務(wù)有所分化：花唄不缺需求，風(fēng)控能力突出，預(yù)計未來3年收入增速為27%；借唄監(jiān)管趨嚴(yán)，增速可能會放緩；小微貸受政策呵護，螞蟻服務(wù)客戶數(shù)有翻倍空間。騰訊的機會仍然廣闊，但需要時間：信貸業(yè)務(wù)的馬太效應(yīng)不強，后入局者持續(xù)擁有機會。騰訊的消費貸、現(xiàn)金貸均未全量放開，當(dāng)下的要點是完善小程序電商生態(tài)，線下推進商戶的間連轉(zhuǎn)直連，從而積累完善的用戶數(shù)據(jù)，場景及數(shù)據(jù)完善后，變現(xiàn)只是時間問題。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為螞蟻集團的合理估值為1.7-2.5萬億，騰訊金融科技業(yè)務(wù)合理估值為即合理估值約1.2-1.8萬億。首次覆蓋，給予螞蟻集團“買入”評級；維持騰訊控股“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　政策風(fēng)險；支付業(yè)務(wù)格局發(fā)生變動的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險等。