玉米種子低庫存遇需求增長 種業(yè)公司利潤有望回暖

　　隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)，飼用玉米需求將不斷增長，玉米需求向好背后，玉米種子庫存已降至低位，玉米種子價格存在上漲預(yù)期，種業(yè)公司利潤水平有望轉(zhuǎn)暖。

　　11月27日，華北地區(qū)玉米種子經(jīng)銷商就漲價預(yù)期對記者表示，玉米種子漲價可能性比較高，漲價一般來自上游種業(yè)公司，壓縮渠道利潤后，下游農(nóng)戶種子采購價波動較小。漲價幅度方面，經(jīng)銷商稱以往價格調(diào)整大多為1-2元/斤，數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)玉米種子平均價為12.03元/斤。

　　玉米需求增長

　　國內(nèi)生豬產(chǎn)能已出現(xiàn)趨勢性恢復(fù)，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，10月份全國生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，同比增長27%;全國能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%。能繁母豬連續(xù)增長，預(yù)示未來11個月內(nèi)生豬出欄量隨之上升。

　　在生豬產(chǎn)能恢復(fù)時，飼料需求不斷攀升。中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年1～10月，飼料總產(chǎn)量20638萬噸，同比增長9.2%。其中，受生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)拉動，豬飼料產(chǎn)量6783萬噸，同比增長5.4%。且豬飼料需求增長仍有空間，今年前10個月豬飼料累計產(chǎn)量達(dá)到2017年和2018年同期的80%。

　　豬飼料外，其他飼料需求也有較高景氣度。由于家禽存欄仍處高位，反芻動物養(yǎng)殖效益好，同期蛋禽、肉禽、反芻動物飼料產(chǎn)量分別為2865萬噸、7764萬噸、1012萬噸，同比分別增長13.8%、14.5%、13.8%

　　在飼料需求增長下，玉米市場需求向好。據(jù)悉，玉米為“伺料之王”，有著適口性好、效能值高等特點，作為養(yǎng)殖端主要能量飼料，在配合飼料中占有六成左右比例。飼用需求也是玉米主要市場，數(shù)據(jù)顯示，2019年我國玉米消費中，飼用消費占比為57.7%。

　　關(guān)于玉米需求增長，華安證券(行情600909,診股)分析師王鶯在研報中稱：“畜禽存欄上升將帶動玉米需求穩(wěn)步提升，且臨儲庫存消化殆盡，國內(nèi)玉米價格上行邏輯不變。”

　　玉米種子庫存低位存上漲預(yù)期

　　在需求看漲背景下，玉米種子庫存卻處于低位。中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年我國雜交玉米種子庫存量為6.5億公斤，為2013年以來較低水平。但雜交玉米種子供給仍較為充分，預(yù)計2020年需種量為10.6億公斤，在9.9億制種量與6.5億庫存量支撐下，總供給量為16.4億公斤，庫存量會進(jìn)一步下滑至5.5億公斤水平。

　　(圖片來自中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng))

　　與行業(yè)情況對應(yīng)，玉米種子龍頭登海種業(yè)(行情002041,診股)(002041，SZ)的庫存情況與行業(yè)類似。數(shù)據(jù)顯示，登海種業(yè)存貨由2017年末的9.10億元降至2020年三季度末的5.10億元。

　　分析師認(rèn)為，2016年制種面積較大，種業(yè)公司與渠道商庫存處于高位，此后種子價格出現(xiàn)下滑，至今庫存已回歸至正常水平，種子價格有望出現(xiàn)拐點，在需求刺激下，上漲預(yù)期較強。

　　對此，某種業(yè)上市公司人士告訴財聯(lián)社記者：“玉米種子不同的品種，不同的地域會有差異，需求好的話，上漲可能性較大，上漲時大眾品種漲幅不會太大，一些公司獨有產(chǎn)品，或者只有幾家公司有銷售權(quán)的產(chǎn)品漲幅會大一些。”

　　關(guān)于種子價格，華北地區(qū)某經(jīng)銷商認(rèn)為：“預(yù)計明年玉米種子價格上漲可能性比較高，但漲價一般是上游種子公司，上游漲價以后會擠壓渠道利潤，下游農(nóng)戶的采購價波動比較小。一般漲價幅度都是1-2元/斤左右。”中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)玉米種子平均價為12.03元/斤。另一經(jīng)銷商對此觀點也表示認(rèn)可。

　　價格波動將會對種業(yè)公司利潤率形成較大影響，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在種業(yè)公司自2017年開始面臨庫存擠壓、價格下行后，登海種業(yè)銷售凈利率自2016年的32.61%一路下滑至2019年的-4.89%，2020年開始出現(xiàn)回升，2020年前三季度回升至2.75%。隆平高科(行情000998,診股)(000998，SZ)玉米種子業(yè)務(wù)利潤水平波動與登海種業(yè)相似，2016年隆平高科玉米種子毛利率為48.13%，2017年降至36.4%，此后逐步回升。

　　若玉米種子價格進(jìn)一步上行，登海種業(yè)、豐樂種業(yè)(行情000713,診股)、隆平高科、荃銀高科(行情300087,診股)等玉米種業(yè)公司利潤水平有望提升。