為什么A股估值普遍高于港股？是A股高估還是港股低估？

目前上證指數的PE為16倍左右，PB為1.42；滬深300指數的PE為15.5，PB為1.54；而香港恒生指數PE長期在10倍左右，PB也要低于國內主要指數。出現這種情況，是因為香港股市整體估值相對較低，還是A股被高估了呢，這樣的港股市場值得投資嗎？下面，希財君為您分析。

港股為什么估值低

港股市場只是相對A股估值較低，港股的估值低是結構性的，并非是所有股票都低。而且港股的市盈率低并不代表估值就一定低，估值高低與市場特性有很大關系，港股市場的估值低主要有以下原因：

1. 與指數的成分股有關系。港股市場中，金融、地產行業占據半壁江山，比如匯豐、友邦、建行等股票。這類傳統行業成長性有限，本身就估值不高，造成港股估值整體被拉低了。券商，A顧得銀行、保險、地產等行業市盈率也是較低的。

2. 與投資者結構有關。港股雖然是全球性市場，但是超過60%的上市公司來自于內地，但是內地的投資者比例不到10%。原因很簡單，內地投資者想要進入港股市場買賣股票資金進出比較麻煩，而且開戶門檻和手續費都較高，A股市場上絕大多數的散戶投資者難以進入港股市場。

3. 與股市流動性有關。港股實行是注冊制，上市門檻較低，監管部門只查資質，不對股票本身價值做評判。尤其是發行制度改革以后，發行節奏明顯加快，大量新股在香港上市。這就使得股票供過于求引起估值下行，滬港通等機構投資者通常更喜歡做價值投資。

4. 與市場定位有關。港股雖然也是國際市場，但主要資本大國都有自己的交易所，這些國家肯定首選自家熟悉的市場，港交所常常是被當做備胎用于做價值投資或是跨市場套利。

A股是否被高估呢

高估的成分肯定存在，但是程度則很難量化。上證指數失真也不是一兩年了，A股從老八股到今天的4000多只股票，新股越發越多，垃圾股卻很難退市，再加上大量傳統行業的巨無霸拉低了指數，大盤指數實際上應該更高。但大部分投資者并沒有享受到指數高估的紅利，所以實際上是虛高。

港股更有投資價值嗎

港股被低估也不是近期才有的事情，已經持續很多年了。但現在這種局面開始有逐步改善的可能。首先是互聯互通機制擴大化，未來會有更多南下資金去香港買入股票，這將會有助于改善港股市場的流動性。其次，港交所在制度創新方面走在了前面，同股不同權制度在港交所已經確立，吸引了一大批新經濟企業登錄港市，而此類企業估值通常不會太低。最后，港交所市場很成熟，在市場監管和交易制度等方面有一定優勢，可以吸引優質企業在港股上市從而使得其估值向上修正。

另外，如果未來歐美國家排斥中概股，這些大型新興企業可能有部分會回到香港上市。基于A股目前的估值虛高和港股的估值修復可能性，港股市場也許是一個不錯的投資機會。