重點(diǎn)配置 消費(fèi)、新能源和科技龍頭

　　本周整體上市場(chǎng)維持了調(diào)整的走勢(shì)，周五開(kāi)始出現(xiàn)回升。本周市場(chǎng)表現(xiàn)較為低迷，一方面是近期資金面偏緊，本周央行通過(guò)逆回購(gòu)的操作回收了比較多的資金，導(dǎo)致了短期貨幣市場(chǎng)的利率有所上升。1月28日隔夜Shibor報(bào)3.02%，七天期Shibor報(bào)2.98%，和元旦前后相比出現(xiàn)了明顯回升。

　　春節(jié)之后市場(chǎng)資金面將明顯改善

　　流動(dòng)性需求也在上升，因?yàn)?月份是企業(yè)的繳稅期，企業(yè)繳稅行為將增加財(cái)政存款。商業(yè)銀行1月份也會(huì)加大信貸集中投放，因?yàn)?月份投放信貸可以收全年的利息。春節(jié)臨近，居民的現(xiàn)金需求量也會(huì)逐步增加，以滿足其消費(fèi)及支付的需求。市場(chǎng)的資金面偏緊對(duì)于A股市場(chǎng)短期的走勢(shì)形成一定的影響，加上之前市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)白龍馬股高估值的分歧加大，這也使得白龍馬股出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，導(dǎo)致大盤(pán)在本周出現(xiàn)調(diào)整。

　　考慮到現(xiàn)在國(guó)內(nèi)仍然有部分地區(qū)出現(xiàn)疫情，今年春節(jié)期間各地政府倡導(dǎo)大家留在原地過(guò)年，這對(duì)于交通運(yùn)輸行業(yè)形成比較大的影響，對(duì)于消費(fèi)增長(zhǎng)也形成了一定的負(fù)面影響。如果現(xiàn)在過(guò)早的退出貨幣寬松可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速掉頭向下，因此我預(yù)計(jì)現(xiàn)在短期市場(chǎng)資金面緊張僅僅是短期的現(xiàn)象，并不是央行貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向收緊。

　　去年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，宏觀政策要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎。這說(shuō)明今年央行的貨幣政策依然會(huì)考慮到穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)，保持流動(dòng)性處于合理充裕的狀態(tài)。當(dāng)前全球疫情拐點(diǎn)并未出現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐也存在不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)施無(wú)限量化寬松，這種情況之下中國(guó)央行的貨幣政策主定調(diào)依然要“穩(wěn)”，支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，不會(huì)過(guò)度收緊。預(yù)計(jì)春節(jié)之前央行有望通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作加大資金投放量以應(yīng)對(duì)需求，春節(jié)之后市場(chǎng)的資金面將明顯改善。

　　居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移

　　2020年雖然受到疫情的沖擊，但我國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)了比較好的發(fā)展機(jī)會(huì)，特別是我建議大家重點(diǎn)關(guān)注的消費(fèi)和新能源這兩大方向的白龍馬股，出現(xiàn)了大幅上漲。公募基金多數(shù)都取得了比較好的投資回報(bào)，吸引了大量居民買入新基金。雖然去年不是大牛市，但新基金發(fā)行異常火爆，全年發(fā)行了3.16萬(wàn)億的公募基金，公募基金的總量當(dāng)前已經(jīng)突破了20萬(wàn)億人民幣，創(chuàng)歷史新高。

　　今年一開(kāi)年居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)非常明顯，爆款基金頻頻出現(xiàn)，這些大量發(fā)行的新基金將成為市場(chǎng)的增量資金。2019年起我就提出三個(gè)黃金十年，即未來(lái)十年是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的黃金十年，是價(jià)值投資的黃金十年，也是基金發(fā)展的黃金十年，現(xiàn)在已經(jīng)逐步得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證，也得到了市場(chǎng)人士的認(rèn)可。

　　過(guò)去央行一釋放流動(dòng)性，大量的居民儲(chǔ)蓄就會(huì)向樓市搬家，房?jī)r(jià)就會(huì)大漲。現(xiàn)在全國(guó)各地對(duì)房地產(chǎn)實(shí)行調(diào)控措施，特別是打擊炒房的行為，會(huì)使得居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)而向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移。基金通過(guò)專業(yè)化的操作，大多數(shù)從長(zhǎng)期跑贏了指數(shù)，也跑贏了大多數(shù)散戶投資者，因此對(duì)于基金的認(rèn)可度越來(lái)越高，炒股不如買基金已經(jīng)深入人心，因此2021年將繼續(xù)是基金發(fā)行的大年。

　　美國(guó)股市，他山之石

　　近期市場(chǎng)對(duì)于在經(jīng)濟(jì)面增長(zhǎng)較差，而股市表現(xiàn)比較好時(shí)是不是會(huì)產(chǎn)生泡沫?是不是會(huì)積聚風(fēng)險(xiǎn)?我認(rèn)為對(duì)這個(gè)問(wèn)題可以看一下美國(guó)。2020年受到疫情的沖擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，去年二季度美國(guó)GDP甚至一度下降30%，但美聯(lián)儲(chǔ)果斷的采取了寬松貨幣政策，零利率加無(wú)限量化寬松，很快的美股不僅收復(fù)下跌的失地且再創(chuàng)歷史新高，道指突破3萬(wàn)點(diǎn)，納指突破13，000點(diǎn)，帶來(lái)了很強(qiáng)的財(cái)富效應(yīng)。

　　我們看到雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)很差，但股市卻非常好，美聯(lián)儲(chǔ)也沒(méi)有擔(dān)心股市上漲會(huì)積聚風(fēng)險(xiǎn)的。本周美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)了新一期的利息會(huì)議，明確表示維持當(dāng)前寬松的貨幣政策不改變，維持當(dāng)前的購(gòu)債規(guī)模不改變。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然受到很大的影響，但股市卻表現(xiàn)很好，這吸引了全球資本大量流入美國(guó)，幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出低迷的狀態(tài)，開(kāi)始復(fù)蘇。可以想象如果美國(guó)資本市場(chǎng)沒(méi)有這么繁榮，美國(guó)股市大跌，全球資本出逃，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)更糟糕。

　　他山之石可以攻玉，我一直認(rèn)為一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，幫助新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要保障。當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿率較高，怎么去杠桿?大力發(fā)展直接融資無(wú)疑是最好的途徑，要想提高直接融資比例必須得有一個(gè)繁榮的資本市場(chǎng)，因此我一直呼吁，對(duì)于股市國(guó)家已經(jīng)提到一個(gè)戰(zhàn)略的高度。

　　重點(diǎn)配置消費(fèi)、新能源和科技龍頭

　　呵護(hù)資本市場(chǎng)一是要培育正常正確的投資理念，讓資金流入好的企業(yè)，讓價(jià)值投資成為市場(chǎng)共識(shí)，不用老是擔(dān)心股市上漲會(huì)積聚風(fēng)險(xiǎn)。2015年A股市場(chǎng)非理性上漲，大量的資金通過(guò)加杠桿買入一些小盤(pán)股和績(jī)差股，產(chǎn)生了很大的資產(chǎn)泡沫，最后出現(xiàn)了大幅下跌。那是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)事件，但這一輪牛市不一樣，這輪牛市是結(jié)構(gòu)性的牛市，大多數(shù)股票并沒(méi)有長(zhǎng)，呈現(xiàn)出明顯的二八分化格局，只有20%的白馬龍頭股上漲。

　　現(xiàn)在資本市場(chǎng)整體杠桿率并不高，場(chǎng)外融資已經(jīng)得到有效控制，場(chǎng)內(nèi)兩融突破17000億，離歷史高點(diǎn)還有很大的一個(gè)距離，因此現(xiàn)在的杠桿整體來(lái)看是可控的。更重要的是現(xiàn)在漲的是好公司，好的公司吸引資金關(guān)注正是資本市場(chǎng)發(fā)揮作用的一個(gè)體現(xiàn)，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的定位就是優(yōu)化資源配置，讓資金流入好企業(yè)，支持好企業(yè)的發(fā)展，讓資金遠(yuǎn)離差的企業(yè)，進(jìn)行優(yōu)勝劣汰。

　　A股市場(chǎng)出現(xiàn)當(dāng)前的二八分化是有深刻的原因，也就是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)度過(guò)了自由競(jìng)爭(zhēng)階段，進(jìn)入到寡頭壟斷階段。這種情況之下行業(yè)龍頭企業(yè)的市場(chǎng)集中度一定是不斷提高的，龍頭企業(yè)的股權(quán)價(jià)值也會(huì)越來(lái)越值錢。在美國(guó)這種成熟市場(chǎng)，不是二八分化而是一九分化，也就是10%的龍頭企業(yè)大幅上漲，90%的企業(yè)股價(jià)沒(méi)有太大的表現(xiàn)，甚至大量的退市，這是符合客觀規(guī)律的。

　　因此我們要正確的看待當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)二八分化，這正是宏觀經(jīng)濟(jì)的客觀反映，這是我國(guó)各個(gè)行業(yè)已經(jīng)形成寡頭壟斷格局，行業(yè)的前三名到前五名貢獻(xiàn)了大部分的收入和利潤(rùn)。有人把現(xiàn)在的牛市叫做股災(zāi)式牛市，我認(rèn)為就是老是盯住那些差的股票，老是盯著非龍頭企業(yè)，那這樣的話肯定是下跌的。

　　以往A股市場(chǎng)往往是非理性繁榮，但這一次我認(rèn)為是理性繁榮，好的企業(yè)受到資金的追捧那是必然的。現(xiàn)在我們已經(jīng)進(jìn)入到機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代，機(jī)構(gòu)投資者占比逐步超過(guò)了散戶投資者，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的選股標(biāo)準(zhǔn)是類似的，都會(huì)想著財(cái)務(wù)指標(biāo)好、回報(bào)率高、未來(lái)成長(zhǎng)性好的企業(yè)，因此我建議大家關(guān)注的消費(fèi)、新能源和科技龍頭這三大方向依然是2021年要重點(diǎn)配置的三大方向。