碳中和成全球重要議題，拜登政府審查供應鏈安全

　　上周（2021/02/23-2021/03/01）全球股市多數下跌，美股與歐股小幅上漲。美國十年期國債的快速攀升對市場形成較大壓制，科技、醫藥、消費等高估值板塊下跌，能源板塊繼續上漲。隨著利率的下降，周一市場重啟漲勢。美國1.9萬億財政刺激政策獲得眾議院通過，本周將在參議院表決。美聯儲繼續強調維持超寬松的貨幣政策立場。美國通脹有所升溫，核心PCE物價指數上升超預期。全球疫苗接種持續推進，美國FDA 28日通過強生公司的新冠疫苗緊急使用授權。其他資產方面，上周原油、工業金屬、貴金屬及農產品(行情000061,診股)價格均下跌，比特幣跌8.39%至49629美元。

　　核心觀點

　　【全球股市表現】上周全球股市多數下跌，美股與歐股小幅上漲。市場主要關注財政刺激政策、通脹、美聯儲表態、經濟數據以及疫情。財政刺激政策方面，2月27日，眾議院通過了拜登政府提出的1.9萬億美元財政刺激提案，該法案本周將在參議院表決。通脹預期方面，隨著經濟復蘇，美國10年期美債利率繼續升高至1.45%，并在上周一度突破1.5%，其背后隱含了投資者對未來通脹升溫的預期。上周，美國5年期TIPS隱含通脹預期已上升到2.4%，達到10年來的高點，1月核心PCE物價指數同比1.5%，高于預期。美聯儲方面，2月24日，美聯儲主席鮑威爾表示，美國的利率將在一段時間內繼續維持在低位，美聯儲會繼續購買債券。經濟數據方面，截止2月20日當周初次申請失業救濟金人數為73萬，明顯低于預期與前值。疫情方面，當前美國疫苗接種比例為22%，且65歲以上老人接種比例超過50%，住院人數和重癥病例均下降。美國FDA通過了強生公司新冠疫苗的EUA（緊急使用授權）許可。行業方面，上周全球股市能源板塊多數上漲，公共事業、醫療保健、日常消費、可選消費板塊普遍下跌。異動股方面，過去一周大漲的200億美元以上市值公司中屬于信息技術板塊的較多，此外嗶哩嗶哩、WAYFAIR、DRAFTKINGS、鏗騰電子、CARVANA等四季度業績超預期公司出現大幅上漲。

　　【全球產業趨勢】趨勢一：碳中和。2020年以來，中美日歐等全球主要國家紛紛提出碳中和目標，預計未來幾年碳中和相關領域將會獲得較大發展。目前，碳中和計劃推進主要依托于光伏、風電、氫能等新能源，并持續擴展至新能源車、儲能、分布式能源、特高壓（中國）等領域。趨勢二：半導體設備。隨著全球芯片短缺問題日益嚴重，2月24日，美國總統拜登表示將尋求國會立法撥款370億美元資金，用于扶持美國芯片制造業。此外，拜登正式簽署一項行政命令，對半導體芯片、電動汽車大容量電池、稀土金屬、藥品等關鍵產品的供應鏈進行為期100天的審查。上周美股半導體設備公司集體上漲。趨勢三：消費信貸。上周拜登政府提出的1.9萬億財政刺激計劃在眾議院通過，計劃主要包括向符合條件的民眾發放1400美元補助、提高失業救濟補償等。此前，較多民眾將獲得的補助用于償還消費信貸，近期隨著新一輪補助的到來，消費信貸板塊漲幅明顯。

　　【重要資訊】FACEBOOK：Facebook與澳大利亞政府達成和解，并承諾在未來三年至少為新聞內容支付10億美元，與谷歌的支出計劃看齊。推特：推特表示正在試驗一系列新功能，稱其目標是將日活躍用戶基礎在2023年底前增至3.15億，并于2023年底前達到75億美元的營收，較去年的37.2億美元翻番。中芯國際(行情688981,診股)（港股00981）：據芯智訊，中芯國際已獲得部分美國設備廠商供應14nm及以上成熟制程設備的供應許可，且公司之前一直申請但未獲通過的一類關鍵設備（用于14nm）也獲得通過。

　　【產業趨勢關注及建議】從中長期角度，我們當前建議關注全球重視下碳中和全產業鏈崛起（風電光伏氫能等新能源、儲能、新能源車、特高壓等），限塑大趨勢下的可降解材料需求增加，以及流媒體、智能駕駛、商業航天等產業趨勢。

　　【風險提示】本報告所提及個股僅表示與相關主題有一定關聯性，不構成個股投資建議。

　　目 錄

　　01

　　核心關注與投資建議

　　上周，A股漲幅較高的產業指數為：覆銅板、PM2.5、小基站、純堿、機床等。

　　上周，海外市場值得關注的產業趨勢變化為：

　　（1）碳中和：各國關注氣候問題，推進碳中和進程。目前，隨著氣候問題日益嚴峻，碳減排、碳中和已成為全球共識，各國紛紛出臺各項政策推進碳中和。

• 　　美國：拜登宣布重返《巴黎協定》，在競選期間提出《清潔能源革命和環境正義計劃》，該計劃擬在未來十年內對能源、氣候的研究與創新以及清潔能源的基礎設施建設進行4000億美元的投資，并將在2030年底之前部署超過50萬個新的公共充電網點，并將海上風能增加一倍。該計劃目標為確保美國實現100%的清潔能源經濟，并在2050年之前達到凈零碳排放。

• 　　歐盟：歐盟于2019年底簽訂《歐盟綠色協議》，計劃到2030年，其溫室氣體凈排放量將從此前設立的目標——比1990年的水平減排40%，提升到至少55%；到2050年實現溫室氣體“凈零排放”。

• 　　中國：承諾將力爭在2030年前達到碳排放峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。2月22日，國務院印發了《關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見》，提出建立健全綠色低碳循環發展經濟體系。3月1日，國家電網公司正式發布“碳達峰、碳中和”行動方案，提出未來將采取18項措施。

• 　　日本：政府計劃將于2050年實現碳中和。

　　目前，碳中和計劃推進主要依托于光伏、風電、氫能等新型可再生能源，并持續擴展影響新能源車、儲能、分布式能源、特高壓（中國）等產業。新能源行業正在進入高速發展期，并帶動全產業鏈向上發展。上周，光伏龍頭企業，Solaredge Technologies上漲6.7%，陽光動力上漲13.9%；氫能龍頭普拉格能源上漲7.9%，分布式能源龍頭IPWR.O上漲6.7%

　　（2）半導體設備：隨著全球芯片短缺問題日益嚴重，2月24日，美國總統拜登表示他將尋求國會立法撥款370億美元資金，用于扶持美國芯片制造業。此外，拜登正式簽署一項行政命令，對四種關鍵產品的供應鏈進行為期100天的審查，分別為半導體芯片、電動汽車大容量電池、稀土金屬、藥品。上周美股半導體設備公司集體上漲。

　　（3）消費信貸：上周拜登政府提出的1.9萬億財政刺激計劃在眾議院通過，計劃主要包括向符合條件的民眾發放1400美元補助、提高失業救濟補償，同時為疫苗的分發和疫情的測試與跟蹤撥款以及提高最低工資等。此前，較多民眾將獲得的補助用于償還消費信貸，近期隨著新一輪補助的到來，消費信貸板塊漲幅明顯。

　　投資建議：從中長期角度，我們當前建議關注全球重視下碳中和全產業鏈崛起（風電光伏氫能等新能源、儲能、新能源車、特高壓等），限塑大趨勢下的可降解材料需求增加，以及流媒體、智能駕駛、商業航天等產業趨勢。

　　02

　　全球觀察：海外市場跟蹤

　　1、全球大類資產表現

　　上周美股及歐股小幅上漲，亞太、港股與A股市場普跌。上周美國十年期國債的快速攀升對市場形成較大的壓制，但是隨著利率的下降，周一市場重啟漲勢。美股市場方面，道指與上周持平，納指、標普500分別上漲0.4%、0.7%。市場主要關注財政刺激政策、通脹預期、美聯儲表態、經濟數據以及疫情。財政刺激政策方面，2月27日，眾議院投票通過了拜登政府提出的1.9萬億美元財政刺激提案，按照立法流程，該法案本周將要在參議院全體表決。通脹預期方面，隨著經濟逐漸復蘇，美國10年期美債利率繼續升高至1.45%，并在上周一度突破1.5%，其背后隱含了投資者對未來通脹升溫的預期。上周，美國5年期TIPS隱含通脹預期已上升到2.4%，達到10年來的高點。美國1月核心PCE物價指數同比1.5%，高于預期。美聯儲方面，2月24日，美聯儲主席鮑威爾表示，美國的利率將在一段時間內繼續維持在低位，即使國會將批準拜登總統提出的1.9萬億美元刺激計劃，美聯儲也會繼續購買債券，支持美國經濟，并稱美國或需3年才能實現通脹目標。經濟數據方面，美國公布第四季度實際GDP環比折合年率修正值為4.1%，高于初值4%。截至2月20日，當周初次申請失業救濟人數為73萬，明顯低于預期的83.8萬和前值86.1萬，是三個月以來的最低人數，顯示美國經濟正在逐步復蘇。疫情方面，當前美國疫苗接種比例為22%，且65歲以上老人接種比例超過50%，住院人數和重癥病例均下降。此外，2月28日，美國FDA通過了強生公司新冠疫苗的EUA（緊急使用授權）許可，疫苗供給進一步增加。

　　歐股市場方面，上周富時100指數下跌0.4%，意大利指數、法國CAC40指數、德國DAX指數分別上漲0.9%、0.6%、0.5%。歐元區1月CPI同比上升0.9%，環比上升0.2%，2月制造業PMI終值為57.9，創2018年2月以來新高，高于預期的56.7。此外，英國的新增疫情和重癥病例繼續回落，但法國、意大利、荷蘭等國新增確診病例有所反彈。日經225指數下跌1.6%，日本國內疫苗供給持續緊張，2月23日，日本疫苗擔當相河野太郎表示，不排除只為民眾接種一針新冠疫苗的可能性。

　　上周，原油、工業金屬、農產品由漲轉跌。經濟復蘇及通脹預期推動美債繼續上行至1.45%，比特幣大幅下跌，金銀承壓下跌。

　　原油方面，OPEC+即將在3月4日召開會議，交易商預計各大產油國會同意增產，扭轉去年減產的局面，布油與WTI原油分別下跌2.3%、1.6%。貴金屬方面，隨著國外疫情緩解、經濟復蘇以及利率上升，白銀和黃金分別下跌5.1%和4.7%。工業金屬價格集體下行，金屬鎳、金屬鉛、金屬鋅、金屬鋁、金屬銅分別下跌4.3%、3.9%、3.7%、2.1%、0.8%。農產品價格多數下行，ICE11號糖以7.3%領跌，小麥、稻谷分別下跌2.9%、0.9%，大豆上漲0.6%。經濟復蘇與通脹預期推動10年期美債利率持續走高，抬升8BP至1.45%。美元指數上漲1.0%至91，人民幣相對美元升值0.1%，當前人民幣兌美元中間價為6.46。2月22日，美國財長耶倫表示比特幣有高度的投機性，投資者應該當心，比特幣在本周大跌8.39%，當前收盤價為49629美元。

　　2、全球股市行業表現

　　上周全球股市多數下跌，能源板塊多數上漲，公共事業、醫療保健、日常消費、可選消費板塊普遍下跌。

　　具體來看，美股方面，能源板塊領漲，金融和工業板塊漲幅較大，房地產、日常消費板塊跌幅較深。歐股方面，能源板塊領漲，金融板塊漲幅較大，日常消費、醫療保健、信息技術跌幅較大。英國股市方面，能源板塊領漲，信息技術板塊領跌，電信服務和醫療保健板塊跌幅較深。日本股市方面，能源板塊領漲，信息技術、醫療保健板塊領跌。港股方面，房地產板塊領漲，材料板塊領跌，日常消費、信息技術、能源板塊跌幅較大。A股方面，房地產板塊領漲，日常消費領跌，能源、材料、醫療保健跌幅較深。

　　3、全球強勢股與異動股簡析

　　過去一周大漲的200億美元以上市值公司中屬于信息技術板塊的較多，此外嗶哩嗶哩、WAYFAIR、DRAFTKINGS、鏗騰電子、CARVANA等四季度業績超預期公司出現大幅上漲。過去一周領跌的200億美元以上公司中屬于日常消費、材料的公司較多，A股多只熱門股票出現大幅度回調。

　　異動股簡析

　　【推特】推特在2月25日表示正在試驗一系列新功能。同時，公司稱其目標是將日活躍用戶基礎在2023年底前增至3.15億，并于2023年底前達到75億美元的營收，較去年的37.2億美元翻番。推特正在測試的功能包括將于今年推出的“超級關注”（Super Follow），該功能允許用戶向追隨者收費以觀看獨家內容；Microcommunities功能，用戶可圍繞一個話題形成小組；Spaces功能，主持在線音頻討論。

　　【美光科技】2月26日，美光科技宣布已經開始對業內首款車用LPDDR5存儲器進行送樣，該方案基于國際化標準ISO 26262設計，符合美國汽車行業協會最嚴格的要求。此外，不過，美光科技執行副總裁兼首席商務官Sumit Sadana日前表示，2021年DRAM產業將受惠5G帶動相關應用，加上車用快速回溫，DRAM將供不應求。

　　【惠普】2月24日，惠普和HyperX（金士頓旗下品牌）聯合宣布，雙方已經達成協議，惠普將以4.25億美元（約合人民幣27.4億元）的價格，收購HyperX品牌和游戲外設產品線。2月25日，惠普在股價漲停后提前發布了2020財年第一財季財報，財報顯示，惠普第一財季營收156億美元，同比增長7.0%。惠普第一財季業績以及對第二財季和全年盈利的展望均超出華爾街分析師此前預期，從而推動股價繼續上漲。

　　03

　　重要資訊速遞

　　1、產業政策與新聞

　　（1）美國希望通過與同盟國合作，打造不含中國大陸的供應鏈體系（☆☆☆）

　　美國希望通過與同盟國的合作，打造以半導體、EV電池、稀土和醫療品為中心的牢固、有彈性的供應鏈，擺脫對中國大陸的依賴。根據取得的草案內容顯示，美國拜登政府將和同盟國共享重要產品的供應鏈相關情報，并在生產品項互補，同時緊急時還能迅速互通有無，借此減少和中國之間的交易。據悉，半導體部分美國預估將和關系良好的中國臺灣及日本、南韓合作；稀土部分，美國考慮和澳洲等亞洲各國與地區合作。目前美國稀土約80%從中國大陸進口，同時90%醫療用品也是中國大陸進口。

　　（2）澳大利亞通過立法，Facebook承諾向新聞行業投資至少10億美元（☆☆☆）

　　此前澳大利亞議會通過了一項全球首創的法律，強制規定Facebook公司和谷歌等數字巨頭向當地出版商支付新聞內容費用。在與Facebook進行了長達11個小時的會談后，澳大利亞政府同意修改立法，而該社交媒體平臺表示將重新開啟新聞。Facebook承諾，該公司將在未來3年向新聞行業投資至少10億美元。

　　（3）拜登正式簽署審查行政令，100天重點審查芯片、稀土等四大供應鏈（☆☆☆）

　　據路透社報道，2月24日，美國總統拜登正式簽署一項行政命令，對四種關鍵產品的供應鏈進行為期100天的審查，分別為半導體芯片、電動汽車大容量電池、稀土金屬、藥品。該命令還以美國國防部用來加強國防工業基礎的程序為藍本，指導了六項部門審查，涉及國防、公共衛生、通信技術、運輸、能源、食品生產領域。

　　（4）拜登下令扶持美國芯片產業（☆☆☆）

　　當地時間2月24日，美國總統拜登在白宮簽署了一系列供應鏈行政命令，針對芯片高度短缺問題，更計劃推出370億美元的國會撥款扶持美國芯片制造業。拜登稱：“我們需要保證供應鏈安全可靠。我將讓白宮高級官員與行業領袖合作，尋求芯片短缺問題的解決方法。”白宮稱，拜登的這一撥款計劃，實際上與《國防授權法案（National Defense Authorization Act）》有關。近期一直在施壓白宮的美國半導體工業協會（SIA）也隨即表達看法，該協會稱：“將敦促總統和國會大力投資國內芯片制造和研究”。該協會在2月初發布一份報告，其中稱美國在全球芯片制造中的占比從1990年的37%降低至2020年的12%，并直指政府的不作為是導致美國芯片制造占比下降的原因。

　　（5）世界移動通信大會在上海成功召開，5G技術的發展和具體應用成為焦點（☆☆☆）

　　2月23日，為期三天的2021世界移動通信大會（MWC）在上海開幕。在本屆大會上，5G技術的發展和應用成為業內關注的焦點，全球通信行業的200多家公司在大會上展出了各自在5G領域的新技術和新服務，OPPO展示了最新的隔空充電技術，這套隔空充電系統的最大充電功率可以達到7.5W；中興公布了第二代屏下攝像頭技術，并將3D結構光技術與初代屏下攝像頭技術結合，實現了屏下3D結構光；高通展示了眾多基于其5G芯片的智能硬件和服務解決方案；華為展示了從客廳、餐廳、書房到健身房等一系列智能家居產品和服務解決方案。5G的落地及與行業的融合成為核心議題。

　　（6）國新辦舉辦工業和信息化發展情況新聞發布會，發言人稱將對芯片產業大力支持（☆☆☆）

　　3月1日，國新辦舉辦工業和信息化發展情況新聞發布會，新聞發言人田玉龍稱，我國發布了全面優化完善高質量發展芯片和集成電路產業的有關環境政策。主要有幾項措施：一是加大企業減稅力度。二是在基礎方面進一步加強提升。另外，集成電路產業本身也需要很好的生態環境，搭建平臺、優化生態是非常關鍵的。芯片產業發展靠應用引導，特別是疫情以來線上經濟、數字經濟的快速發展，為芯片產業發展提供了非常廣闊的市場。芯片產業發展還依賴于人才，所以在人才儲備、人才培養上采取了一系列措施。

　　（7）中芯國際14nm設備獲得許可（☆☆）

　　摩根士丹利研究報告指出，美國設備供應商近期恢復了對中芯國際的零組件供應和現場服務，另外，中芯國際成熟制程業務已經獲得設備供應的許可。業內人士透露，中芯國際獲得了14nm及以上制程的設備供應。如今，中芯國際若能獲得設備、配件供應等許可，對于穩定市場情緒、緩解芯片供應都非常有利。

　　（8）2021年1月我國動力電池裝車量為8.7GWh，與同期相比提升明顯（☆☆）

　　動力電池產業創新聯盟發布數據顯示，2021年1月我國動力電池裝車量為8.7GWh，同比上升273.9%，環比下降33.1%。與2019和2020年1月相比，2021年1月裝車量實現了較大幅度的提升，這一方面是延續2020年底新能源汽車強勢增長的余溫所致，另一方面也反映出2021年，中國新能源(行情600617,診股)汽車市場將迎來以市場需求為增長動力的全新局面。

　　（9）半導體市場供需關系緊張，北美半導體設備1月出貨金額創下歷史新高（☆☆）

　　SEMI（國際半導體產業協會）日前公布了2021年1月份北美半導體設備出貨報告，出貨金額達30.4億美元，創下歷史新高記錄。由于半導體市場需求旺盛，產能供不應求，晶圓代工廠和IDM廠的邏輯制程產能訂單排到下半年，DRAM及NAND Flash 價格止跌回升，帶動存儲廠加快新制程量產，預計全年半導體設備銷售額將創下歷史新高。

　　（10）MCU供需緊張，臺灣旱災或有加劇作用（☆）

　　近期MCU市場需求強勁，疊加晶圓制造產能供不應求，MCU產品缺貨、漲價市況頻現。根據國際電子商情的報道，中國臺灣地區MCU廠商義隆自2021年1月1日起正式調漲產品價格，并且根據公司產品規劃，年后MCU產品全面暫停接單；MCU廠商松翰自2020年第四季度陸續對客戶調漲報價，并且當前正對部分客戶展開第二波調價；MCU廠商盛群決定自4月1日起所有IC（含MCU）出貨漲價15%，且部分產品2021年度接單已排滿，已經暫停部分產品接單；凌通預計將向客戶反映成本問題，進行第二次漲價。分析認為，2021年臺灣地區降雨量偏低，因為MCU廠家需要較大的用水量，臺灣旱災加劇了MCU的缺貨形勢。

　　2、全球新興產業趨勢及重點公司跟蹤