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  • 證券行業(yè):成交活躍度下降,IPO繼續(xù)放緩,證券市場基礎制度持續(xù)優(yōu)化

      2021年2月市場股基成交量下降,IPO業(yè)務繼續(xù)放緩,反映市場偏好和活躍度的兩融余額也下降。我們將證券行業(yè)調(diào)整到“中性”評級。

      成交活躍度下降,IPO繼續(xù)放緩

     ?。?)經(jīng)紀業(yè)務方面,2月A股日均成交金額為9604億元,環(huán)比下降11.9%,同比下降2.15%。(2)投行業(yè)務方面,2月IPO數(shù)量為28家,募集資金規(guī)模為229億元,環(huán)比下降6.82%;2月再融資規(guī)模為764億元,環(huán)比下降43.76%。(3)自營業(yè)務方面,2月股債指數(shù)漲跌互現(xiàn)。上證綜指上漲0.74%,上月上漲0.29%;滬深300指數(shù)下跌0.28%,上月上漲2.70%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.84%,上月下跌0.44%;中債總全價指數(shù)上漲0.01%,上月上漲0.29%。(4)從反映市場風險偏好和活躍度的兩融余額看,2月兩融平均余額為16603億元,環(huán)比下降1.53%。

      證券市場基礎制度持續(xù)優(yōu)化

      2月5日,證監(jiān)會批準深圳證券交易所主板與中小板合并。合并深交所主板與中小板是堅持問題導向的改革之舉,有利于優(yōu)化深交所板塊結構,形成主板與創(chuàng)業(yè)板各有側重、相互補充的發(fā)展格局,更好滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求,增強深交所的服務功能。2月26日,證監(jiān)會發(fā)布《關于政協(xié)十三屆全國委員會第三次會議第0123號提案的答復》,表明將繼續(xù)推進擴大科創(chuàng)板融券券源??苿?chuàng)板此次在融資融券業(yè)務方面的推進,將改善“融資單邊行,多空不平衡”現(xiàn)狀,進一步體現(xiàn)出其優(yōu)化上市公司生存環(huán)境、促進上市公司優(yōu)勝劣汰的理念,將推動我國資本市場向著更加市場化的方向運行。

      投資建議

      資本市場改革持續(xù)推進,證券行業(yè)將加速形成差異化發(fā)展格局,預計未來證券行業(yè)將實現(xiàn)“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板塊PB估值為1.86倍,具有較高安全邊際。建議關注在資本實力、風險定價能力、業(yè)務布局方面均有優(yōu)勢的龍頭券商,推薦中信證券(行情600030,診股)、中金公司(行情601995,診股);此外,建議關注優(yōu)勢難以復制的特色券商,例如東方證券(行情600958,診股)、東方財富(行情300059,診股)。

      風險提示:市場下跌對券商業(yè)績與估值修復帶來不確定性;金融監(jiān)管趨嚴;市場競爭加?。粍?chuàng)新推進不及預期等。

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