光伏產業鏈博弈持續 關注高鎳正極快速增長

　　硅料環節價格漲勢未歇，硅片環節繼續跟漲。2021年作為“十四五”開局之年，全新平價時代的光伏產業迎來的是全球碳中和目標主流趨勢下爆發式的市場需求預期，光伏產業鏈各環節產能快速增長。因各環節進入壁壘和擴產周期的差異，供給能力出現結構性短缺，硅料環節成為供給產業鏈“卡脖子”環節，產業鏈價格同步“激蕩不安”。硅料價格繼續沖高，硅片環節繼續跟漲傳導成本壓力。

　　“缺芯”影響逆變器供應鏈，逆變器環節缺貨漲價。2021年半導體行業供需失衡，各類芯片全線急缺。IGBT是光伏逆變器的重要零部件，在全行業缺芯”大背景下，部分生產逆變器芯片的產線轉而生產汽車芯片、消費電子芯片，導致逆變器IGBT供應出現短缺，本周多家二線光伏逆變器生產商將戶用逆變器售價上調10-15%。一線廠家因供應鏈優勢暫未出現IGBT供貨短缺問題，售價保持穩定。

　　強者恒強，關注硅料環節超額收益及各環節龍頭企業優異的盈利能力。預計硅料供需不平衡的現象將持續到2022Q2，在硅料企業成本不變的情況下，售價的持續提升帶來顯著的超額收益；在產業鏈供需結構性不平衡，價格劇烈波動的情況下，龍頭企業能夠發揮出供應鏈優勢和定價話語權，具備優秀的盈利能力。

　　高鎳趨勢加速演繹，龍頭份額持續提升。2020年下半年開始，高鎳正極滲透率加速提升。根據GGII的數據2020年國內高鎳占三元的占比上升至24.1%，今年3月滲透率率進一步顯著提升，達到33.7%，全年預計將超過35%。高鎳領域集中度優于普通三元，受益于高鎳滲透提升格局有望持續優化。

　　行業需求旺盛，全年保持利穩量升趨勢。Q1行業需求超出市場預期，產業鏈景氣度維持高位，我們預計正極全年加工費有望保持穩定，受益處于高位的產能利用率，盈利水平將保持在Q4以來的高位。同時各家產能投放快速增長，正極全年將呈現出利穩量升的態勢。

　　投資建議：新能源車領域，六氟環節建議關注多氟多(行情002407,診股)，電解液環節建議關注天賜材料(行情002709,診股)和新宙邦(行情300037,診股)，正極建議容百科技(行情688005,診股)、德方納米(行情300769,診股)以及中偉股份(行情300919,診股)，隔膜建議關注恩捷股份(行情002812,診股)和星源材質(行情300568,診股)，負極領域建議關注璞泰來(行情603659,診股)，鋰電池環節建議關注寧德時代(行情300750,診股)、國軒高科(行情002074,診股)和億緯鋰能(行情300014,診股)。風電、工控及電網設備推薦明陽智能(行情601615,診股)、國電南瑞(行情600406,診股)，建議關注金風科技(行情002202,診股)、日月股份(行情603218,診股)、禾望電氣(行情603063,診股)、天順風能(行情002531,診股)、泰勝風能(行情300129,診股)、東方電纜(行情603606,診股)、新強聯(行情300850,診股)、匯川技術(行情300124,診股)、良信股份(行情002706,診股)、思源電氣(行情002028,診股)、派能科技(行情688063,診股)、三花智控(行情002050,診股)、宏發股份(行情600885,診股)、億華通(行情688339,診股)、國網英大(行情600517,診股)。光伏建議關注隆基股份(行情601012,診股)，通威股份(行情600438,診股)，陽光電源(行情300274,診股)，晶澳科技(行情002459,診股)，中環股份(行情002129,診股)，福斯特(行情603806,診股)，福萊特(行情601865,診股)，京運通(行情601908,診股)，上機數控(行情603185,診股)，愛旭股份(行情600732,診股)，天合光能(行情688599,診股)，固德威(行情688390,診股)、錦浪科技(行情300763,診股)。