上證綜指30年來首次大改 上證綜指大盤指數(shù)為什么要改？

　　“上證綜指30年來首次大改”成為近期熱點(diǎn)話題。

　　6月19日上交所回應(yīng)市場呼聲，計(jì)劃修訂上證綜合指數(shù)編制方案：納入科創(chuàng)板、CDR相關(guān)股票;剔除ST、*ST股;延長新股計(jì)入指數(shù)的上市時(shí)間要求。

　　多家賣方和買方表示，此舉可以減小股指失真程度，減少新股上市初期波動(dòng);有利于市場優(yōu)勝劣汰;真實(shí)反映滬市行業(yè)結(jié)構(gòu)變化。修訂后的上證綜指收益能力會(huì)出現(xiàn)小幅改善。

　　若根據(jù)新編制方案進(jìn)行歷史回溯模擬，有券商甚至推算出新上證綜指目前點(diǎn)位在4000點(diǎn)左右。有券商預(yù)判，新經(jīng)濟(jì)公司有望為上證綜指帶來長牛行情。

　　為什么要改：企業(yè)盈利和指數(shù)表現(xiàn)背離

　　今年兩會(huì)期間，有代表委員提議對(duì)上證綜合指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。事實(shí)上近年來社會(huì)各界對(duì)上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，比如提到“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場結(jié)構(gòu)變化”。

　　據(jù)了解，上證綜合指數(shù)發(fā)布于1991年，是A股市場第一條股票指數(shù)，核心編制方法至今未改過。

　　開源證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為“上市公司盈利和指數(shù)表現(xiàn)背離”。稱上證指數(shù)2000年以來年化收益率僅為3.75%，在所有主要股指中排名靠后，但從營業(yè)收入和凈利潤的角度看，上證指數(shù)上市公司的營業(yè)收入年化增長率和凈利潤年化增長率分別排名第5、第11。

　　上證指數(shù)作為表征上交所上市公司的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)，其近20年過低的年化收益率與較高的盈利增長存在明顯的差距，因此這也是市場認(rèn)為上證指數(shù)“失真”不能完全反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、上市公司發(fā)展情況的重要原因。

　　中信建投策略團(tuán)隊(duì)表示，老編制方法有待優(yōu)化。具體來看，指數(shù)樣本股為滬市所有上市企業(yè)，具有較高的代表性，但指數(shù)中金融地產(chǎn)、工業(yè)等傳統(tǒng)企業(yè)權(quán)重占比較大，截止6月19日，金融地產(chǎn)行業(yè)權(quán)重達(dá)到39.2%。隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，很多信息技術(shù)等新興行業(yè)成長型企業(yè)大量在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市，上證綜合已無法體現(xiàn)這一市場結(jié)構(gòu)變化。

　　中信建投還從指數(shù)樣本股市值變化來分析。2010年底上證綜指樣本股總市值為21.88萬億，截止6月19日，上證綜指樣本股總市值為40.48萬億，增長約1倍，市值的增長情況與中國GDP的變化基本符合;但指數(shù)2010年底收盤于2808.08點(diǎn)，2020年6月19日收盤于2967.63，近10年指數(shù)漲幅只有5.68%，指數(shù)的走勢并沒能準(zhǔn)確反映中國企業(yè)的成長變化。作為當(dāng)前投資者觀測市場運(yùn)行的重要指數(shù)，指數(shù)10年不漲原因被歸結(jié)為其“不合理”的編制方法。

　　為響應(yīng)市場呼聲，進(jìn)一步提高指數(shù)編制的科學(xué)性與合理性，更加準(zhǔn)確表征上海市場整體表現(xiàn)，上交所、中證指數(shù)公司6月19日表示，在聽取市場意見、研究我國資本市場發(fā)展變化、借鑒指數(shù)編制國際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，持續(xù)研究并慎重啟動(dòng)了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作。