股票分類有哪些？股票價(jià)值投資策略(2)

　　上面規(guī)則中加*的部分是Peter和O’Neil的不同之處，核心原因是peter一般喜歡長(zhǎng)期持有3年甚至更長(zhǎng)，而且其本身掌控的是富達(dá)旗艦基金這種超大型資金，因此希望在低位發(fā)掘這類公司，然后進(jìn)行控盤(pán)或等待其他投資者發(fā)掘。而O’Neil作為一個(gè)中型機(jī)構(gòu)，更傾向于把握這類股票股價(jià)的高速成長(zhǎng)期，因此才傾向有優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)持有的(I)，并且股價(jià)創(chuàng)新高(N)，行業(yè)強(qiáng)勢(shì)(L)的股票。但正因?yàn)镺’Neil強(qiáng)調(diào)購(gòu)買強(qiáng)勢(shì)熱門股票，對(duì)市盈率要求不高，他往往會(huì)購(gòu)買價(jià)位中等或偏高的股票，因此其下跌的風(fēng)險(xiǎn)也更大一些。為了避免這一點(diǎn)，他在其策略中規(guī)定7%的止損操作，如果股價(jià)不能維持上漲，堅(jiān)決賣出，而這種強(qiáng)制的止損策略，正是彼得林奇所不屑的。

　　這也許是一個(gè)價(jià)值投資家和交易員的區(qū)別吧。Anyway, 這兩種策略，視乎投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)格而定，各有優(yōu)劣。

　　本類股票的賣出準(zhǔn)則是當(dāng)上述基本面改變的時(shí)候，即公司結(jié)束快速增長(zhǎng)期的時(shí)候，特征如:

　　1. 季度銷售收入下滑

　　2. 市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于利益增長(zhǎng)率

　　還有一些無(wú)法量化的表現(xiàn)，如其全國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，再增加前景黯淡，如以前的聯(lián)想電腦等等。

　　4. 困境反轉(zhuǎn)型

　　分類準(zhǔn)則

　　1. 年收益持續(xù)下跌

　　2. 股價(jià)較市場(chǎng)表現(xiàn)下跌50%或更多

　　這類公司經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)讓投資者完全失去信心，機(jī)構(gòu)投資者也把其列為清空對(duì)象， 散戶投資者更陷入了恐慌的拋售中，導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重被低估。而這類公司產(chǎn)生完美無(wú)效定價(jià)從而有望逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于以下兩方面可控負(fù)債和反轉(zhuǎn)催化劑的雙重作用，

　　可控負(fù)債的特點(diǎn)包括

　　3. 負(fù)債數(shù)量小于現(xiàn)金數(shù)量

　　4. 負(fù)債結(jié)構(gòu)屬于長(zhǎng)期負(fù)債，如公司債券

　　反轉(zhuǎn)催化劑的特點(diǎn)包括

　　5. 公司重組，剝離不良業(yè)務(wù)

　　6. 毛利率上升

　　7. 季度收益增加

　　8. 新產(chǎn)品推出，最好的例子是蘋(píng)果公司推出Ipod的情況

　　可控的負(fù)債保證公司不會(huì)倒閉，而反轉(zhuǎn)催化劑會(huì)促發(fā)其他投資者對(duì)該股票的價(jià)值重新認(rèn)識(shí)，從而推動(dòng)其上漲。 除了Peter之外，股市奇才中的Micheal[4]也詳細(xì)描述了這種策略，其投資組合中75%都是此類股票，并在7年中讓1百萬(wàn)美元的資金變?yōu)?170萬(wàn)美元，創(chuàng)造了72%的年復(fù)合凈收益率奇跡。

　　最后，對(duì)這類股票的賣出策略是當(dāng)其價(jià)值被市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)后，其類型也會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移，投資者可以針對(duì)其喜好決定是否賣出。

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