機構持倉是什么意思？機構持倉和主力持倉(3)

　　跟蹤策略獲取的信息相對滯后，且交易非常低頻，但是仍可能有一些機會。機構投資者相對于個人投資者而言，在持倉方面風格可能更加穩定，偏好一些長期的、業績比較確定的股票，其中保險、社保和銀行可能會更加穩健，在集中大平臺、大人力物力的優勢之后，其投資可能會更具專業性。

　　而跟蹤的邏輯點主要有兩個方面——存量邏輯和增量邏輯。

　　存量的意義在于機構在這一期有持倉，那么股票長期來看可能表現不錯。一方面，股票若能夠被機構持有，那么從側面代表該股票的基本面都還尚可，從側面反映出股票的投資價值來;另一方面，機構的持倉風格相對穩定，尤其是前十大持倉，這類股票的價格不會出現太大的變化，相對比較穩定。

　　增量是指機構當期持倉相比上一次持倉有增加，可能體現在持股數量、持股機構數、持股占總股本比例流通市值比例等。該加倉行為代表機構在長期看好該股票的基礎上，認為該有進一步的機會。在這種趨勢下，機構可能會持續加倉，股票可能有一定的上漲空間，這時候跟蹤其持倉顯得更有意義。

　　存量邏輯

　　邏輯框架

　　按照存量邏輯，主要考慮當期持倉。在原有的機構類型、指標類型、篩選方式、分組數量、交易時間和加權方式等六個維度上，篩選方式、分組數量、加權方式(按持有市值加權)、交易時間已經確定，僅需分析機構類型和指標類型兩個維度，前者包括不同機構，后者則包含持股數量、持股市值、持股公司數、總股本比例和流通市值占比等。

　　按照前面一部分評價機構表現類似的測算方式，將機構分為六大機構和所有機構來測算，分別從機構角度和增強指標兩方面來研究相關結論。

　　六大機構主要用于機構之間的比較，觀測跟蹤什么機構的總體表現會更好，哪類機構的持倉風格更為穩定，更值得追蹤。在測算時，基金的半年調倉單獨列出來。

　　而研究所有機構的目的在于測算跟蹤機構是否能夠穩定地獲取超額收益，分年表現如何，且越受機構資金青睞的公司是否在后期表現得更好，主要從持股市值、持股機構數量以及占總股本占比三個角度考慮。

　　測算區間定義為2005年1月1日至2018年3月23日。

　　不同機構跟蹤表現

　　首先測算不同機構的跟蹤表現。

　　從凈值表現來看，所有機構均能跑贏滬深300，但收益在逐漸分化。

　　具體而言，QFII的跟蹤表現最好，尤其是近三年。收益方面，QFII、保險、基金和券商相對較高，風險方面，則是社保、QFII和銀行控制得最好。從夏普比率和信息比率來看，QFII、保險和基金更值得追蹤，可能持有風格相對更為穩定或其選擇的股票更具有長期的投資價值。