科創(chuàng)板上市意味著什么？對(duì)股市有什么影響(2)

　　申萬宏源證券表示，科創(chuàng)板的推出長(zhǎng)期來看將提升A股上市公司的代表性，優(yōu)化A股市場(chǎng)的資金供需格局，其積極意義不容忽視。同時(shí)，現(xiàn)階段市場(chǎng)普遍預(yù)期改革步入深水區(qū)，試錯(cuò)成本提高，科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)上能夠取得突破本身就有穩(wěn)定短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的作用。資本市場(chǎng)改革需要成功的頂層設(shè)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型也需要成功的頂層設(shè)計(jì)。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，科創(chuàng)板推出有望提升二級(jí)市場(chǎng)稀缺科技企業(yè)估值。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，科創(chuàng)板的設(shè)立，有利于篩選真正具有技術(shù)護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時(shí)使得優(yōu)質(zhì)科技公司得到重視，從歷史上看，無論是主板、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，都可以看出監(jiān)管層對(duì)于科技創(chuàng)新型企業(yè)的重視和鼓勵(lì)。科創(chuàng)板面世后，不同板塊之間對(duì)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的爭(zhēng)奪將會(huì)更加明顯，優(yōu)質(zhì)公司得到更加重視。

　　科創(chuàng)板退市更嚴(yán);證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)注冊(cè)科創(chuàng)板與現(xiàn)行的主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板等相比，主要不同包括，科創(chuàng)板投資者準(zhǔn)入門檻50萬，需24個(gè)月投資經(jīng)驗(yàn);前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，漲跌幅限制擴(kuò)大至20%;未來嚴(yán)格退市制度，簡(jiǎn)化退市流程，不再有暫停上市、恢復(fù)交易環(huán)節(jié)等;科創(chuàng)板將采用市場(chǎng)化定價(jià)。在發(fā)行審核方面，意見稿規(guī)定，科創(chuàng)板企業(yè)由上交所負(fù)責(zé)審核，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)注冊(cè)。允許未盈利企業(yè)上市，允許同股不同權(quán)紅籌企業(yè)上市。應(yīng)該說從發(fā)行審核、定價(jià)制度、交易制度、退市制度等多方面，科創(chuàng)板都與創(chuàng)業(yè)板有著本質(zhì)上的不同。以科創(chuàng)板退市制度為例，科創(chuàng)板在退市方面更嚴(yán)。

　　上交所表示，《上市規(guī)則》中的退市標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)落實(shí)“從嚴(yán)性”。在科創(chuàng)板退市制度的設(shè)計(jì)中，充分借鑒已有的退市實(shí)踐，重點(diǎn)從標(biāo)準(zhǔn)、程序和執(zhí)行三方面進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范。其他合規(guī)指標(biāo)方面，在保留現(xiàn)有未按期披露財(cái)務(wù)報(bào)告、被出具無法表示意見或否定意見審計(jì)報(bào)告等退市指標(biāo)的基礎(chǔ)上，增加信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷等合規(guī)性退市指標(biāo)。

　　另一方面，簡(jiǎn)化退市環(huán)節(jié)，取消暫停上市和恢復(fù)上市程序，對(duì)應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，避免重大違法類、主業(yè)“空心化”的企業(yè)長(zhǎng)期滯留市場(chǎng)，擾亂市場(chǎng)預(yù)期和定價(jià)機(jī)制。壓縮退市時(shí)間，觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年仍然觸及將直接退市。不再設(shè)置專門的重新上市環(huán)節(jié)，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng)板上市條件的，可以按照股票發(fā)行上市注冊(cè)程序和要求提出申請(qǐng)、接受審核，但因重大違法強(qiáng)制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請(qǐng)，永久退出市場(chǎng)。

　　上交所表示，現(xiàn)行退市制度執(zhí)行中的突出問題是，個(gè)別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過實(shí)施不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，規(guī)避退市指標(biāo)。為解決這一“老大難”問題，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動(dòng)退市。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，對(duì)科創(chuàng)板上市公司而言，上市容易，退市更容易，畢竟觸發(fā)退市的點(diǎn)比較多。

　　“科創(chuàng)板上市公司受到的最大威脅是直接退市，這種威懾是非常強(qiáng)大的。”此外，針對(duì)規(guī)定上市時(shí)未盈利的科創(chuàng)公司，其控股股東、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員(統(tǒng)稱“特定股東”)的股份鎖定期應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)。董登新表示，這主要是為了防止大股東、關(guān)鍵股東的短期行為，例如急于將股份變現(xiàn)或者拋售之后走人等，這一措施是與科創(chuàng)板的包容性相互配套的。

　　廣證恒生認(rèn)為，科創(chuàng)板在退市制度的突破主要在于豐富了交易類退市情形并簡(jiǎn)化退市環(huán)節(jié)。當(dāng)前科創(chuàng)板的退市制度更接近于美股。配合注冊(cè)制，科創(chuàng)板市場(chǎng)或?qū)?shí)現(xiàn)有進(jìn)有出的良性循環(huán)。