什么叫股票注冊制？注冊制對(duì)股市的影響(2)

　　注冊制下，"上市資格"不再稀缺，即便是沒有"好關(guān)系"的企業(yè)，也可以輕易上市。這樣，大量中小企業(yè)、民營企業(yè)將獲得與"權(quán)貴企業(yè)"公平競爭的機(jī)會(huì)。全民創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的熱情就會(huì)被激活，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)就有可能實(shí)現(xiàn)。

　　第二，中國經(jīng)濟(jì)將獲得新的、低風(fēng)險(xiǎn)的"加杠桿"機(jī)會(huì)，未來相當(dāng)一段時(shí)間增長無憂。目前經(jīng)濟(jì)之所以陷入困境，重要原因是間接融資已經(jīng)走到死胡同。雖然中國全社會(huì)負(fù)債率還不是非常高，但企業(yè)負(fù)債率已經(jīng)到了極限。企業(yè)需要資金，只能激活直接融資。所以，通過IPO注冊制打通直接融資渠道，具有戰(zhàn)略意義。這個(gè)脈絡(luò)不通，中國經(jīng)濟(jì)就走不出死胡同。

　　第三，在真正注冊制下，由于股票供應(yīng)量接近無限，股市的估值將大大降低，市場中絕大多數(shù)股票將維持8到15倍市盈率，只有極少數(shù)前景非常好的公司才能享受高估值。大量物美價(jià)廉股票的出現(xiàn)，將吸引中國老百姓重新配置自己的資產(chǎn)，樓市高估值的時(shí)代自然結(jié)束。金融市場將逐步成為未來中國最大的資金池。

　　第四，在注冊制的推動(dòng)下，民企將獲得巨大發(fā)展機(jī)遇，這將為中國投資主體的切換創(chuàng)造條件。目前中國投資主體是政府和國企，雖然投資低效，但如果他們不投資，經(jīng)濟(jì)就扛不住。在注冊制帶來的"融資革命"的影響，政府完全有條件逐步降低稅收，減少投資，將資源留給市場，留給民企。若如此，則中國經(jīng)濟(jì)效率會(huì)大大提高，腐敗機(jī)會(huì)也自然減少。

　　但話說回來，IPO注冊制下，政府的審批權(quán)變成了監(jiān)管權(quán)。如果能公平執(zhí)法，則注冊制成功。如果有法不依、執(zhí)法不嚴(yán)、違法難究，則市場風(fēng)險(xiǎn)將大大超過審批制下。所謂逆水行船、不進(jìn)則退，到那時(shí)，股市將變成更為惡劣的賭場。因?yàn)樽灾葡拢C券市場寬進(jìn)寬出，退市將成為常態(tài)。股民如果被騙，真是可以血本無歸。

　　很明顯，注冊制要獲得成功，不是證監(jiān)會(huì)一個(gè)部門的事情，需要有真正的政府體制改革和反腐敗機(jī)制配套，這是一環(huán)套一環(huán)的事情。所以，說注冊制是中國的頭等大事，搞好了可以帶動(dòng)全局，這絕對(duì)不夸張。