對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)有哪些？對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)一覽(2)

　　四、基差風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，能對(duì)沖的手段并不是很多，大部分對(duì)沖基金都是通過(guò)股指期貨來(lái)對(duì)沖的，這其中基差的因素就很關(guān)鍵。當(dāng)基差為正時(shí)，可以通過(guò)賣出股指期貨，同時(shí)買入現(xiàn)貨或者ETF來(lái)實(shí)現(xiàn)套利，所以當(dāng)出現(xiàn)較大正基差時(shí)往往很快就會(huì)消失，重新恢復(fù)正常。但是由于股票融券成本較高，當(dāng)出現(xiàn)負(fù)基差時(shí)，往往不能買入股指賣出現(xiàn)貨來(lái)進(jìn)行反向套利，這就造成了負(fù)基差狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　當(dāng)期貨端大幅貼水，對(duì)沖基金做空股指期貨時(shí)就會(huì)面臨交割日基差收斂的風(fēng)險(xiǎn)，如果當(dāng)月策略期待年回報(bào)率低于基差貼水所帶來(lái)的虧損，組合整體就會(huì)為負(fù)期待年回報(bào)率。目前市場(chǎng)震蕩調(diào)整，出借者情緒較為謹(jǐn)慎，反映在股指期貨上就為大幅貼水。我們將中證500股指期貨的四個(gè)合約近一月的基差情況作了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)除去交割日當(dāng)日主力合約(IC1508)基差的正常收斂，其余時(shí)間四合約均為負(fù)基差，貼水最少的IC1508當(dāng)月平均也有-3.67%的貼水。對(duì)于大多數(shù)市場(chǎng)中性對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，如此深度貼水是難以進(jìn)行操作的。我們也觀察到自7月以來(lái)，市場(chǎng)上的公募、私募對(duì)沖基金凈值曲線都比較平坦，基金整體倉(cāng)位也都較輕。