期權(quán)并不是一件新鮮事，歷史上的許多事都蘊(yùn)含著期權(quán)的理念。相傳早在公元前1200年，古希臘的貿(mào)易商們?yōu)閼?yīng)對意外的運(yùn)輸要求，會提前向大船東交付一筆資金，以便在必要時有權(quán)從大船東那里獲得額外的艙位，確保按時交貨。到了17世紀(jì)初，荷蘭人對郁金香的狂熱促使期權(quán)的應(yīng)用進(jìn)一步成熟。瘋狂追捧郁金香的人們，往往要到批發(fā)商那里排隊(duì)預(yù)訂，而批發(fā)商普遍以遠(yuǎn)期合約提前確定郁金香的售價(jià)。由于從種植者處收購郁金香的成本價(jià)格無法事先確定，因此，批發(fā)商需要承擔(dān)較大的價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)。此時，郁金香期權(quán)便應(yīng)運(yùn)而生。批發(fā)商從種植者那里買入期權(quán)，便獲得在特定的花期以特定的價(jià)格買入郁金香的權(quán)利。

　　期權(quán)的應(yīng)用，讓投資者既保留了未來潛在收益，又規(guī)避了市場出現(xiàn)不利變化時帶來的損失。這種非對稱的損益結(jié)構(gòu)特征使之成為現(xiàn)代金融市場上核心的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。同時，將期權(quán)認(rèn)購認(rèn)沽的類型與買賣方向進(jìn)行組合，配合現(xiàn)貨進(jìn)行操作，可以實(shí)現(xiàn)降低資金使用成本、增強(qiáng)持倉收益等需求。

　　股票期權(quán)有什么用?

　　一、更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段

　　(一)鎖定已有盈利

　　若持有標(biāo)的資產(chǎn)且已產(chǎn)生盈利，投資者擔(dān)心標(biāo)的價(jià)格下跌，又不愿賣出標(biāo)的資產(chǎn)從而錯失標(biāo)的價(jià)格上漲帶來收益的可能性，則可支付較少的權(quán)利金買入平值認(rèn)沽期權(quán)。如果標(biāo)的價(jià)格下跌，投資者可以利用期權(quán)的盈利彌補(bǔ)標(biāo)的價(jià)格下跌的損失;如果標(biāo)的價(jià)格上漲，投資者損失權(quán)利金，但持有的標(biāo)的資產(chǎn)可以繼續(xù)獲利。

　　例如，小張持有某只現(xiàn)價(jià)為4元/份的ETF，已經(jīng)獲得可觀收益。為了防范ETF價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，小張以0.3元/份的權(quán)利金買入行權(quán)價(jià)為4元/份的該ETF認(rèn)沽期權(quán)。若ETF價(jià)格下跌，小張選擇行權(quán)，保證了能以4元/份的價(jià)格賣出該ETF;若該ETF繼續(xù)上漲至5元/份，小張放棄行權(quán)，那么該ETF上漲繼續(xù)帶來1元/份的盈利可以彌補(bǔ)小張的權(quán)利金損失。

　　(二)避免現(xiàn)貨被套牢

　　投資者持有的某標(biāo)的資產(chǎn)處于下跌行情，但因態(tài)勢不明不愿止損。投資者可以在買入標(biāo)的資產(chǎn)的同時，支付較少的權(quán)利金買入虛值認(rèn)沽期權(quán)。如果未來標(biāo)的價(jià)格大跌，未購買期權(quán)的投資者若要止損只能在低價(jià)賣出;購買了期權(quán)的投資者則可以行權(quán)，以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的資產(chǎn)，從而達(dá)到止損的目的;如果未來標(biāo)的價(jià)格上漲，投資者將損失權(quán)利金。

　　例如，小張持有某只ETF現(xiàn)價(jià)為4元/份，為了規(guī)避該ETF價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，他以0.2元/份的權(quán)利金買入行權(quán)價(jià)為3.5元/份的該ETF認(rèn)沽期權(quán)。若合約到期時ETF價(jià)格已跌破3.5元/份，小張可以保證能以3.5元/份賣出該ETF;若屆時ETF價(jià)格上漲，小張不行權(quán)，則損失0.2元/份的權(quán)利金。

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