什么是做市商制度？做市商制度的分類

　　什么是做市商制度?從某種意義上來說，期權市場有兩類參與者——公眾投資者和做市商。公眾投資者既包括個人投資者，也包括專業(yè)的機構投資者，比如共同基金、養(yǎng)老基金、對沖基金等。做市商一般由具備一定實力和信譽的機構擔任，向公眾投資者提供雙邊報價，以自有資金進行期權合約買賣。

　　試想一下，某一行權價格的期權合約沒有流動性，導致買家因為沒有對手方而無法實現(xiàn)購買需求，該如何解決呢?這時就需要有一個中介機構出面，通過自己的中介性買賣提供流動性，為公眾投資者提供對手盤，這個中介機構就是“做市商”。一般來說，做市商有雙邊報價的義務：只要投資者愿意買，做市商就必須賣;只要投資者愿意賣，做市商就必須買，買價與賣價之間存在一個價差，用來補償做市商的風險，這種交易制度類似于居民到銀行柜臺上買賣外匯。

　　做市商制度的分類

　　我們先從交易制度說起，交易制度可以分為集合競價、連續(xù)交易和做市商制度。集合競價由投資者按照自己所能接受的心理價格自由地進行買賣申報，交易系統(tǒng)對全部有效委托進行一次集中撮合處理過程。連續(xù)競價制度遵循“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則，由交易所對訂單進行連續(xù)撮合，A股股票市場采用的就是這種交易制度。做市商制度又分成壟斷做市商制度和競爭性做市商制度，前者是指某一只證券只有一個做市商，后者是指一只證券至少有兩名以上做市商，比如做市商制度的發(fā)源地美國納斯達克市場實行的就是競爭性做市商制度。

　　目前，上證所開展的期權全真模擬交易采用的是在競價交易制度下引入競爭性做市商的混合交易制度。在競價交易基礎上，做市商就期權合約不斷向投資者報出買賣價格，并在相應價位上接受投資者的買賣要求。

　　混合交易制度下，做市商在交易系統(tǒng)中并不享有特殊地位，做市商的雙邊報價與投資者的委托共同參與集中撮合，交易仍然嚴格按照 “價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”原則進行。

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