滬指突破3000點(diǎn)大關(guān)，大金融板塊低位崛起，那么如何選擇銀行股就成為了關(guān)鍵問(wèn)題。中信證券復(fù)盤(pán)近3年銀行股總結(jié)市場(chǎng)特征，給出詳細(xì)攻略!

　　一、如何挑選銀行股?

　　1)高增長(zhǎng)銀行優(yōu)先表現(xiàn)確定性，歸因于較高的ROE和業(yè)績(jī)?cè)鏊伲热缯行小⑵桨埠统Ｊ臁?/p>

　　2)低估值銀行存在組合配置空間，2020年個(gè)股性?xún)r(jià)比有所改變，出現(xiàn)改善的概率較高。

　　通過(guò)“估值-盈利/資產(chǎn)質(zhì)量”數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估投資性?xún)r(jià)比，南京、杭州、光大、上海等銀行存在低估的可能(空間維度);其估值能否修復(fù)(時(shí)間維度)還取決于：是否出現(xiàn)改變ROE的要素(存量風(fēng)險(xiǎn)緩釋進(jìn)程和增量信用風(fēng)險(xiǎn)的量級(jí)評(píng)估)。

　　二、A股銀行資本市場(chǎng)特征

　　估值：行業(yè)企穩(wěn)，個(gè)股分化。

　　1)行業(yè)估值在0.7-0.9xPB之間波動(dòng)，2019年中樞0.8XPB。動(dòng)態(tài)放緩趨勢(shì)有助穩(wěn)定估值，靜態(tài)看與ROE匹配的估值仍偏低。

　　2)個(gè)股估值差距加大，ROE的高期望值低方差帶來(lái)估值溢價(jià)。目前A股估值最高和最低的銀行分別為1.7xPB(寧波)和0.5xPB(華夏)，高于1倍PB的銀行具備如下特征：高于行業(yè)的盈利增速、好于行業(yè)的ROE趨勢(shì)、優(yōu)于行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)。

　　股價(jià)表現(xiàn)：板塊2017年至今絕對(duì)和相對(duì)收益均顯著，部分個(gè)股跑贏指數(shù)。

　　2017-2019年行業(yè)累計(jì)漲幅28.44%，其中招行和寧波累計(jì)漲幅127%和126%。

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