1)銀行業(yè)盈利增速保持穩(wěn)定。預計2020年上市銀行歸母凈利同比穩(wěn)定在6.9%。

　　2)預期差可能是市場走勢的關(guān)鍵變量。由于多重政策目標動態(tài)平衡的空間很窄，雙向波動的概率趨同，投資者對于未來“可能情形”的一致預期反而較強，此“可能情形”即為兼顧多重目標后的“經(jīng)濟與政策的相機抉擇及其結(jié)果”。正因如此，預期差可能成為明年全年影響市場走勢的關(guān)鍵變量。

　　3)銀行業(yè)的預期差在于資產(chǎn)質(zhì)量預期的變化。信用成本是2020年銀行利潤表的最大彈性，不良生成率則是估值趨勢的最大變量，預計2020年下半年不良生成率或?qū)⒆叩汀?/p>

　　四、資金屬性決定配置品種

　　1)絕對收益資金，在2季度之前仍然重點關(guān)注招商銀行、平安銀行、常熟銀行等高估值高增長公司，另擇機組合配置低估值的光大銀行、興業(yè)銀行和上海銀行;

　　2)相對收益資金，可配置預期差較大的南京銀行和杭州銀行;

　　3)長線資金，從配置價值角度關(guān)注大行和郵儲銀行。