2020免稅概念股龍頭：王府井（600859）

王府井（600859）：公司獲得免稅品經(jīng)營資質(zhì) 期待免稅店吸引更多客流

類別：公司 機構(gòu)：新時代證券股份有限公司 研究員：陳文倩 日期：2020-06-11

公司獲得免稅品經(jīng)營資質(zhì)：

王府井于2020 年6 月9 日收到控股股東北京首旅集團轉(zhuǎn)發(fā)的《財政部關(guān)于王府井集團股份有限公司免稅品經(jīng)營資質(zhì)問題的通知》，授予公司免稅品經(jīng)營資質(zhì)，允許公司經(jīng)營免稅品零售業(yè)務(wù)。

政策鼓勵完善免稅政策 多樣化渠道滿足居民消費升級

2020 年3 月13 日，國家發(fā)改委等23 個部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內(nèi)市場的實施意見》，其中提到進一步完善免稅業(yè)政策，堅持服務(wù)境外人士和我出境居民并重，完善市內(nèi)免稅店政策，建設(shè)一批中國特色市內(nèi)免稅店，根據(jù)居民收入水平提高和消費升級情況，適時研究調(diào)整免稅限額和免稅品種類。免稅店不僅銷售進口商品，在免稅店設(shè)立國產(chǎn)商品銷售區(qū)，國產(chǎn)品牌有望反哺免稅行業(yè)。將免稅店打造成為扶持國貨精品、展示自主品牌、傳播民族傳統(tǒng)文化的重要平臺。

擁有免稅牌照有助于公司進一步提高對消費者吸引力

繼中免、日上免稅、海免、珠免、深免、中出服、中僑之后，王府井將成為我國第八個擁有免稅牌照的企業(yè)。與其他免稅店在區(qū)域分部上略有不同，較海免、珠免、深免等沿海城市布局較多，以及機場免稅店布局，王府井作為國內(nèi)知名百貨連鎖品牌，百貨門店分部區(qū)域廣，內(nèi)陸城市布局更多，未來如果能將免稅店與公司現(xiàn)有商場門店結(jié)合，將為更多消費者提供更加便利的免稅消費機會。

盈利預(yù)測及投資建議

公司已形成百貨、購物中心、奧萊、超市多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，此次將增加免稅店模式，提高對消費者吸引力。王府井作為家喻戶曉的百貨品牌具備全國影響力，公司借助品牌影響力擴展購物中心、奧萊渠道下沉貢獻收入增長，未來不排除在以成熟的多種零售業(yè)態(tài)上增加免稅店模式，進一步提高品牌吸引力。借助首旅集團資源優(yōu)勢，積極打造生活方式服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團的新定位，加強各業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)互動，提高資源配置效率，公司盈利能力和市場影響力有望進一步提升。一季度作為百貨行業(yè)全年最高利潤貢獻季節(jié)，因疫情影響對公司全年業(yè)績拖累難以彌補。我們預(yù)測公司2020/2021/2020 年EPS 分別為0.58/1.14/1.29 元，維持公司“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；消費下行風(fēng)險；公司新開店不及預(yù)期。