2020年7月15日6大黑馬股分析 今日黑馬股推薦(6)
類(lèi)別：公司機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司研究員：訾猛/陳彥辛日期：2020-07-13
本報(bào)告導(dǎo)讀：
海外消費(fèi)加速回流，國(guó)內(nèi)名表銷(xiāo)售大幅向好，公司旗下亨吉利名表同店銷(xiāo)售有望顯著受益，帶動(dòng)公司報(bào)表收入、利潤(rùn)回升。
投資要點(diǎn)：
投資建議：公司旗下亨吉利名表貢獻(xiàn)公司報(bào)表收入2/3，利潤(rùn)近半。
全球疫情影響下，海外奢侈品消費(fèi)迅速回流，大幅帶動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)，名表等重奢侈品受益最為明顯，亨吉利鐘表同店有望大幅提升。考慮海外消費(fèi)回流帶動(dòng)國(guó)內(nèi)名表熱銷(xiāo)，上調(diào)公司2020-2022年EPS至0.52(+0.12)、0.73(+0.05)、0.86(+0.06)元，參考行業(yè)給予2021年P(guān)E 21倍，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元，增持評(píng)級(jí)。
名表業(yè)務(wù)受益海外消費(fèi)回流。目前國(guó)內(nèi)疫情控制良好，但海外疫情仍在爆發(fā)，國(guó)人奢侈品消費(fèi)超60%在海外，消費(fèi)回流對(duì)國(guó)內(nèi)奢侈品市場(chǎng)促進(jìn)明顯。其中化妝品回流主要以免稅渠道消費(fèi)為主，但重奢的名包、名表仍以百貨和鐘表店為主。從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，5-6月LV、勞力士等重奢中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售都呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
公司旗下亨吉利名表，主營(yíng)勞力士、萬(wàn)國(guó)、浪琴等名表銷(xiāo)售，全國(guó)門(mén)店近200家，是國(guó)內(nèi)最大名表銷(xiāo)售渠道之一，2019年貢獻(xiàn)收入24億，凈利潤(rùn)1億，是公司重要收入、利潤(rùn)來(lái)源。海外奢品消費(fèi)回流帶動(dòng)下，亨吉利Q2及后續(xù)同店銷(xiāo)售有望顯著提升。
國(guó)企改革強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制，盈利改善趨勢(shì)不變。公司國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)，兩次推進(jìn)B股回購(gòu)，落地股權(quán)激勵(lì)、高管增持等多項(xiàng)舉措。在高效激勵(lì)機(jī)制帶動(dòng)下，公司自有品牌產(chǎn)品力提升、智能手表繼續(xù)創(chuàng)新可期，自有品牌收入、盈利能力在2021后均有望繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致高端消費(fèi)大幅承壓，疫情影響擴(kuò)大等。
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