花王轉債申購價值分析 花王轉債754007申購指南

7月21日，花王股份公開發行3.3億元可轉換公司債券，簡稱為“花王轉債”，債券代碼為“113595"。當前正股價：6.72元，轉股價：6.94元，轉股價值：96.83元，純債價值：83.14元，保本價：122.3元，債券收益率：3.48%，AA-級，有擔保。

公司簡介

花王生態工程股份有限公司擁有國家城市園林綠化壹級資質和市政、古建筑貳級資質。自成立以來一直主要從事市政園林景觀、旅游景觀、道路綠化和地產景觀等領域的園林綠化工程施工和設計業務，同時少量兼營花卉苗木的種植業務。公司及控股子公司多次獲得“揚子杯優質工程獎”、“優秀園林綠化工程獎金獎”、“金山杯優質工程獎”、“中國水利工程優質(大禹)獎”、“金拱獎人居設計金獎”等獎項,被授予“國家級農業龍頭企業”“守合同重信用企業”、“中國生態園林百強企業”、《中國建筑設計作品年鑒》特邀編委單位等榮譽,獲得“中國馳名商標”稱號。

競爭優勢

1、 相對成熟的業務體系

公司自設立以來一直專注于園林綠化業務，憑借核心管理與技術團隊在園林綠化行業多年的產業經驗，公司已逐步建立了一套相對成熟的業務體系，從而保證了公司較強的市場競爭力。

2、 合理的產業布局、豐富的項目經驗和可靠的施工能力

隨著我國國民經濟的持續穩定發展、城市化進程廣度和深度的不斷推進，園林綠化行業的市場需求層次正加速提高，項目需求日益朝大型化、高端化、多樣化發展。

3、 跨區域拓展業務的能力

近年來，公司充分抓住全國園林綠化行業產業升級、市場競爭環境日益改善的有利條件，在實現跨區域發展方面進行了積極的探索和努力，并取得了積極的成效，形成了較強的跨區域發展業務的能力。

最新業績

2020年第一季度業績

估值

按照2020年第一季度業績和最新凈資產收益率4.31%計算，花王股份靜態估值估值PE：47.91倍，成長性估值PEG：11.11。

參考近似評級和轉股價值的可轉債溢價率，預期合理定位在110元附近，即每中一簽盈利100元。

假定原股東優先認購40%-80%，網上申購8萬億，則預期滿額申購中0.01-0.02簽。

按每股配售0.984元面值可轉債，股票市值含可轉債優先配售權比例為14.64%。

按轉債上市定位估算，如果當前股價不變，搶權配售的投資者獲得收益率為1.46%。

對于1手黨，買600股大概率可以配1手，配售收益率上升為2.48%。

綜合評級

根據正股的業績和估值，以及可轉債的轉股價值、評級和債券收益率綜合5星評級為：**。