八成破凈銀行股處“大熊市” 破凈銀行股還能買入嗎？

　　截至7月24日收盤，36家A股上市銀行中，28家銀行股價(jià)跌破凈值，破凈比例高達(dá)77.78%。今年以來(lái)，多家大股東和高管紛紛出手增持“保價(jià)”。對(duì)此，市場(chǎng)分析人士指出，董監(jiān)高增持股份是上市公司對(duì)外傳遞信心的重要手段，對(duì)于常年破凈的商業(yè)銀行來(lái)講更是如此。在券商機(jī)構(gòu)看來(lái)，隨著近期市場(chǎng)趨于活躍，下半年經(jīng)濟(jì)向好及政策大力扶持等積極因素將為銀行股估值修復(fù)提供強(qiáng)有力支撐。銀行股長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)績(jī)較為確定，估值墊底也提供了板塊輪動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，適合長(zhǎng)期投資。

　　破凈比例高達(dá)77.78%

　　銀行股進(jìn)入“大熊市”

　　自2019年5月以來(lái)，上證綜指在2800點(diǎn)上下晃悠了一年多了，而銀行又是當(dāng)前所有行業(yè)中賺錢最穩(wěn)定的行業(yè)，可是不但沒(méi)有起到避險(xiǎn)功能，反而成了下跌的重災(zāi)區(qū)。

　　今年上半年，銀行股也不受“待見(jiàn)”，36只銀行股全線下跌。截至6月30日，銀行板塊市凈率僅為0.62倍，處于歷史低位，近八成左右的銀行股破凈。近期這一情況有所改善，但是銀行股表現(xiàn)仍不夠強(qiáng)勢(shì)，整體估值雖有修復(fù)，但仍繼續(xù)跑輸大盤。

　　根據(jù)東方財(cái)富(25.01 +0.68%,診股)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以上周五(7月24日)收盤價(jià)格計(jì)算，A股36只銀行股的算數(shù)平均PB(平均市凈率)為0.82倍，其中，28家上市銀行近期一直“破凈”，另有3家上市銀行市凈率不足1.1倍，也面臨著“破凈”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　即便是如此大的跌幅之下，大宗交易平臺(tái)上依然是動(dòng)輒折價(jià)10%的減持，可謂是奪門而出。市場(chǎng)到底在怕什么呢?

　　渾水調(diào)研認(rèn)為有兩個(gè)因素有重大影響。一是對(duì)貨幣寬松后的未來(lái)銀行不良率上升的擔(dān)憂。

　　5月25日，央行研究局課題組刊發(fā)《客觀看待第一季度銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)》，表示銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源自銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和管理成本收入比的下降，銀行的利潤(rùn)主要用于資本補(bǔ)充，有助于增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防風(fēng)險(xiǎn)能力。文章指出，面對(duì)疫情沖擊與經(jīng)濟(jì)下行疊加的復(fù)雜局面，金融風(fēng)險(xiǎn)有所積聚。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難向金融領(lǐng)域傳導(dǎo)的滯后效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，以及一些政策因素的影響，銀行后期不良貸款處置和資本消耗壓力明顯加大，銀行利潤(rùn)增速可能下滑，不排除年內(nèi)出現(xiàn)零增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)的可能。銀行有必要做好預(yù)案，應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的不良貸款反彈，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　二是銀行股解禁兇猛。今年以來(lái)，已經(jīng)有10家銀行股限售股解禁，解禁市值為275.72億元，不過(guò)，更大的解禁規(guī)模還在后面。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年還有8家銀行股的限售股待解禁，待解禁市值為1228.37億元。而在這些解禁股中，城商行和農(nóng)商行的拋盤壓力最大，因?yàn)檫@些中小銀行股權(quán)分散，沒(méi)有長(zhǎng)期持股的懂里，市場(chǎng)承接相對(duì)有限。實(shí)際上渾水調(diào)研觀察到，不少農(nóng)商行的大宗交易平臺(tái)上都是高折價(jià)成交，可謂是不計(jì)成本的“跑路”，而這些承接大宗的股票最終都要逐步流入到二級(jí)市場(chǎng)上。

　　今年以來(lái)，招商銀行(34.38 +0.38%,診股)11名高管合計(jì)增持59.76萬(wàn)股，共增持了19次，增持金額合計(jì)為1873.67萬(wàn)元。值得一提的是，招商銀行董監(jiān)高僅在3月份便增持了14次。在3月10日至3月26日的區(qū)間內(nèi)，該行劉元、施順華、田惠宇、劉輝、劉建軍、李德林的增持金額均過(guò)百萬(wàn)元，分別約為286.02萬(wàn)元、240.32萬(wàn)元、212.26萬(wàn)元、164.82萬(wàn)元、155.55萬(wàn)元和124.52萬(wàn)元，增持成本在每股30.03元至34.34元之間。7月27日，招商銀行收盤價(jià)為34.25元/股。

　　具體來(lái)看，招商銀行監(jiān)事、高級(jí)管理人員劉元兩次增持自家銀行股票，增持金額為286.02萬(wàn)元，是今年以來(lái)增持股票最多的高管。其中，3月24日，劉元以每股成交均價(jià)31.18元增持4萬(wàn)股，共計(jì)124.72萬(wàn)元，變動(dòng)后持股數(shù)為22萬(wàn)股。3月25日其又以成交價(jià)32.26元/股增持5萬(wàn)股，共計(jì)161.3萬(wàn)元，變動(dòng)后持股數(shù)為27萬(wàn)股。

　　7月，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，公司高級(jí)管理人員分別于今年7月10日至16日期間以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買入公司A股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣11.26元至11.81元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次增持高管共有5位，合計(jì)增持31.49萬(wàn)股，投入資金共計(jì)360.12萬(wàn)元。7月27日，浦發(fā)銀行收盤價(jià)為10.37元/股，暫時(shí)被套虧損大約10%左右。