你押“美的”還是“格力”
核心要聞：
易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金同為美的集團(tuán)、格力電器的第一大基金，機(jī)構(gòu)資金在個(gè)股選擇上更趨于業(yè)績穩(wěn)健、份額領(lǐng)先、基本面確定性強(qiáng)的美的。當(dāng)格力電器在牛市中不漲反跌，大幅跑輸美的集團(tuán)、上證指數(shù)后，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金在第二季度開始增持格力電器。也有許多機(jī)構(gòu)資金保持了觀望，繼續(xù)押注美的集團(tuán)，而不是“抄底”格力電器。
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要想在美的集團(tuán)的吸引力前留住基金經(jīng)理，格力電器可能需要在業(yè)績上下點(diǎn)功夫。
9月3日的大宗交易顯示兩大機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入4.46億元美的集團(tuán)。而在前一日格力電器也發(fā)布公告回購股票，向市場和機(jī)構(gòu)表達(dá)信心。
截至第二季度末，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金同為美的集團(tuán)、格力電器的第一大基金，持股資金遙遙領(lǐng)先于其他基金。但在A股牛市環(huán)境下，今年以來的格力電器股價(jià)不僅跑輸老對手美的集團(tuán)和上證指數(shù)，還出現(xiàn)較大幅度的股價(jià)下跌，拖累了基金的凈值表現(xiàn)。
上述現(xiàn)象也使得機(jī)構(gòu)資金在個(gè)股選擇上更趨于業(yè)績穩(wěn)健、份額領(lǐng)先、基本面確定性強(qiáng)的美的。
美的集團(tuán)連續(xù)兩日現(xiàn)大宗交易，機(jī)構(gòu)買入4.46億
9月3日，機(jī)構(gòu)資金的天平再次向美的集團(tuán)傾斜。美的集團(tuán)再度成交多筆大宗交易，兩大機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入4.46億元，中金公司上海黃浦區(qū)湖濱路證券營業(yè)部買入2.38億元。
4.46億元對美的集團(tuán)這種市值接近5000億的龐然大物而言，似乎不可能激起水花，但至少表明了機(jī)構(gòu)資金的態(tài)度，即美的依然是行業(yè)內(nèi)個(gè)股層面的優(yōu)選對象。
在機(jī)構(gòu)資金將4.46億的彈藥輸入到美的集團(tuán)的買盤時(shí)，格力電器也剛在前一日公告一項(xiàng)舉措，借此來吸引資金的注意。
格力電器9月2日晚間公告，截至8月31日，公司以集中競價(jià)方式累計(jì)回購公司股份4709.11萬股，占公司總股本的0.78%，最高成交價(jià)為57元/股，最低成交價(jià)為55.05元/股，支付的總金額為26.30億元。
格力電器為什么要回購股價(jià)？因?yàn)槊鎸?a class="trsHotWords" code="000333" style="margin: 0px; padding: 0px; color: rgb(47, 103, 209); text-decoration-line: none; outline: none;" target="_blank">美的集團(tuán)在二級市場上的攻城略地，格力電器已落后太多。
截至2020年9月3日收盤，格力電器今年以來股價(jià)跌幅13%，市值為3294億人民幣，美的集團(tuán)今年以來的股價(jià)漲幅為24.52%，市值為4981億。
也就是說，格力電器的股價(jià)漲幅，不僅跑輸美的集團(tuán)高達(dá)37個(gè)點(diǎn)，也跑輸了上證指數(shù)23個(gè)點(diǎn)，上證指數(shù)今年以來漲幅也超過了10%。
但在公募基金的眼中，跑輸事小，虧錢事大。基金經(jīng)理也許并不在乎格力電器在二級市場上跑輸美的集團(tuán)多少個(gè)點(diǎn)，而更多在于重倉持有的一只股票是否對基金持股組合有正向貢獻(xiàn)。顯而易見的是，今年的格力電器不僅跑輸了，而且它沒有正向貢獻(xiàn)。
重倉基金“抄底”格力，是博弈補(bǔ)漲還是看好基本面？
在當(dāng)前的A股市，上市公司的定價(jià)權(quán)掌握在以公募基金為核心的大型機(jī)構(gòu)手中，機(jī)構(gòu)的天平在格力電器、美的集團(tuán)任何一方的傾斜，都可能影響到市場的定價(jià)。
恰巧，易方達(dá)基金是格力電器、美的集團(tuán)的核心操盤手，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金同時(shí)成為美的集團(tuán)、格力電器的第一大主力。
根據(jù)上市公司披露的中報(bào)信息顯示，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金持有格力電器3210萬股，持股市值截至2020年6月末為18.16億；同時(shí)，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金同期持有美的集團(tuán)2983萬股，持股市值為17.84億。易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金對上述兩家公司的持股體量在公募基金中位列第一，遙遙領(lǐng)先于其他基金。
以美的集團(tuán)為例，持股美的集團(tuán)的第二大基金東方紅滬港深基金，截至2020年6月末持有公司市值8.77億，也僅相當(dāng)于易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金持股市值的零頭。
此外，易方達(dá)尚有其他數(shù)量眾多的基金產(chǎn)品持有美的集團(tuán)、格力電器的股票，因此，若當(dāng)持股最大的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金，調(diào)整格力、美的的持股策略，或多或少將影響其他易方達(dá)旗下其他產(chǎn)品的持股策略。
因此，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金已成為機(jī)構(gòu)在兩只股票策略上的風(fēng)向標(biāo)。
當(dāng)格力電器在牛市中不漲反跌，大幅跑輸美的集團(tuán)、上證指數(shù)后，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金在第二季度開始增持格力電器。
根據(jù)易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金披露的中報(bào)信息顯示，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金持有的格力電器從今年第一季度末的2544萬股，大幅提升到今年第二季度末的3210萬股。格力電器的在該基金中的權(quán)重也大幅提升，由一季度末的第七大重倉股，上升為二季度末的第四大重倉股，甚至超過了美的集團(tuán)，美的截至2020年二季度末為易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金的第五大重倉股。
事實(shí)上，易方達(dá)基金公司旗下的其他產(chǎn)品也在第二季度期間增持格力電器，包括易方達(dá)價(jià)值精選基金、易方達(dá)戰(zhàn)略配售基金。
當(dāng)然，也有許多機(jī)構(gòu)資金保持了觀望，繼續(xù)押注美的集團(tuán)，而不是“抄底”格力電器。
“這里存在的一個(gè)問題是，買格力電器是不是簡單的博弈，只是因?yàn)樵谂Ｊ兄羞€沒有起漲，跑輸對手太多？”華南地區(qū)的一家基金人士認(rèn)為，相對于因?yàn)椴┺膶用娴目紤]，“抄底”牛市中跑輸?shù)墓静⒉皇且粋€(gè)好的選擇，牛市中股價(jià)表現(xiàn)的強(qiáng)弱很大程度上能與基本面聯(lián)系起來，相對于博弈的因素，選擇業(yè)務(wù)層面確定性更好的龍頭公司是更好的選擇。
言下之意是繼續(xù)看好美的集團(tuán)。
那么，公募基金在二季度“抄底”跑輸?shù)?a class="trsHotWords" code="000651" style="margin: 0px; padding: 0px; color: rgb(47, 103, 209); text-decoration-line: none; outline: none;" target="_blank">格力電器，從短期的兩個(gè)月角度而言，效果到底如何？
數(shù)據(jù)顯示，7月初至今的格力電器股價(jià)跌幅3.05%，同期的美的集團(tuán)股價(jià)漲幅為18.15%。顯而易見的是，按照以上數(shù)據(jù)，兩只基金若在今年第二季度期間分別重倉買進(jìn)格力電器、美的集團(tuán)，截至目前，基金凈值大概率將有較大程度的分化。
也就是說，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金在第二季度加倉格力電器，實(shí)際上也并未討到多少好處。
股價(jià)上漲需要資金還是基本面？
因此，市場人士還認(rèn)為，對格力電器而言，它還需要向重倉格力的基金展示信心，因?yàn)槔媸抢壍模?a class="trsHotWords" code="000651" style="margin: 0px; padding: 0px; color: rgb(47, 103, 209); text-decoration-line: none; outline: none;" target="_blank">格力電器的股價(jià)和市值，仍需要基金的幫助，而當(dāng)加倉的基金陷入格力電器的股價(jià)“淤泥”中，格力電器也難以袖手旁觀。
格力電器對外發(fā)布公告稱，截至2020年8月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價(jià)方式累計(jì)回購公司股份4709萬股，占公司截至2020年8月31日總股本的0.78%，最高成交價(jià)為57.00元/股，最低成交價(jià)為55.05元/股，支付的總金額為26.3億元(不含交易費(fèi)用)。
但是資金只是推動(dòng)股價(jià)走勢的一個(gè)因素，最終仍然取決于上市公司的基本面——業(yè)績與業(yè)務(wù)。因?yàn)樵诠蓟鸾?jīng)理的眼中，只有增長、份額、估值才是最真實(shí)的。
格力電器的問題就在于業(yè)績腰斬。根據(jù)上市公司披露的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，格力電器實(shí)現(xiàn)營收695.02億元，同比下降28.57%；歸母凈利潤63.62億元，同比下降53.73%。
更令人尷尬的是，從產(chǎn)品分類來看，格力電器主營的空調(diào)收入413.33億元，與去年同期793.25億元相比，同比大幅減少47.89%，在營收中的占比從去年的81.53%降到了59.48%。
對比格力電器，美的集團(tuán)8月30日晚間的半年報(bào)顯示，2020年上半年，美的實(shí)現(xiàn)營收1390.67億元，同比下滑9.56%；實(shí)現(xiàn)凈利潤139.28億元，同比下滑僅為8.29%。此外，美的集團(tuán)復(fù)蘇態(tài)勢也比較好，半年報(bào)顯示今年二季度期間，美的收入以及盈利方面呈增長態(tài)勢，二季度美的集團(tuán)營業(yè)總收入814億元，增長3.2%；凈利潤91億元，增長0.7%。
份額和市場地位也發(fā)生了重大變化，去年上半年，格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)營收比美的高出了接近80億元，但在今年上半年，美的暖通空調(diào)營收640億元，超出了格力227億元，這是美的集團(tuán)的空調(diào)業(yè)務(wù)在最近十年首次超越格力。
光大證券的研報(bào)指出，考慮美的集團(tuán)較低的庫存水平、領(lǐng)先的渠道效率，以及領(lǐng)先行業(yè)的份額、均價(jià)表現(xiàn)，判斷未來一年公司的業(yè)績增速有望持續(xù)環(huán)比上行。戰(zhàn)略布局和底層能力仍在持續(xù)升級。本輪周期中公司的逆市增長源于更快更堅(jiān)定地進(jìn)行了商業(yè)模式升級，而良好的治理水平又有效的保障了戰(zhàn)略高效快速的落地。而展望遠(yuǎn)期，全面數(shù)字化+智能化是公司下個(gè)階段的戰(zhàn)略升級方向。
報(bào)告認(rèn)為，數(shù)據(jù)系統(tǒng)的進(jìn)一步升級和打通將成為美的集團(tuán)高效零售能力建立的強(qiáng)大支撐，公司制造、研發(fā)、管理、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)的效率仍將進(jìn)一步提升。公司治理與股東回報(bào)的中長期確定性依舊大幅領(lǐng)先。美的在疫情發(fā)生后，股價(jià)率先復(fù)蘇，領(lǐng)漲白電板塊，當(dāng)前市值達(dá)到5000億左右。除了穩(wěn)健的基本面表現(xiàn)外，也更多體現(xiàn)了市場對于美的中長期確定性的認(rèn)可。