新三板實施首次面值降層，第一批是14家公司已產生

 
核心要聞：
 
 從5月1日到7月30日60個交易日，17家限時降層企業以7月30日的收盤數據為依據，其中有14家掛牌企業是被面值降層的，即因連續60個交易日每日收盤價低均于每股面值即1元，而被強制從創新層降到基礎層的，這是新三板歷史上第一次采取面值降層。  
 
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近日，全國股轉發布【2020】684號公告，根據《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》，經掛牌委員會審議通過，現對17家創新層公司作出即時降層決定：新銳英誠等17家創新層公司因連續60個交易日符合全國股轉系統創新層投資者適當性條件的合格投資者人數均少于50人，或股票每日收盤價低均于每股面值，或股票交易市值均低于2億元，出現《分層辦法》第十九條第(一)、第(二)或第(七)項規定的即時降層情形，調入基礎層。根據《全國中小企業股份轉讓系統復核實施細則》的相關規定，掛牌公司對即時降層決定存在異議的，應當在本公告發布之日起5個交易日內向我司提交復核申請。如未在規定期限內提交復核申請或復核申請未被受理，我司將自9月7日起將其調入基礎層。  

新三板評論發現，從5月1日到7月30日正好60個交易日，上述17家限時降層企業就是以7月30日的收盤數據為依據，其中有14家掛牌企業是被面值降層的，即因連續60個交易日每日收盤價低均于每股面值即1元，而被強制從創新層降到基礎層的，這是新三板歷史上第一次采取面值降層。  

面值降層概念，新三板評論最早在2019年11月9日的“68點專業解讀，全面掌握精選層”和2019年11月11日的“面值退層，新三板給仙股敲警鐘”文章中就兩次明確定義過。根據2019年12月27日全國股轉公司新修訂的《分層辦法》，其中第十九條第(二)項規定連續60個交易日股票每日收盤價均低于每股面值全國股轉即時將其調出創新層；第二十一條第(一)項規定連續60個交易日股票每日收盤價均低于每股面值全國股轉即時將其調出精選層。在A股市場，滬深兩交易所一直有個“面值退市”的規定，即如果股價連續20個交易日低于1元面值將觸發強制退市，目前A股上市公司中已經產生20多只“面值退市股”了。既然A股叫“面值退市”，那么新三板評論就將新三板的這個即時調層規定定義為“面值降層”。  

新三板評論認為，面值降層對新三板有四點意義：一是在新三板分層管理上實現了制度化出清，提高了精選層和創新層的整體質地，完成了新三板內部三層次間的良性上下互動；二是通過二級市場的自由交易，實現了市場化出清，讓市場的力量對企業進行優留劣汰；三是一改往年新三板對仙股沒有任何懲罰的常態，給創新層和未來精選層的仙股們敲響了警鐘，刺激企業更重視二級市場；四是給股價和每股凈利潤本身不高卻喜歡高送轉的企業提了個醒，以后擬高轉股也要提前考慮好自身二級市場的股價，以上14只首批降層股中就有多只股票是因為近年高轉送把創新層斷送的，比如光寶聯合。  

面值降層對企業有四大影響：一是交易頻率降低，從精選層的連續競價交易變更為集合競價，從創新層每日25次集合競價降為基礎層每日5次集合競價，降低了交易的連續性和活躍度；二是投資者門檻的上升，從精選層的100萬元、創新層的150萬元升為基礎層的200萬元，潛在投資者數量大幅減少；三是重返時間成本高，根據規定自調出之日起12個月內，不得再次進入原市場層級；四重點是表明企業在成長發展和資本運營上的良好預期暫時喪失，進而導致流動性溢價和估值溢價大幅流失。  

第一批14家面值降層公司業已產生，新三板的面值降層正式進入了常態化。