中期看估值修復空間明確，這些是利好公司

 
核心要聞：    
 
 海通證券：建議關注業績穩健的低估值高分紅龍頭中國神華、陜西煤業，以及低估值高分紅且業績有望持續改善的淮北礦業、盤江股份、平煤股份。

中信證券：推薦業績向好、股息率有保障的低估值龍頭公司：淮北礦業、中國神華（H+A）、陜西煤業、露天煤業及平煤股份。

國泰君安：從高股息和成長性角度繼續推薦：陜西煤業、中國神華、盤江股份、淮北礦業、寶豐能源、露天煤業。

開源證券：推薦高分紅及高股息率受益標的：中國神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份；高彈性受益標的：兗州煤業、神火股份、淮北礦業；國企改革受益標的：潞安環能、西山煤電、山煤國際；國家能源戰略現代煤化工受益標的：寶豐能源。

 
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近期港口動力煤價上漲節奏超預期，煤炭基本面也呈現穩中向好的格局。機構指出，目前板塊估值依然處于歷史低位，龍頭公司估值提升的邏輯清晰，在資金輪動的作用下，預計板塊未來交易活躍度或繼續上升，推薦業績向好、股息率有保障的低估值龍頭。

核心邏輯

1、供給偏緊，需求恢復，煤價持續反彈。上周海內外煤價持續反彈，1）國內秦皇島5500煤價進一步上漲至595元/噸，創年內新高，逼近600元/噸紅色區間關口，截至9.25日秦皇島港錨地船舶數56艘，較上周增加9艘（19.1%），達到今年新高水平；沿海八省煤炭日耗為上年同期94.9%、供煤為上年同期88.1%，自8月份進口煤環比大幅下降后供需維持呈現偏緊狀態，淡季不淡煤價持續反彈。2）海外煤價反彈呈現加速趨勢，其中紐卡斯爾動力煤價由低點47.5美元/噸反彈至60.0美元/噸、澳洲峰景焦煤價格從低點的116美元/噸已經反彈至148元/噸。機構認為煤價上漲的核心的驅動因素在于全球經濟的持續恢復，雖然市場擔憂疫情的二次爆發再次對經濟形成沖擊，但考慮到目前的嚴格防控以及疫苗的有序推出，預計未來經濟再度出現大幅波動的可能性較小，全球經濟恢復的過程中煤炭價格將持續強勢，且有望在高位維持。

2、供給收緊導致動力煤強勢持續，焦炭第四輪提價預期升溫，焦煤價格繼續向好。隨著國家煤礦安監局煤礦安全生產綜合督查工作的推進，產地供給整體偏緊。陜北榆林、內蒙鄂爾多斯邊際供給都有下降，但北方部分區域開始冬儲補庫，化工、水泥等行業積極進行采購，銷售情況良好，煤價延續漲勢。大秦線10月初的秋季檢修，也觸發下游提前采購需求。坑口價格高位疊加需求小幅度釋放，推動港口煤價上漲。目前大部分電廠仍以長協采購為主，港口買賣雙方分歧漸增，成交量偏小。機構判斷，港口價格維持高位的狀況會持續一段時間，預計10月份產地安監工作結束后，供給會有所增加，煤價或出現松動。焦炭方面，目前第三輪提漲已經基本落實，焦化利潤進一步擴張，帶動開工率進一步上升。目前焦炭供應端、消費端庫存均處于低位，或出現第四輪提漲。焦煤方面，安全監管對生產端的影響依然存在，部分地區供應緊張持續，利潤擴張加節前因素導致焦企補庫熱度持續，煤礦出貨普遍轉好，焦煤價格預期向好。

3、要持續重視板塊現金價值，三四季度業績預計樂觀。煤炭板塊資本支出高峰在2017-2019年已經基本結束，未來國家政策角度和企業層面均難以支持繼續新增產能，行業作為產業鏈最上游具備相對最優質的現金流，且目前負債率50%左右繼續下降空間較小，增加股東回報是大勢所趨，目前已有多家上市公司（如中國神華、淮北礦業等）提高分紅比率，或（如陜西煤業、平煤股份等）提出固定分紅下限，未來現金價值將進一步得到市場認可。港口煤價自9.14日同比轉正，而企業成本費用正得到持續優化，預計三四季度板塊業績將明顯優于2019年同期。

4、板塊估值也具備吸引力，中期看估值修復空間明確。目前煤價保持平穩，行業中期改善的邏輯明確，板塊估值也具備吸引力，具備防御屬性。在資金推動和板塊輪動的效應下，板塊交易活躍度有機會繼續上升，中期看估值修復空間明確。

利好公司

海通證券指出，目前煤炭板塊基本面向好，行業估值及機構持倉均處于歷史底部附近，具備較強安全邊際，建議關注業績穩健的低估值高分紅龍頭中國神華、陜西煤業，以及低估值高分紅且業績有望持續改善的淮北礦業、盤江股份、平煤股份。

中信證券指出，推薦業績向好、股息率有保障的低估值龍頭公司：淮北礦業、中國神華（H+A）、陜西煤業、露天煤業及平煤股份。

國泰君安指出，需求持續改善帶來的市場對順周期板塊配置增加，煤炭板塊作為低估值、高股息、滯漲板塊，在經濟數據和煤價配合的基本面下仍將有持續表現空間。從高股息和成長性角度繼續推薦：陜西煤業、中國神華、盤江股份、淮北礦業、寶豐能源、露天煤業。

開源證券指出，推薦高分紅及高股息率受益標的：中國神華、陜西煤業、平煤股份、盤江股份；高彈性受益標的：兗州煤業、神火股份、淮北礦業；國企改革受益標的：潞安環能、西山煤電、山煤國際；國家能源戰略現代煤化工受益標的：寶豐能源。