節(jié)前最佳配置點(diǎn)來臨！這些板塊或?qū)⑴苴A大盤
核心要聞：
節(jié)前市場(chǎng)普遍清淡主要原因：一方面是資金在長(zhǎng)假前本身有一定的避險(xiǎn)需求；另一方面，跨季資金面比較容易出現(xiàn)偏緊的情況。主要原因是：（1）業(yè)績(jī)穩(wěn)定板塊在年底往往會(huì)出現(xiàn)估值切換的行情，如銀行、保險(xiǎn)等金融板塊及航空運(yùn)輸、空調(diào)等穩(wěn)定板塊。（2）四季度是基建相關(guān)政策的密集出臺(tái)期，從而對(duì)早周期板塊形成提振，如水泥制造、工程機(jī)械。
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假期效應(yīng)顯現(xiàn)，節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)比較清淡，兩市成交量也持續(xù)處于低迷狀態(tài)。周一，受外圍市場(chǎng)反彈影響，A股小幅高開，隨后迅速回歸節(jié)前模式，指數(shù)沖高回落，延續(xù)了之前的調(diào)整走勢(shì)，兩市全天成交近有5400億元，北向資金全天凈賣出10.79億元，為連續(xù)6日凈賣出。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看，到假期前的一兩日，市場(chǎng)情緒反而容易回暖，因?yàn)閬碜韵胍?guī)避假期中不確定性的資金的拋壓基本釋放完畢。再者，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也表明，在假期后市場(chǎng)出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”的概率比較高，目前距離長(zhǎng)假還有2個(gè)交易日，節(jié)前最佳配置時(shí)點(diǎn)已經(jīng)來臨。
國(guó)慶前后市場(chǎng)表現(xiàn)
9月以來，受疫情反彈影響，全球金融資產(chǎn)遭遇較大幅度調(diào)整，其中歐美股指調(diào)整幅度明顯，政策端、盈利端和市場(chǎng)情緒上都出現(xiàn)了一些負(fù)面信號(hào)。首先，礙于美國(guó)進(jìn)入大選的最后階段，新一輪財(cái)政救助計(jì)劃遲遲未能兌現(xiàn)，全球擴(kuò)表放緩，美元指數(shù)企穩(wěn)，一定程度上再次引發(fā)了對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的擔(dān)憂。
其次，主要經(jīng)濟(jì)體在二季度末、三季度初都看到了宏觀數(shù)據(jù)的修復(fù)，但歐美疫情二次爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)、以及全球放水摁下暫停鍵，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂重新抬頭。
最后，美國(guó)大選、地緣政治以及經(jīng)貿(mào)摩擦等干擾項(xiàng)也對(duì)過去一個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)偏好形成壓制。
近期，歐美股指均有所反彈。周一歐美股市集體收高，道指收漲逾400點(diǎn)，納指漲1.87%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.61%。歐股集體收漲，德國(guó)DAX指數(shù)漲3.22%報(bào)12870.87點(diǎn)，法國(guó)CAC40指數(shù)漲2.4%報(bào)4843.27點(diǎn)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲1.46%報(bào)5927.93點(diǎn)。
美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西上周日表示，眾議院民主黨人正在起草規(guī)模削減至2.4萬億美元的援助方案，在最后一刻通過抗疫紓困刺激協(xié)議的可能性仍然存在。
從A股經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，國(guó)慶長(zhǎng)假前也是跌多漲少。2009年至2019年11個(gè)年份中，節(jié)前10日上證指數(shù)有8次下跌，節(jié)前5日上證指數(shù)有7次下跌，創(chuàng)業(yè)板指情況要略好于上證指數(shù)。天風(fēng)證券分析認(rèn)為，節(jié)前市場(chǎng)普遍清淡主要原因：一方面是資金在長(zhǎng)假前本身有一定的避險(xiǎn)需求；另一方面，跨季資金面比較容易出現(xiàn)偏緊的情況。
不過經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也表明，在假期后市場(chǎng)出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”的概率也比較高。節(jié)后10日上證指數(shù)有8次上漲，節(jié)后5日上證指數(shù)有9次上漲。
保險(xiǎn)板塊四季度上漲概率超90%
從歷史數(shù)據(jù)看，國(guó)慶后市場(chǎng)容易形成趨勢(shì)性“反轉(zhuǎn)”行情，這也為四季度行情做好了鋪墊。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，四季度期間，金融、穩(wěn)定及部分早周期板塊表現(xiàn)較佳，其中保險(xiǎn)上漲概率超90%，白電、工程機(jī)械、鐵路和游戲在四季度上漲概率超80%。
但從10月份來看，港口、公路、裝飾建材等板塊上漲概率最高，均超90%，保險(xiǎn)、紡織服裝、航空、水泥、銀行等上漲概率超80%。
天風(fēng)證券認(rèn)為，金融、基建等板塊在四季度表現(xiàn)較好，主要原因是：（1）業(yè)績(jī)穩(wěn)定板塊在年底往往會(huì)出現(xiàn)估值切換的行情，如銀行、保險(xiǎn)等金融板塊及航空運(yùn)輸、空調(diào)等穩(wěn)定板塊。（2）四季度是基建相關(guān)政策的密集出臺(tái)期，從而對(duì)早周期板塊形成提振，如水泥制造、工程機(jī)械。
從跑贏大盤的角度來看，工程機(jī)械、航空、肉制品、水泥、重卡等跑贏大盤概率較高，超過70%。10月份，保險(xiǎn)板塊跑贏大盤的概率超80%。
關(guān)注國(guó)慶后三季報(bào)行情
國(guó)慶后三季報(bào)將密集披露，預(yù)喜率較高且低估值板塊有望獲得資金的關(guān)注。天風(fēng)證券建議，在信用周期斜率放緩，估值擴(kuò)張空間受限的情況下，三季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況或成為市場(chǎng)相對(duì)收益的分水嶺。今年新的財(cái)報(bào)披露規(guī)則取消了創(chuàng)業(yè)板10月15日之前的強(qiáng)制業(yè)績(jī)預(yù)告，因此短期一方面關(guān)注已披露個(gè)股的情況，另一方面重視中報(bào)業(yè)績(jī)趨勢(shì)較好的板塊，比如軍工、光伏、新能源車、消費(fèi)電子、工程機(jī)械、汽車零配件、生產(chǎn)線設(shè)備等。
中原證券認(rèn)為，隨著估值結(jié)構(gòu)性修復(fù)空間收窄，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力對(duì)A股影響將逐步上升；在基本面修復(fù)總體接近到位的情況下，10月業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力料將更多表現(xiàn)為行業(yè)間分化，而不是一致性變化，A股將因?yàn)槎冗^季末、雙節(jié)后再度關(guān)注業(yè)績(jī)分化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。因此節(jié)后有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力帶動(dòng)的估值結(jié)構(gòu)性修復(fù)行情，主線行業(yè)有望估值獲得支撐。
光大證券指出，下半年基建趕工仍將托底經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)后周期帶動(dòng)可選消費(fèi)的繼續(xù)修復(fù)和海外復(fù)蘇帶動(dòng)的出口修復(fù)對(duì)企業(yè)盈利仍有支撐。從歷史復(fù)盤來看，四季度指數(shù)收益排名靠前行業(yè)分別是家電、房地產(chǎn)、建材、銀行、非銀，也即投資者常說的年底業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健的行業(yè)公司有望出現(xiàn)“估值切換”。而經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)使得投資者對(duì)估值較低、盈利穩(wěn)健行業(yè)在來年的業(yè)績(jī)變得相對(duì)樂觀，更容易發(fā)生年底的“估值切換”。
光大證券表示，制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、科技創(chuàng)新仍是中期主線，“十四五”主題行情或?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好催化劑。今年以來高端制造業(yè)盈利能力和投資增速不斷改善，直接利好“機(jī)器替代人”的