貴州茅臺2020三季度財報分析：什么原因導致股價下跌？(2)

　　直銷劇增221.6%

　　直銷渠道不辱使命。報告期內營收高達51.53億元，相比較去年同期16.02億元，增速高達221.6%。

　　資料顯示，從2019年6月首批3家商超入圍，到今年6月，茅臺新簽約22家直銷渠道，包括16家區域KA賣場、4家酒類垂直電商和2家煙草零售連鎖。僅用一年時間，茅臺直銷渠道公示的商超服務商已增至33家。

　　茅臺發力直銷渠道的同時也在縮減傳統經銷商。截止2020年上半年，貴州茅臺經銷商數量2051家，較年初減少327家，其中，醬香系列酒經銷商減少293家，相應茅臺酒經銷商減少34家。

　　而在2019年年底，貴州茅臺經銷商數量還有2377家，經銷商數量最高的2018年年中時，貴州茅臺經銷商共有3300家。兩年時間，茅臺經銷商已銳減1249家，縮減比例超1/3。

　　朱丹蓬認為，直銷劇增是必然的，從未來布局來看直銷與傳統渠道會形成對開，甚至直銷占比60%。因為直銷會帶來高毛利，同時受經銷商價盤的影響會更小一點。

　　系列酒增速停滯

　　值得一提的是，報告期內，茅臺酒營收392.6億元，同比增長12.8%，但是茅臺系列酒營收46.50億元，與上年同期46.55億元相比，增速停滯。此外按照該營收來算，茅臺酒在總營收中占比近90%，而系列酒占比約10%。這也意味著系列酒發展并不理想。

　　對此，中國食品產業分析師朱丹蓬在接受中華網酒業采訪時表示，從整體業績來看確實喜人，但是茅臺更多的要考慮后千億時代的發展，因為系列酒增長比較慢，而從整個大茅臺戰略角度來說，風險還是比較高的。如何讓茅臺退燒，如何更清明，如何控制風險？是茅臺要做的事情。