PCB行業中報解讀：業績普遍向好 集中度有望提升

　　截至8月17日，鵬鼎控股(行情002938,診股)、生益科技(行情600183,診股)等7家A股印制電路板（PCB）行業公司發布了2020年中報，上半年歸母凈利潤同比均有所增長。此外，9家公司披露了2020年上半年業績預告，六成以上業績向好。

　　整體來看，汽車電子、家電以及手機等消費類電子板受疫情影響較大，5G通訊、基站、數據中心等“新基建”領域是未來主要發展方向。

　　中低端PCB生產商受疫情影響較大，流動性風險以及技術迭代需求加速行業洗牌，行業集中度有望提升，頭部公司或受益。

　　PCB行業中，鵬鼎控股、生益科技、崇達技術(行情002815,診股)、博敏電子(行情603936,診股)、華正新材(行情603186,診股)、廣東駿亞(行情603386,診股)、天津普林(行情002134,診股)2020年中報已經披露。上述7家公司2020年上半年均實現盈利，且歸母凈利潤同比增長。

　　圖1：PCB行業已發布2020年中報公司業績情況

　　按營收規模，鵬鼎控股是全球最大的PCB生產商，客戶包括蘋果公司、GOOGLE、FACEBOOK、SONY、華為、OPPO、VIVO等。

　　2020年上半年，鵬鼎控股營收與歸母凈利潤分別為101.15億元及7.92億元，同比分別增長8.31%及29.92%。其中，2020年第二季度，鵬鼎控股營收與歸母凈利潤分別為61.45億元及4.84億元，同比分別增長20.46%及14.05%。

　　疫情期間，平板電腦、筆記本電腦等產品出貨量顯著增長推動鵬鼎控股業績提升。2020年上半年，鵬鼎控股包括平板電腦等產品在內的消費電子及計算機用板產品實現銷售收入36.47億元，同比增長23.12%。

　　生益科技是已披露2020年中報PCB行業公司里利潤最高的。

　　2020年上半年，生益科技營收同比增長15.16%至68.79億元；歸母凈利潤同比增長31.33%至8.26億元。其中，生益科技第二季度營收 38.07億元，同比增長17.58%；歸母凈利潤4.87億元，同比增長28.20%。

　　生益科技在中報里表示，電子行業受宏觀經濟影響，需求回落，特別是汽車電子、家電等受沖擊較大，但5G商用所帶動的通訊領域表現較好。

　　在還未公告2020年中報的PCB產業鏈公司中，有9家披露了2020年上半年業績預告，其中超六成業績向好，包括深南電路(行情002916,診股)、東山精密(行情002384,診股)、興森科技(行情002436,診股)、勝宏科技(行情300476,診股)、四會富仕(行情300852,診股)及明陽電路(行情300739,診股)。

　　圖2：PCB行業公司2020年上半年業績預告（總市值截至2020年8月17日）

　　而超華科技(行情002288,診股)預計2020年上半年歸母凈利潤虧損3800萬元-4300萬元。受新冠肺炎疫情影響，公司所處產業鏈受到一定沖擊，下游需求尤其是覆銅板、印制電路板客戶需求不及預期，公司營業收入同比降幅較大。

　　丹邦科技(行情002618,診股)預計2020年上半年歸母凈利潤為60萬元-660萬元，同比下降50%-96%，業績變化因全球疫情影響導致營業收入下降。

　　綜合來看，頭部公司業績向好，兩家業績受到疫情影響的公司總市值均小于100億元，中小公司在疫情中面臨的挑戰更大。

　　根據協和電子2020年1月披露的招股書，目前全球約有2800多家PCB企業，中國大陸地區約有1500家，整體行業集中度處于較低水平。電子信息行業專業咨詢機構Prismark的數據顯示，2018年全球產值前三十名PCB廠商市占率為60.8%。疫情加速行業洗牌，或推動行業集中度提升。

　　中國為PCB最大的生產基地，在全球產值中的占比超50%。

　　根據Prismark數據，2019年全球PCB產值為613.11億美元，同比下降1.7%。其中，中國大陸PCB產值達到329.42億美元，小幅增長0.7%，是2019年唯一增長的地區。

　　圖3：全球PCB行業2014-2019年產值規模（數據來源：Prismark）

　　Prismark預計全球PCB產值到2025年將增長到758.46億美元，2019-2024年全球PCB產值復合增長率約為4.3%，中國大陸PCB產值復合增長率約為4.9%；未來五年全球PCB市場將保持溫和增長，物聯網、汽車電子、工業4.0、云端服務器、存儲設備等將成為驅動PCB需求增長的新方向。