一、為什么不允許銀行直接債轉(zhuǎn)股?

　　銀行主導(dǎo)債轉(zhuǎn)股將存在諸多困難

　　1.債轉(zhuǎn)股如果由銀行來主導(dǎo)，銀行會面臨很多問題。

　　首先，銀行資本充足率的監(jiān)管底線可能會被擊穿。按照《商業(yè)銀行資本管理辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行被動持有的對工商企業(yè)的股權(quán)投資，在法律規(guī)定處分期限內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，兩年后上升為1250%，而正常貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為100%。這對銀行的資本金要求就會大大上升，需要大量補(bǔ)充資本或減少分紅。如果監(jiān)管部門給債轉(zhuǎn)股的資本占用開“天窗”，這樣會違背巴塞爾協(xié)議Ⅲ，擾亂國際金融秩序。

　　其次是混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。盡管債轉(zhuǎn)股可能使金融機(jī)構(gòu)成為問題企業(yè)的重要股東，但金融機(jī)構(gòu)本身并不是“實(shí)業(yè)運(yùn)營專家”，他們作為股東積極努力介入的效果可能不顯著。隨之而來的銀行和企業(yè)的報(bào)表如何合并、銀行有沒有足夠的管理能力、該怎樣設(shè)立銀企之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，都是難以回答的問題。

　　因此，債轉(zhuǎn)股似不應(yīng)成為重整強(qiáng)制裁定機(jī)制的序曲。此外，銀行控股企業(yè)后，對銀行的評價(jià)指標(biāo)該沿用以往的資本金充足率、撥備覆蓋率等指標(biāo)，還是評價(jià)銀行對鋼鐵、煤炭等企業(yè)的管理、企業(yè)的發(fā)展以及帶來的就業(yè)，這可能是一個(gè)牽一發(fā)而動全身的問題。

　　2.銀行同時(shí)持有股權(quán)和債權(quán)，很有可能會帶來嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)交易。

　　對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)后，債權(quán)收益和股權(quán)損益存在蹺蹺板效應(yīng)，銀行的不良貸款問題會被掩蓋，尤其銀行、企業(yè)的董事會、管理班子換屆后，銀行和企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營責(zé)任劃分、外部股權(quán)管理的利益糾葛更是難以理清。

　　3.銀行在持有債權(quán)時(shí)，利息收入是確定的，但轉(zhuǎn)成股權(quán)后銀行的收益就變成了股息分紅或股權(quán)退出時(shí)的投資收益。

　　但企業(yè)沒有利潤就沒有分紅，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，很多企業(yè)無法維持正常運(yùn)營，股息分配幾乎沒有，股權(quán)價(jià)值提升更是無從談起。

　　并且，債權(quán)尚可用房產(chǎn)、土地提供抵押，或者第三方提供擔(dān)保，但轉(zhuǎn)成股權(quán)后，這些保障措施不復(fù)存在，債權(quán)的清償順序先于股權(quán)，銀行債轉(zhuǎn)股后的回收不確定性更大。不僅如此，非上市股權(quán)的退出更難，流動性更差，銀行的壓力將增大。因此，除非有政策優(yōu)惠或強(qiáng)制性指令，銀行很難有合理的商業(yè)動機(jī)來做債轉(zhuǎn)股。

　　二、市場化債轉(zhuǎn)股對銀行的影響

　　(1)資本補(bǔ)充壓力加大。

　　根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》以及《中華人民共和國商 業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行被動持有的對工商企業(yè)股權(quán)投資在2年內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%， 2年之后的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為1250%。

　　(2)靜態(tài)測算。

　　若5000億元定向降準(zhǔn)的資金全部用于債轉(zhuǎn)股，2年之內(nèi)將降低17家銀行整體資本充足率 0.23 個(gè)百分點(diǎn);2年之后，降低17家銀行整體資本充足率0.83 個(gè)百分點(diǎn)。

　　(3)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)：

　　1、市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　股權(quán)投資不同于債權(quán)投資，項(xiàng)目是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，投資風(fēng)險(xiǎn)最終還是銀行曾擔(dān)大部分。

　　2、國有公司治理風(fēng)險(xiǎn)。

　　國有企業(yè)的公司治理問題可能比較復(fù)雜，銀行能否在重大投資決策上有話語權(quán)，還需觀察。

　　3、實(shí)踐風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場化的債轉(zhuǎn)股，銀行從未操盤過，銀行是否有這種能力。

　　對利潤表的影響：

　　短期影響很小，如果按賬面1:1轉(zhuǎn)讓，銀行的利潤表基本沒影響。中長期，則需要觀察銀行處理債轉(zhuǎn)股的能力。

　　對資本有負(fù)面影響：

　　《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，對于銀行被動持有股權(quán)的資本占用，兩年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，兩年后是1250%。該項(xiàng)目的持有股權(quán)期限按5年左右來設(shè)計(jì)，這意味著兩年后建行的資本占用將上升。但總體壓力不大：一是銀監(jiān)會有可能調(diào)整政策：資本占用從兩年調(diào)整到五年，以減輕銀行資本金負(fù)擔(dān)，提高債轉(zhuǎn)股的積極性;二是通過銀行資金撬動社會資本，銀行自身出錢的比例不算高。

　　了解過債轉(zhuǎn)股對銀行的影響過后，我想再跟各位談?wù)剛D(zhuǎn)股對企業(yè)的影響，以此來加深大家對債轉(zhuǎn)股的認(rèn)識。

　　三、債轉(zhuǎn)股對企業(yè)的影響

　　1.降低杠桿率。

　　2.改善企業(yè)經(jīng)營。

　　在云錫股份債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目中，建行還將通過股權(quán)方式投資云錫集團(tuán)有較好盈利前景的板塊和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)的采礦權(quán)以及鋅、銦等貴金屬的采、選、冶等，力推云錫集團(tuán)打造世界最大的錫基和錫化工新材料產(chǎn)業(yè)基地，以及省級銦系列材料產(chǎn)業(yè)基地，實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

　　那么，銀行該如何開展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)呢，接下來我就來跟大家談一下：

　　四、銀行開展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的措施

　　1.發(fā)股還債模式(本輪債轉(zhuǎn)股以該模式為主)

　　案例分析：建設(shè)銀行與云南錫業(yè)股份有限公司(簡稱錫業(yè)股份，公司是云南錫業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司(簡稱錫業(yè)集團(tuán))控股的國內(nèi)上市公司)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。該項(xiàng)目包括云錫集團(tuán)下屬二級、三級子公司的五個(gè)子項(xiàng)目，分兩期落地，每期50億元，首期有三個(gè)項(xiàng)目。

　　i.募資。

　　該項(xiàng)目總規(guī)模100億元，即建行募集100億元資金用于承接云錫集團(tuán)100億元債務(wù)。其中建行出資一小部分，其他通過社會資金籌集，包括保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)、 建行養(yǎng)老金子公司的養(yǎng)老金、全國社保、信達(dá) AMC 的資管子公司、私人銀行理財(cái)產(chǎn)品。