為什么不允許銀行直接債轉(zhuǎn)股？市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)銀行的影響(2)

　　建行或其關(guān)聯(lián)方設(shè)立的基金對(duì)云南錫業(yè)子公司華聯(lián)鋅銦股份注資，以認(rèn)購(gòu)其新增注冊(cè)資本。本次增資后，投資人將持有不高于15%華聯(lián)鋅銦股份;

　　a).增資時(shí)，股權(quán)的定價(jià)將參考第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)、具體的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格等因素來最終確定;

　　b).轉(zhuǎn)讓債權(quán)的定價(jià)，建行將通過成立的基金以1：1的企業(yè)賬面價(jià)值承接債務(wù);

　　c).該項(xiàng)目最大特點(diǎn)在于：

　?、賯鶛?quán)和對(duì)應(yīng)的股權(quán)并不一致，債權(quán)轉(zhuǎn)換成的股權(quán)，對(duì)應(yīng)的不一定是原負(fù)債機(jī)構(gòu)，而是云錫集團(tuán)旗下有較好盈利前景的板塊和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　?、谂Z換的債權(quán)并不是建行的債權(quán)，而是其他機(jī)構(gòu)的，避免出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　iii.管理。

　　重要承諾：華聯(lián)鋅銦承諾在投資人完全退出前，每年均應(yīng)向?qū)脮r(shí)的股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅，全部現(xiàn)金分紅金額應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的10%，投資者收益率預(yù)計(jì)為5%~15%。

　　iv. 退出。

　　本次增資交割滿5年時(shí)，投資人同意以該時(shí)點(diǎn)為作價(jià)基準(zhǔn)日，由錫業(yè)股份通過向投資人支付現(xiàn)金和/或發(fā)行股份等方式收購(gòu)?fù)顿Y人持有的華聯(lián)鋅銦股份。

　　2.收債轉(zhuǎn)股模式：1999年債轉(zhuǎn)股以該模式為主。

　　i.第一步，銀行將對(duì)企業(yè)的不良貸款債權(quán)轉(zhuǎn)移至四家國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司(簡(jiǎn)稱 AMC)，1999年—2000年，四大AMC按照賬面價(jià)值收購(gòu)四大行和國(guó)開行將近1.4 萬億元貸款本金和相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收利息，銀行在此過程中未受到損失，四大AMC資金來源于央行再貸款和發(fā)行金融債券(財(cái)政部對(duì)債券本息償還提供資金支持);在 2004年—2005年第二次不良貸款處臵過程中，部分不良貸款不按賬面價(jià)值轉(zhuǎn)移，而是由財(cái)政部給出一個(gè)適宜的價(jià)格比例(部分為50%)，因而銀行承擔(dān)了部分損失，四大AMC也開始自負(fù)盈虧。

　　ii.第二步，四大AMC再和企業(yè)協(xié)商將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，一般是按照企業(yè)應(yīng)還債務(wù)的賬面價(jià)值1:1轉(zhuǎn)換為股權(quán)。

　　3.兩種模式對(duì)比來看，發(fā)股還債的可操作性更強(qiáng)，對(duì)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的機(jī)構(gòu)來說，轉(zhuǎn)股債權(quán)定價(jià)比較困難，而先入股，再以1:1承接債權(quán)，則可以避免出現(xiàn)定價(jià)上的扭曲，減少道德風(fēng)險(xiǎn)。