資金追逐季報行情 軍工、半導體、紡織服裝業績亮眼

　　在疫情影響下 A 股一季度業績不佳，隨著復工復產的推進，中期業績明顯改善。

　　就目前來看，三季度上市公司繼續出現恢復性增長，A股整體業績也出現平穩增長態勢。從行業角度來看，國防軍工、半導體、紡織服裝是前三季度業績增速靠前的板塊。分析指出，在震蕩市中，良好的業績可帶來更好的安全邊際，建議投資者從績優行業中尋找投資標的。

　　國防軍工

　　業績增長確定性高

　　國防軍工行業受疫情影響較小，今年以來業績增長表現出明顯的持續性。隨著“十四五”的到來，國防軍工行業業績加速增長將是大概率事件。國盛證券分析師余平指出，之前管理層提到，世界百年未有之大變局加速演進。全面推進武器裝備現代化，加快機械化信息化智能化融合發展，全面加強練兵備戰，確保實現國防和軍隊現代化目標任務。過去的“強軍目標穩步推進”導致軍工行業呈現“穩健增長，并非高速增長”的特征，這是市場此前認為軍工行業炒主題沒業績的主要原因，但是“十四五”備戰能力建設意味著武器裝備放量增長，預計軍工企業的營收端、利潤端都將得到大幅增長，這也意味著這輪軍工大行情是由業績驅動。

　　我國國防開支與自身建設需求相比還有較大差距，未來仍將保持穩定增長，支撐軍工產業長期良好發展。中信建投(行情601066,診股)證券分析師黎韜揚指出，在供需關系調整完畢后，軍工行業或將迎來產業爆發期，行業景氣度有望進一步提升；軍工央企資產證券化邁入新階段，產業發展與資本運作將形成共振效應。同時，國產化加深與新興市場發展或將加速軍工成長股孵化。近年來，隨著產業資本、外資等長期資金在二級市場話語權提升，有望使軍工板塊逐漸具備價值投資的屬性，進入持續上漲的階段。

　　從個股選擇上，航發動力(行情600893,診股)、航發科技(行情600391,診股)、航發控制(行情000738,診股)、華伍股份(行情300095,診股)、鋼研高納(行情300034,診股)、中直股份(行情600038,診股)、中航飛機(行情000768,診股)、洪都航空(行情600316,診股)、中航沈飛(行情600760,診股)、中航機電(行情002013,診股)等被業內普遍看好。

　　潛力股精選

　　航發動力（600893）有新的業績增長點

　　公司是國內航空發動機產業的龍頭，具備渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類航空發動機研制能力，是三代戰機國內唯一發動機供應商。公司業務逐漸向航空發動機主業聚焦，核心主業貢獻85%的營收和近90%的毛利。東北證券(行情000686,診股)指出，自主研制的WS-10系列發動機在多個系列戰斗機實現對進口發動機的替代。我國戰機在數量與質量與發達國家差距較大，未來先進戰機有望規模化換裝列裝，釋放大量大推力渦扇發動機配套、維修需求。此外，燃氣輪機產品譜系完備，未來有望在分布式能源、工業發電、海洋裝備發電等領域打破外商對國內市場的壟斷，成為新的業績增長點。

　　華伍股份（300095）受益主戰裝備上量

　　公司是軍機和航空發動機產業鏈重要配套企業，受益于主戰裝備上量，軍工任務飽滿，相關業務快速增長。2020年上半年公司航空零部件業務收入同比增長109%，業務進入快速增長期。隨著主機廠規模不斷擴張，公司迎來重大發展機遇，且公司正推進飛機零部件產能建設，配套層次有望提升至飛機零部件。國海證券(行情000750,診股)指出，軍品方面，下游主機廠需求旺盛，公司訂單飽滿，軍工業務有望加速放量。民品方面，公司工業制動器快速增長，特別是風電制動器高速增長，風電搶裝過后仍有望保持較快增長；軌交制動器有望成為新的增長點。

　　中航沈飛（600760）業績有彈性

　　公司隸屬中航工業集團，于2017年底完成重大資產重組實現整體上市，成為A股戰斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。我國軍機“補量”、“提質”需求迫切。受益軍品主力機型需求空間大，量價齊升穩增長，公司業績穩增長確定性大。國盛證券指出，目前我國軍工制造業正處于大的發展機遇期，現代戰爭模式的轉變、我軍戰略轉型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰斗機的需求加大、加速。沈飛在產主力機型殲-11、15、16技術已趨成熟，我們預計能夠形成穩中有增的產出。同時公司在研四代機“鶻鷹”FC-31及無人機業務或將為沈飛提供業績彈性。

　　中直股份（600038）資產整合值得期待

　　公司2013年通過并購重組基本完成中航工業民用直升機總裝及軍民兩用零部件業務的整體上市。重組后公司實現營收業績跨越式增長，各項盈利指標保持穩定。作為國內直升機行業唯一 A股上市龍頭，公司充分受益未來直升機高速增長周期。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，公司所屬集團資產整合經驗豐富，體外資產體量大且優質，潛在資產整合空間較大。中航科工公告收購中直有限最新進展，公司體外凈利潤規模接近4億元。作為中航工業直升機板塊唯一 A股上市公司，體外仍有大量核心軍機總裝資產，公司未來資產整合進程值得關注。

　　半導體

　　“國產替代”夯實“成長性”基礎

　　多家國內半導體公司在三季度表現超預期，彰顯了行業的景氣度。天風證券(行情601162,診股)分析師潘暕表示持續看好國產替代大背景下半導體產業鏈的發展。從中長期維度上，擴張半導體行業成長的邊界因子依然存在，下游應用端以5G、新能源汽車、云服務器為主線，具化到中國大陸地區，認為“國產替代”是當下時點的板塊邏輯，“國產替代”下的“成長性”優于“周期性”考慮。

　　在半導體領域中，第三代半導體備受關注。政策層面上，國家2030計劃和“十四五”國家研發計劃已明確第三代半導體是重要發展方向。可以看到，以GaN、SiC為代表的第三代半導體材料具有高頻、高效、高功率、耐高壓、耐高溫、抗輻射等特性，可以實現更好的電子濃度和運動控制，特別是在苛刻條件下備受青睞，在5G、新能源汽車、消費電子、新一代顯示、航空航天等領域有重要應用。

　　國海證券分析師吳吉森指出，一方面，第三代半導體下游應用切中了“新基建”中5G基站、特高壓、新能源充電樁、城際高鐵交主要領域；另一方面，第三代半導體產品主要使用成熟制程工藝，在美國持續升級對我國半導體產業技術封鎖的大環境中，第三代半導體有望成為我國半導體產業突圍先鋒，相關產業鏈上下游企業將充分受益。建議關注北方華創(行情002371,診股)、華峰測控(行情688200,診股)、中微公司(行情688012,診股)、斯達半導(行情603290,診股)、捷捷微電(行情300623,診股)、三安光電(行情600703,診股)、聞泰科技(行情600745,診股)、華潤微(行情688396,診股)，揚杰科技(行情300373,診股)等。

　　潛力股精選

　　北方華創（002371）加碼集成電路產業

　　公司主營半導體裝備、真空裝備、新能源鋰電裝備及精密元器件業務，現有四大產業制造基地，營銷服務體系覆蓋全球主要國家和地區。海通證券(行情600837,診股)指出，2018年中國大陸市場設備投資額創歷史新高，達到128.2億美元，成為全球第二大的投資區域，預計2020年中國大陸設備投資將增長至170.6億美元，未來依然是全球設備投資的主要地區，中國集成電路裝備產業也將迎來一個“黃金時代”。公司非公開發行募集資金約20億元將投入“高端集成電路裝備研發及產業化項目”和“高精密電子元器件產業化基地擴產項目”的建設，進一步加碼在高端集成電路設備領域的布局。

　　華峰測控（688200）國內市場份額超過40%

　　公司是國內最早進入半導體自動化測試設備行業的企業之一，聚焦于模擬和混合信號測試設備領域。公司在V/I源、精密電壓電流測量、寬禁帶半導體測試等領域已形成了核心技術，在模擬及混合信號類測試系統領域性能指標處于國內領先水平，多項指標與國際一流水平持平，是為數不多進入國際封測市場供應商體系的中國半導體設備廠商。萬聯證券指出，在模擬測試系統這一細分市場，公司的國內市場份額超過40%，全球市場份額大約為10%，目標在未來3-5年達到30%左右。隨著半導體產業鏈向國內轉移以及公司市占率的提升，公司成長空間廣闊。

　　中微公司（688012）國產刻蝕設備領軍者

　　公司日益提升的國際競爭力和半導體設備產業需求復蘇、本土晶圓廠擴產及技術成熟、5G產業發展為公司帶來的新機遇。相比于成熟發展階段的海外龍頭，公司處于市場地位快速提升的高成長階段，同時其突出的技術及研發實力在本土企業中稀缺度很高。雖然估值存在較高溢價，但作為中國高端裝備的“核心資產”，其投資價值仍值得關注。華泰證券(行情601688,診股)指出，半導體設備需求及訂單向上拐點或已到來，2020年行業有望較快成長，新增需求源自5G商用推動全球存儲擴產及中國大陸整體晶圓、封測產能擴張，其中刻蝕、薄膜沉積設備受益程度較高，公司作為國產刻蝕設備領軍者有望受益。

　　三安光電（600703）利潤率拐點有望到來

　　公司2014年5月成立三安集成，正式涉足半導體產業，填補了我國二代、三代化合物半導體砷化鎵/氮化鎵市場的空白，同時布局新興 Mini/Micro-LED芯片產業。公司即使在行業低谷依舊保持領先整個行業的利潤率。申萬宏源證券指出，三安集成業務與同期相比呈現積極變化，已取得國內重要客戶的合格供應商認證，各個板塊已全面開展合作，2019全年實現銷售收入2.41億元，同比增長40.67%。當前是公司利潤率底部區間，行業供需改善拐點有望到來，長期看好公司LED新需求及化合物半導體的發展。

　　紡織服裝

　　市場需求持續釋放

　　從統計局公布的9月社零數據來看，限額以上企業服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增長8.3%，較8月提升4.1個%。1-9月份全國網上實物穿類商品同比增長3.3%。分析指出，短期來看，國內疫情控制良好，國外訂單向國內轉移，同時國內紡服行業迎來銷售旺季，市場需求持續釋放，個股基本面修復情況將得到進一步改善。同時，黃金周10月1日-7日，全國百家重點企業服裝類零售額同增16.8%表現亮眼。業內普遍對四季度預判樂觀，預計行業整體仍處加速恢復通道。

　　國信證券(行情002736,診股)分析師丁詩潔指出，業績披露疊加冬季旺季行情，在行業景氣度逐月改善的背景下看好優質龍頭公司出色的業績表現。同時，展望四季度，在10月雙節、雙十一、“冷冬”等因素刺激下，伴隨消費持續升溫，有望迎來旺季行情，看好業績有上調潛力的優質公司。

　　目前時點建議投資者關注4條主線。華西證券(行情002926,診股)分析師唐爽爽指出，第一條主線是棉紡，針織產業鏈恢復最快，受益標的百隆東方(行情601339,診股)、天虹紡織、申洲國際；第二條主線是三季報拐點或有望超預期，開潤股份(行情300577,診股)、太平鳥(行情603877,診股)、海瀾之家(行情600398,診股)、羅萊生活(行情002293,診股)；第三條主線是底部品種，中國利郎、海瀾之家、森馬服飾(行情002563,診股)、報喜鳥(行情002154,診股)、安正時尚(行情603839,診股)；第四條主線是冷冬主題品類，南極電商(行情002127,診股)、及受益標的波司登、探路者(行情300005,診股)等。

　　潛力股精選

　　開潤股份（300577）業績維持高增長

　　公司業績維持高增長，2012年以來收入、利潤實現36.1%、40.7%的復合增速。國信證券指出，公司的2B業務具有合作多年的優質客戶、強大的研發設計能力和充足的自有產能，優勢穩固、利潤充足。2C業務公司與傳統電商和小米線下體驗店深度合作，非米渠道高速增長、小米渠道穩健增長。疫情后，公司將發揮品牌和產品優勢快速恢復。2B端，公司積極擴產能、拓客戶、增品類，中長期有望保持規模和盈利能力的快速增長。2C端，公司借助小米平臺和自有品牌“90分”，主打高性價比高質感顏值的中高端旅行箱，單品銷量淘寶第一，定位空白價格帶前景廣闊。

　　太平鳥（603877）擁有旗下多個品牌

　　公司致力于成為中國青年的首選時尚品牌，旗下擁有太平鳥女裝、太平鳥男裝、Mini Peace童裝等多個品牌。廣發證券(行情000776,診股)指出，公司近年有序推進快反機制，不斷提升經營效率，目前快反三階段中的第三階段已全面鋪開；未來線下門店較競品仍有進一步開店空間；積極探索新零售，創造更多線上線下融合的機會；電商競爭力強，有望持續保持快速增長；聚焦中國青年，主要客群為90、95后。國產休閑服品牌未來大有可為。休閑服行業未來仍有成長空間，且集中度有望提升。國產休閑服品牌與海外品牌差距縮小，借國潮興起，有望實現快速發展，爭奪海外品牌原有在中國市場的份額。

　　海瀾之家（600398）業務發展較穩健

　　公司作為國內服裝行業龍頭，近年來業務發展較穩健，旗下男裝主品牌海瀾之家市占率連續6年位列榜首，保持行業領先。同時，公司新品牌布局的成效顯現、線上數字化營銷策略的推進均有望增厚公司未來業績。開源證券指出，公司主品牌的產品設計更年輕、價格策略更靈活、會員體系更完善使得品牌運營更高效。渠道方面，公司著重調整門店結構以保持線下穩定增長，包括持續優化存量店鋪、提升購物中心比例等。疫情期間，公司加快線上布局，例如聯動傳統與社交電商、緊跟直播帶貨、推出線上奧萊等，預計2020年底線上占比將提升至10%。

　　森馬服飾（002563）各品牌不斷優化

　　公司24年發展至今，休閑童裝兩大品牌均處于行業龍頭地位，收入利潤穩定增長。童裝市場潛力大且市場份額有向龍頭集中的趨勢，巴拉巴拉市占率達6.9%位居第一，行業龍頭優勢明顯，品牌矩陣逐步完善；休閑服飾專注供應鏈改革、品牌塑造和產品升級，休閑服飾收入企穩。隨著各品牌不斷優化，公司業績有望再創新高。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，森馬電商定位由去庫存轉變為內容運營、新零售，兩大品牌線上收入逐年增長。近年來，品牌發力新零售，森馬加大內容輸出力度，完善供應鏈和物流管理，加強團隊建設，為電商多平臺、多品類的消費生態鏈奠定基礎。