解碼基金三季報(bào)：醫(yī)藥、食飲、工程機(jī)械成“寵兒”

　　隨著基金三季報(bào)的完整披露，A股機(jī)構(gòu)投資者最新投資動(dòng)向也浮出水面。從基金三季報(bào)來看 ，“ 喝 酒 吃藥”依舊是機(jī)構(gòu)最愛。從加倉角度來看，金融、機(jī)械、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K獲得機(jī)構(gòu)加倉，其中工程機(jī)械機(jī)構(gòu)加倉態(tài)度比較明確。從機(jī)構(gòu)看好角度出發(fā)，投資者可逢低關(guān)注醫(yī)藥、食品飲料、工程機(jī)械等板塊機(jī)會(huì)。

　　醫(yī)藥

　　行業(yè)增速顯著回暖

　　由于秋冬季節(jié)的到來，海外疫情近期明顯反彈，使得部分國家每日新增確診數(shù)創(chuàng)新高，海外疫情拐點(diǎn)沒有出現(xiàn)。考慮到全球新冠疫苗的研發(fā)進(jìn)展，海外疫情整體仍將持續(xù)到明年下半年。而隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，醫(yī)院診療與醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)全面恢復(fù)，創(chuàng)新藥上市加速，前三季度行業(yè)增速有望顯著回暖。

　　當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，萬聯(lián)證券分析師姚文認(rèn)為，隨著外圍美國大選選情的日益明朗化，同時(shí)場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股跡象明顯，從著眼于明年行情角度考慮，當(dāng)下階段已然迎來醫(yī)藥板塊較佳的布局時(shí)點(diǎn)。與此同時(shí)，四季度是醫(yī)藥行業(yè)重磅政策密集出臺(tái)的時(shí)期，不久前冠脈支架集采文件出臺(tái)，預(yù)計(jì)今年醫(yī)保目錄調(diào)整工作也將不久后正式開展，但由于資本市場(chǎng)對(duì)相關(guān)政策落地已有一定預(yù)期，預(yù)期對(duì)二級(jí)市場(chǎng)整體沖擊有限。

　　太平洋(行情601099,診股)證券分析師盛麗華指出，短期繼續(xù)推薦寬賽道、高壁壘，具備長期投資價(jià)值板塊，重點(diǎn)推薦眼科、口腔和體檢醫(yī)療服務(wù)、ICL和高景氣藥店板塊，高壁壘永續(xù)增長具備長期投資價(jià)值的血制品板塊，消費(fèi)升級(jí)下的壁壘高格局好、滲透率低的類消費(fèi)生物藥板塊。中長期，建議堅(jiān)守創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)帶來的行業(yè)高景氣度，高投資回報(bào)率板塊，推薦創(chuàng)新藥械、創(chuàng)新疫苗、創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈板塊。個(gè)股選擇上，建議投資者關(guān)注智飛生物(行情300122,診股)、華蘭生物(行情002007,診股)、大參林(行情603233,診股)、新產(chǎn)業(yè)(行情300832,診股)、邁瑞醫(yī)療(行情300760,診股)、安圖生物(行情603658,診股)、金域醫(yī)學(xué)(行情603882,診股)、凱普生物(行情300639,診股)、長春高新(行情000661,診股)、麗珠集團(tuán)(行情000513,診股)等。

　　潛力股精選

　　智飛生物（300122）研發(fā)管線逐步兌現(xiàn)

　　公司是國內(nèi)新型疫苗研發(fā)管線儲(chǔ)備最為豐富的企業(yè)之一，研發(fā)投入和團(tuán)隊(duì)規(guī)模居行業(yè)前列。東北證券(行情000686,診股)指出，人二倍體狂苗和四價(jià)流感疫苗III期臨床現(xiàn)場(chǎng)結(jié)束，有望在2021年初報(bào)產(chǎn)；15 價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗啟動(dòng)III期臨床試驗(yàn)，是國內(nèi)同類產(chǎn)品中最高價(jià)效。公司和中科院微生物所合作開發(fā)的重組亞單位新冠候選疫苗目前處于II期臨床階段，進(jìn)度位于全球第一梯隊(duì)。公司新冠候選疫苗采用二聚體RBD抗原設(shè)計(jì)并輔以鋁佐劑，具有產(chǎn)生高質(zhì)量抗體和細(xì)胞免疫的潛力。新冠疫苗設(shè)計(jì)產(chǎn)能3億支，是目前國內(nèi)最大產(chǎn)能，且進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)空間大。

　　華蘭生物（002007）業(yè)績出現(xiàn)恢復(fù)性增長

　　公司業(yè)績開始出現(xiàn)恢復(fù)性增長，隨著海外疫情蔓延影響血漿供給，有望釋放價(jià)格彈性和市場(chǎng)空間。同時(shí)疫苗引入戰(zhàn)投，利好板塊長遠(yuǎn)發(fā)展。光大證券(行情601788,診股)指出，疫情有望加強(qiáng)國內(nèi)疫苗接種意識(shí)，同時(shí)四價(jià)流感疫苗新生產(chǎn)線建成后產(chǎn)能翻倍。此外，全球新冠疫情持續(xù)蔓延可能影響國外采漿導(dǎo)致進(jìn)口血制品供給收縮，產(chǎn)生價(jià)格彈性；我國血制品進(jìn)口占比較大，2019年進(jìn)口白蛋白批簽發(fā)量占60%左右，進(jìn)口供給的收縮有望為國內(nèi)血制品企業(yè)釋放市場(chǎng)空間。公司是國內(nèi)血制品龍頭，產(chǎn)品線布局豐富，漿站充足，血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；同時(shí)四價(jià)流感疫苗放量有望增厚業(yè)績；抗體藥物布局兼具速度和差異化。

　　邁瑞醫(yī)療（300760）多業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)成長

　　公司是國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭，多業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)不斷增長。公司深耕醫(yī)療器械領(lǐng)域，擁有業(yè)內(nèi)最豐富的產(chǎn)品線，三大業(yè)務(wù)板塊為生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像。公司多種產(chǎn)品銷售額國內(nèi)排名第一，全球排名前列。海通證券(行情600837,診股)指出，公司生命信息與支持業(yè)務(wù)板塊今迎來高增長，下半年隨著全球第二波疫情來襲，生命信息與支持業(yè)務(wù)板塊預(yù)計(jì)將持續(xù)高增長。生命信息與支持業(yè)務(wù)板塊短期高增長為公司拓寬了客戶渠道，利好長期品牌價(jià)值的提升。此外，IVD試劑近年持續(xù)保持高增速，化學(xué)發(fā)光國產(chǎn)替代空間大，相關(guān)產(chǎn)品有望成為公司未來增長的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　安圖生物（603658）產(chǎn)品覆蓋多個(gè)方向

　　公司產(chǎn)品覆蓋了免疫檢測(cè)、生化檢測(cè)和微生物檢測(cè)等領(lǐng)域的諸多方向，能夠滿足終端用戶的多種檢測(cè)需求。天風(fēng)證券(行情601162,診股)指出，公司流水線營銷、核酸POCT業(yè)務(wù)推進(jìn)、營銷資源整合獲得一定的成績。流水線營銷穩(wěn)步開展，方案、推廣、銷售及管家等團(tuán)隊(duì)職責(zé)分工明確，業(yè)務(wù)流程嚴(yán)謹(jǐn)清晰，團(tuán)隊(duì)間合力效應(yīng)得到凸顯；在裝機(jī)服務(wù)上，搭建了流水線的場(chǎng)地勘測(cè)、IT、安裝、應(yīng)用等全流程的服務(wù)協(xié)助體系和服務(wù)團(tuán)隊(duì)；在核酸POCT業(yè)務(wù)方面，控股子公司安圖莫比各項(xiàng)工作在穩(wěn)步推進(jìn)中。營銷資源整合方面，生化項(xiàng)目和區(qū)域銷售組織架構(gòu)正式與總部并軌，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，進(jìn)一步提高了公司產(chǎn)品管理與運(yùn)營效率。

　　食品飲料

　　白酒業(yè)績高增長無憂

　　疫情打亂了消費(fèi)節(jié)奏，食品飲料板塊中各個(gè)子板塊因此呈現(xiàn)不同的復(fù)蘇節(jié)奏，同時(shí)考慮到渠道庫存及廠商應(yīng)對(duì)情況，報(bào)表業(yè)績會(huì)有一定節(jié)奏錯(cuò)配。興業(yè)證券(行情601377,診股)分析師趙國防指出，隨著消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇大多數(shù)子板塊動(dòng)銷和銷售不斷改善，但是報(bào)表端四季度將持續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比改善的子板塊只有白酒，同時(shí)明年一季度、二季度環(huán)比有低基數(shù)，連續(xù)三個(gè)季度高增長無憂，在板塊中性價(jià)比凸顯。

　　渤海證券分析師劉瑀也表示，受到雙節(jié)以及秋季糖酒會(huì)的影響，疊加三季報(bào)披露期白酒板塊整體情況向好，使得白酒繼續(xù)得到修復(fù)。從雙節(jié)消費(fèi)以及糖酒會(huì)的反饋情況看，白酒板塊已經(jīng)度過了最壞的時(shí)點(diǎn)，渠道庫存以及終端動(dòng)銷基本恢復(fù)正常水平，除高端白酒持續(xù)堅(jiān)挺外，次高端中部分酒企部分單品也逐漸展現(xiàn)強(qiáng)大的勢(shì)能。白酒板塊的業(yè)績?nèi)匀粚h(huán)比持續(xù)改善，行業(yè)天然屬性仍存，需求將會(huì)繼續(xù)得到確認(rèn)，建議優(yōu)選確定性較高的高端白酒，同時(shí)關(guān)注次高端動(dòng)銷的恢復(fù)情況。

　　在明年上半年前，次高端及中檔酒業(yè)績彈性大，積極推薦二三線龍頭，如今世緣(行情603369,診股)、洋河股份(行情002304,診股)、古井貢酒(行情000596,診股)、山西汾酒(行情600809,診股)等。同時(shí)趙國防建議關(guān)注批價(jià)超預(yù)期的五糧液(行情000858,診股)，業(yè)績確定性的貴州茅臺(tái)(行情600519,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)持續(xù)推薦，對(duì)于三季度彈性大的水井坊(行情600779,診股)、酒鬼酒(行情000799,診股)建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　潛力股精選

　　今世緣（603369） 銷售環(huán)比改善明顯

　　公司發(fā)貨端表現(xiàn)良好，渠道調(diào)研顯示當(dāng)前江蘇市場(chǎng)僅有少部分地市仍受到約束，餐飲終端開店率達(dá)到90%以上，大型宴會(huì)仍在恢復(fù)過程中，白酒終端動(dòng)銷已恢復(fù)至去年同期70-80%左右，環(huán)比改善明顯。分區(qū)域來看，省內(nèi)各區(qū)域均在穩(wěn)步恢復(fù)，小規(guī)模商務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)超預(yù)期。從公司當(dāng)前發(fā)貨情況來看，已經(jīng)恢復(fù)到較高水平。從產(chǎn)品動(dòng)銷來看，中高端產(chǎn)品恢復(fù)速度快于中低端產(chǎn)品。東北證券指出，通過公司交流及渠道調(diào)研了解到，目前江蘇市場(chǎng)白酒動(dòng)銷恢復(fù)明顯，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，渠道投入由促銷向營銷轉(zhuǎn)變，股權(quán)激勵(lì)提升團(tuán)隊(duì)整體戰(zhàn)斗力，全年完成目標(biāo)有信心。

　　洋河股份（002304）公司業(yè)績回升

　　公司是綿柔型白酒的開創(chuàng)企業(yè)，2003年開始通過海之藍(lán)、天之藍(lán)和夢(mèng)之藍(lán)三款產(chǎn)品把市場(chǎng)范圍從江蘇擴(kuò)張到全國，其中夢(mèng)之藍(lán)是高端白酒品牌。野村東方國際證券指出，公司上一輪的快速增長和2002年及2006年的企業(yè)改制密切相關(guān)，改革后管理層和核心技術(shù)人員的持股比例達(dá)到30.8%，積極性大幅提升。但隨著這一批管理層逐漸退居二線，新管理層股份較少，導(dǎo)致2016年以來洋河在白酒行業(yè)復(fù)蘇中表現(xiàn)滯后。目前公司正在進(jìn)行10億元-15億元股票回購，用來激勵(lì)現(xiàn)任管理層。預(yù)計(jì)管理層的積極性將得到提高，公司的業(yè)績表現(xiàn)也將回升。

　　古井貢酒（000596）區(qū)域優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化

　　公司作為龍頭抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，四川省內(nèi)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。4月以來，隨著消費(fèi)逐步恢復(fù)，公司動(dòng)銷環(huán)比改善，當(dāng)前動(dòng)銷恢復(fù)至正常水平的8成以上，恢復(fù)速度快于省內(nèi)其他酒企，古8以上動(dòng)銷恢復(fù)較好。公司銷售逐季改善，全年確定性仍高，中期看好份額加速提升。招商證券(行情600999,診股)指出，公司2019年順利實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)，今年初以來疫情影響短期業(yè)績，但公司在省內(nèi)市占率加速提升，同時(shí)間接推動(dòng)產(chǎn)品高端化。隨著消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，業(yè)績將恢復(fù)較快增長。中長期來看，公司省內(nèi)持續(xù)受益“集中+升級(jí)”，省外泛區(qū)域化不斷推進(jìn)，200億戰(zhàn)略增長路徑清晰，唯期望改革加快推進(jìn)。

　　五糧液（000858）經(jīng)營改善持續(xù)可期

　　公司經(jīng)營層面穩(wěn)步改善，后千億時(shí)代成長空間依舊。公司要實(shí)現(xiàn)渠道順價(jià)和量價(jià)正循環(huán)，通過改革提升繼續(xù)縮小與茅臺(tái)的品牌力和價(jià)格差距，擴(kuò)大差異化，如此估值差距有望進(jìn)一步縮小。華創(chuàng)證券指出，看空間，行業(yè)進(jìn)入品牌制勝時(shí)代，高端白酒格局已定，公司仍有較大量價(jià)成長空間，高端龍頭更為比拼經(jīng)營穩(wěn)健性；看改善，公司經(jīng)營改善后續(xù)仍有諸多看點(diǎn)，包括數(shù)字化營銷變革、渠道持續(xù)下沉及消費(fèi)者建設(shè)等，渠道品牌勢(shì)能積累在途，后續(xù)正反饋可期。公司改革創(chuàng)業(yè)正當(dāng)時(shí)，看好管理層銳意進(jìn)取，措施得當(dāng)勢(shì)能積累，經(jīng)營改善持續(xù)可期，對(duì)應(yīng)估值提升也將同步。

　　工程機(jī)械

　　行業(yè)銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁

　　對(duì)于近期工程機(jī)械板塊出現(xiàn)的調(diào)整，太平洋證券分析師劉國清分析指出，板塊調(diào)整是基于市場(chǎng)擔(dān)心基建投資數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期。但宏觀數(shù)據(jù)和微觀層面有一定差異，實(shí)際上旺季項(xiàng)目投放和開工都較好。展望后市，代理商和主機(jī)廠對(duì)四季度以及明年的銷售較為樂觀，普遍預(yù)期明年行業(yè)仍有增長，目前行業(yè)已進(jìn)入年底備貨狀態(tài)，主機(jī)廠和零部件廠商均處于滿產(chǎn)保供狀態(tài)。目前工程機(jī)械基本面依然強(qiáng)勁，估計(jì)10月份挖機(jī)銷售同比50%以上，四季度仍然高增長。同時(shí)，市場(chǎng)比較關(guān)心的下游回款問題，從主機(jī)廠角度看目前回款情況較好，較上半年疫情后有明顯改善，逾期率可控。部分地區(qū)代理商反饋的工程款結(jié)算問題僅是個(gè)別現(xiàn)象，并不普遍。行業(yè)銷售數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁背景下，看好龍頭企業(yè)業(yè)績超預(yù)期，繼續(xù)重點(diǎn)推薦工程機(jī)械板塊。

　　從銷售數(shù)據(jù)來看，工程機(jī)械數(shù)據(jù)亮眼。9月挖掘機(jī)行業(yè)銷量26034臺(tái)，同比增長64.8%，國內(nèi)（含港澳）銷量22598臺(tái)，同比增長71.4%，出口3436臺(tái)，同比增長31.3%；1-9月累計(jì)銷量236508臺(tái)，累計(jì)增加32.0%，創(chuàng)歷史同期新高。預(yù)計(jì)全年挖掘機(jī)銷量有望實(shí)現(xiàn)30萬臺(tái)，同比增速27%左右。天風(fēng)證券分析師鄒潤芳指出，工程機(jī)械的全球統(tǒng)治力構(gòu)建過程與內(nèi)需周期上行，主機(jī)優(yōu)勢(shì)明顯、核心部件龍頭加速替代進(jìn)口。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三一重工(行情600031,診股)、恒立液壓(行情601100,診股)、艾迪精密(行情603638,診股)、建設(shè)機(jī)械(行情600984,診股)、浙江鼎力(行情603338,診股)、中聯(lián)重科(行情000157,診股)、徐工機(jī)械(行情000425,診股)等。

　　潛力股精選

　　三一重工（600031）海外業(yè)務(wù)成長潛力較大

　　公司深耕工程機(jī)械領(lǐng)域30年，現(xiàn)已成為國內(nèi)最大的工程機(jī)械制造商，產(chǎn)品涵蓋混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械、起重機(jī)械、樁工機(jī)械、筑路機(jī)械等，其中混凝土機(jī)械穩(wěn)居全球第一品牌，挖掘機(jī)產(chǎn)品連續(xù)9年蟬聯(lián)行業(yè)銷售冠軍，2019年銷售超過6萬臺(tái)，市占率超過25%。華創(chuàng)證券指出，“一帶一路”的深入推進(jìn)，為國產(chǎn)工程機(jī)械出海創(chuàng)造了有利條件。目前公司已經(jīng)形成了四大生產(chǎn)基地+十個(gè)銷售大區(qū)的生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)，覆蓋全球100多個(gè)國家和地區(qū)，2019年海外收入占比18.72%。對(duì)比海外收入占比超過50%國際工程機(jī)械龍頭卡特彼勒，公司海外業(yè)務(wù)成長潛力較大。

　　恒立液壓（601100）產(chǎn)品壁壘高客戶黏性強(qiáng)

　　公司前三季度業(yè)績整體符合預(yù)期，單看三季度，若剔除匯兌影響，扣非歸母凈利潤同比增長 190.41%，超市場(chǎng)預(yù)期。公司成長路徑清晰，產(chǎn)品本身壁壘高，客戶黏性強(qiáng)，因此具有稀缺性；產(chǎn)品線不斷豐富，新品市占率不斷提升，兼具成長性。華安證券(行情600909,診股)指出，公司抓住國內(nèi)液壓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，從油缸到泵閥，產(chǎn)品一 一攻克，液壓件行業(yè)本身屬于技術(shù)密集型、資金壁壘、規(guī)模壁壘等都決定了此行業(yè)短期很難有進(jìn)入者。公司建立了明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，對(duì)后來潛在競爭者構(gòu)成較強(qiáng)進(jìn)入壁壘，充分的保障了公司未來在液壓行業(yè)市場(chǎng)份額的穩(wěn)定增長潛力和盈利能力的連續(xù)性。

　　艾迪精密（603638）產(chǎn)品有較高性價(jià)比

　　公司2019年破碎錘產(chǎn)量為2.71萬臺(tái)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增2萬臺(tái)/年的產(chǎn)能。目前國外市場(chǎng)對(duì)液壓破碎錘的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)市場(chǎng)，中國地區(qū)工程機(jī)械銷量在全球占比約四分之一。相較于國際同類產(chǎn)品，國產(chǎn)液壓破碎錘具有較高的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。公司在全球破碎錘市場(chǎng)具備較大提升空間。東興證券(行情601198,診股)指出，受益于下游對(duì)于安全環(huán)保要求提升，以及人工成本的快速增長，破碎錘滲透率有望持續(xù)提升。目前國內(nèi)挖掘機(jī)配錘率為20%-25%，遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)30%-40%的水平。受益于此，破碎錘行業(yè)的周期屬性相對(duì)于其他工程機(jī)械品種更弱。

　　建設(shè)機(jī)械（600984）利潤逐步釋放

　　公司子公司龐源租賃為中國工程機(jī)械租賃服務(wù)行業(yè)龍頭，2019年?duì)I收近90%來自塔吊租賃服務(wù)業(yè)務(wù)，塔吊租賃服務(wù)的業(yè)務(wù)拓展是其營收增長的最核心驅(qū)動(dòng)要素。公司在全國主要省市以及馬來西亞、菲利賓設(shè)立有分、子公司，可以有效提升不同噸位的存量設(shè)備利用率。申萬宏源(行情000166,診股)證券指出，中國塔吊租賃行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)?？赡艹^1000億元，2019年公司市占率大約為2.5%。由于規(guī)模優(yōu)勢(shì)、精細(xì)化管理、以及再制造中心的建設(shè)，預(yù)計(jì)公司護(hù)城河正在加深，未來市占率有望快速提升。此外，公司存量風(fēng)險(xiǎn)、天成機(jī)械及母公司的虧損正逐步減弱，經(jīng)營性利潤正逐步釋放。