并購(gòu)潮席卷資產(chǎn)管理業(yè) 打造5萬(wàn)億美元俱樂(lè)部
隨著規(guī)模成為全球投資公司成功的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，十年后，將有10家各自管理逾5萬(wàn)億美元資產(chǎn)的資產(chǎn)管理行業(yè)巨頭脫穎而出，成為業(yè)界的領(lǐng)軍者。
據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，總部位于明尼阿波里斯的投資銀行Piper Sandler表示，隨著并購(gòu)活動(dòng)大規(guī)模升級(jí)，到2030年，基金業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)管理公司中只有一半會(huì)繼續(xù)存在。該投行曾為價(jià)值超過(guò)500億美元的80多筆資產(chǎn)管理交易提供建議。
Piper Sandler資產(chǎn)管理投資負(fù)責(zé)人Aaron Dorr稱，這些公司將通過(guò)并購(gòu)來(lái)鞏固自身優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)劣勢(shì)，最終推動(dòng)增長(zhǎng)。
并購(gòu)活動(dòng)增多受到深層結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)的驅(qū)動(dòng)，這些挑戰(zhàn)包括人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，費(fèi)用和收入面臨下行壓力，以及因技術(shù)支出和不斷變化的監(jiān)管要求而持續(xù)增加的成本。
在維權(quán)投資者納爾遜？佩爾茨（Nelson Peltz）旗下對(duì)沖基金Trian購(gòu)入景順（Invesco）和駿利亨德森（Janus Henderson）各近10%的股份之后，關(guān)于哪家資管公司可能成為下一個(gè)被收購(gòu)的對(duì)象的猜測(cè)和傳言甚囂塵上。
佩爾茨本周接受CNBC采訪時(shí)稱，資管業(yè)需要擴(kuò)大規(guī)模。他說(shuō)：“我希望景順成為這方面的主要推動(dòng)者。”
其他華爾街高管也異常坦率地公開(kāi)表示，希望達(dá)成資管公司收購(gòu)方面的交易。
摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon上個(gè)月表示，該行對(duì)收購(gòu)資管公司“非常感興趣”，大門(mén)對(duì)交易伙伴“敞開(kāi)”。
高盛首席執(zhí)行官David Solomon上個(gè)月稱，有機(jī)增長(zhǎng)是該行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的首要任務(wù)，但是，如果出現(xiàn)合適的收購(gòu)機(jī)會(huì)，他會(huì)“非常認(rèn)真地研究”。
“合并季正在升溫。資管業(yè)目前正籠罩在并購(gòu)狂潮之中。問(wèn)題是，這些交易是否能為股東帶來(lái)好處。”咨詢公司Create Research首席執(zhí)行官Amin Rajan說(shuō)。
標(biāo)準(zhǔn)人壽安本（Standard Life Aberdeen）新任首席執(zhí)行官Stephen Bird本周接受媒體采訪時(shí)表示，正在 “考慮收購(gòu)”，其中可能包括收購(gòu)交易所交易基金（ETF）業(yè)務(wù)。
分析師們隨即強(qiáng)調(diào)了該公司與法國(guó)資產(chǎn)管理公司Lyxor達(dá)成交易的可能性。Lyxor是歐洲第三大ETF供應(yīng)商，規(guī)模達(dá)1500億歐元。一年多來(lái)，Lyxor一直是外界猜測(cè)的收購(gòu)對(duì)象。
Jefferies分析師Tom Mills說(shuō)：“有報(bào)道稱Lyxor將被出售，這可能意味著標(biāo)準(zhǔn)人壽安本是潛在買(mǎi)家。”
許多基金經(jīng)理被迫考慮進(jìn)行交易以提升利潤(rùn)。根據(jù)波士頓咨詢公司的數(shù)據(jù)，盡管資管業(yè)管理的客戶資產(chǎn)規(guī)模自2008年底以來(lái)翻了一番，從39萬(wàn)億美元增至2019年12月的89萬(wàn)億美元，但利潤(rùn)率（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占凈收入的百分比）保持不變。
傳統(tǒng)主動(dòng)型基金的利潤(rùn)壓力預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步加大，因其高昂的費(fèi)用和不穩(wěn)定的業(yè)績(jī)促使投資者不斷轉(zhuǎn)向低成本的被動(dòng)型基金。
Piper Sandler的分析顯示，截至2019年底，超過(guò)五分之一的售予散戶的美國(guó)主動(dòng)型基金已連續(xù)五年呈現(xiàn)凈流出。同期只有11%的美國(guó)主動(dòng)型基金錄得正流入。
不過(guò)，大型集團(tuán)似乎更有能力應(yīng)對(duì)行業(yè)面臨的逆風(fēng)，包括利潤(rùn)遭受打擊。
Piper Sandler的Mr Dorr稱，擁有更廣泛產(chǎn)品組合的大型資管公司能夠更好地運(yùn)用別處的資金流入來(lái)抵消這些策略造成的資金流出。他說(shuō)：“規(guī)模很重要。管理者發(fā)現(xiàn)，規(guī)模不再是一個(gè)崇高的目標(biāo)，而是一項(xiàng)要求。并購(gòu)已成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)的最直接途徑。”
今年，富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）以65億美元收購(gòu)美盛（Legg Mason），摩根士丹利以70億美元收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伊頓萬(wàn)斯（Eaton Vance），凸顯出基金公司建立規(guī)模更大、效率更高的業(yè)務(wù)的迫切需要。
摩根士丹利表示，那些擁有現(xiàn)有資產(chǎn)管理或財(cái)富管理能力、同時(shí)也有過(guò)剩資本金的銀行有條件尋求交易。該行指出，道富銀行、紐約梅隆銀行和中期銀行（Mediobanca），以及摩根大通和高盛都有可能出手。包括T Rowe Price和Waddell &； Reed在內(nèi)的傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司也擁有過(guò)剩資本，而Amundi和施羅德集團(tuán)（Schroders）都已表明了對(duì)交易的興趣。
摩根士丹利駐紐約分析師Michael Cyprys稱：“資產(chǎn)管理是僅次于資本貨物的全球第二分散的行業(yè)。排名前10的公司整體市場(chǎng)份額僅為35%。而在集中度較高的行業(yè)，前10名左右的公司通常占據(jù)75%的市場(chǎng)份額。”
摩根士丹利表示，擁有利基產(chǎn)品或分銷(xiāo)能力、對(duì)買(mǎi)家有吸引力的潛在目標(biāo)包括BrightSphere、Virtus、WisdomTree、Ashmore以及全球最大的上市對(duì)沖基金公司Man Group。
不過(guò)，Cyprys警告稱，通過(guò)并購(gòu)建立規(guī)模并不能保證一定成功。他說(shuō)：“由于業(yè)績(jī)乏善可陳，到目前為止，股東們還沒(méi)有獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)模驅(qū)動(dòng)型收購(gòu)。對(duì)于任何大規(guī)模的并購(gòu)交易來(lái)說(shuō)，最大的挑戰(zhàn)或許是確保任何合并都能改善營(yíng)收軌跡。”