2021年保險(xiǎn)業(yè)前瞻：“開(kāi)門紅”或成短期估值提升催化劑

　　年內(nèi)A股市場(chǎng)上7只保險(xiǎn)股走勢(shì)分化明顯。截至上周五收盤，新華保險(xiǎn)(行情601336,診股)漲幅最大，年內(nèi)累計(jì)上漲24.91%，中國(guó)人壽(行情601628,診股)漲幅也有24.2%，而中國(guó)平安(行情601318,診股)僅微漲1.72%；其余四只保險(xiǎn)股均下跌，其中，西水股份(行情600291,診股)大跌38.26%，天茂集團(tuán)(行情000627,診股)的跌幅也有接近30%。展望2021年，券商機(jī)構(gòu)普遍對(duì)明年行業(yè)開(kāi)局表示樂(lè)觀，認(rèn)為當(dāng)前板塊估值仍處于歷史中低位水平，在短期開(kāi)門紅有望超預(yù)期及中長(zhǎng)期行業(yè)改革推進(jìn)下，配置機(jī)遇已然來(lái)臨。

　　明年“開(kāi)門紅”有望超預(yù)期

　　受銀保監(jiān)會(huì)取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制新政提振，上周（11月16日-20日）保險(xiǎn)指數(shù)整體漲幅超過(guò)5%，前四個(gè)交易日，更是出現(xiàn)近期罕見(jiàn)的“四連漲”。

　　事實(shí)上，此前受信用違約階段性沖擊，保費(fèi)增速放緩或下滑等因素影響，保險(xiǎn)股一直處于震蕩態(tài)勢(shì)。

　　“相較于9月，10月保費(fèi)收入增速進(jìn)一步降低，行業(yè)仍然處于疫情的負(fù)面影響下。”中銀證券(行情601696,診股)非銀金融分析師王軍進(jìn)一步指出，10月僅新華保險(xiǎn)單月保費(fèi)呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，是因?yàn)樾氯A保險(xiǎn)仍將重心放在2020年，努力沖刺業(yè)績(jī)，而中國(guó)人壽和太保整個(gè)10月都在為明年“開(kāi)門紅”做準(zhǔn)備，單月保費(fèi)環(huán)比呈現(xiàn)較大幅度下降；平安也將明年“開(kāi)門紅”放在了更重要的位置，從10月中旬開(kāi)始籌備工作。

　　“開(kāi)門紅”產(chǎn)品方面，目前，中國(guó)人壽繼推出“鑫耀東方”后，持續(xù)推出更多樣化、長(zhǎng)期期繳產(chǎn)品，如“鑫耀前程”、“鑫享至尊”；中國(guó)平安已于11月初推出金瑞人生21和財(cái)富金瑞21兩款年金險(xiǎn)產(chǎn)品，縮短繳費(fèi)期限和保障期限，主打快速返還；中國(guó)太保(行情601601,診股)的“開(kāi)門紅”產(chǎn)品“鑫享事誠(chéng)”，保障期縮短三年；新華保險(xiǎn)推出惠金生年金保險(xiǎn)，繳費(fèi)期限有所縮短。

　　《大眾證券報(bào)》記者注意到，對(duì)于各大險(xiǎn)企醞釀和推出的明年 “開(kāi)門紅”策略及產(chǎn)品，券商普遍給予了較高的預(yù)期。招商證券(行情600999,診股)非銀金融分析師鄭積沙認(rèn)為，各上市險(xiǎn)企的2021年“開(kāi)門紅”工作，從產(chǎn)品吸引力到經(jīng)營(yíng)節(jié)奏都相比去年有了顯著改善，他預(yù)計(jì)“開(kāi)門紅”新單保費(fèi)大概率將實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。華泰證券(行情601688,診股)非銀金融分析師沈娟也指出，“開(kāi)門紅”將是險(xiǎn)企估值修復(fù)的重要催化劑，部分險(xiǎn)企已完成2021年“開(kāi)門紅”產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與發(fā)布，疊加較為可觀的萬(wàn)能賬戶結(jié)算利率，在大資管產(chǎn)品體系中有較強(qiáng)的吸引力與競(jìng)爭(zhēng)力。

　　中長(zhǎng)期優(yōu)先配置行業(yè)龍頭

　　對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)的前景，券商機(jī)構(gòu)有所分歧。

　　鄭積沙較為樂(lè)觀，他認(rèn)為保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值高速且確定的增長(zhǎng)是保險(xiǎn)股投資的長(zhǎng)期安全墊，而短期催化劑則取決于行業(yè)負(fù)債端和資產(chǎn)端邏輯的反復(fù)印證。“對(duì)于負(fù)債端，短期開(kāi)門紅大概率的超預(yù)期表現(xiàn)，將帶動(dòng)板塊估值的修復(fù)和提升，中長(zhǎng)期隨著行業(yè)龍頭的改革推進(jìn)，將不斷地釋放改革紅利，重回價(jià)值增長(zhǎng)周期；資產(chǎn)端隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，權(quán)益市場(chǎng)有望迎來(lái)較好局面，同時(shí)市場(chǎng)利率有望企穩(wěn)回升，進(jìn)一步利好保險(xiǎn)股估值。”個(gè)股方面，他推薦中國(guó)平安和中國(guó)太保。

　　沈娟也認(rèn)為明年保險(xiǎn)行業(yè)將迎來(lái)負(fù)債端與資產(chǎn)端的雙重改善。“而從估值端看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)疫情負(fù)面影響正逐步消散，但部分險(xiǎn)企的PEV估值仍處于低估狀態(tài)。”基于此，她建議把握保險(xiǎn)板塊的中長(zhǎng)期配置機(jī)遇，個(gè)股推薦優(yōu)質(zhì)龍頭中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽。

　　華創(chuàng)證券非銀金融團(tuán)隊(duì)則僅僅給予了行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，建議在不確定中尋找確定性。“我們認(rèn)為明年年初負(fù)債端的提振將給保險(xiǎn)股帶來(lái)估值修復(fù)以及與順周期板塊共振的投資機(jī)會(huì)，各公司策略趨同，業(yè)績(jī)差距或?qū)⒖s小，業(yè)績(jī)估值低的公司反彈空間更大。”雖然對(duì)明年行業(yè)開(kāi)局表示樂(lè)觀，但是認(rèn)為此后大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍有待觀察。