傳Airbnb將完成IPO定價 愛彼迎上市時間預計幾號？(2)

　　實際上，高投入之下愛彼迎取得的成績也十分喜人。得益于共享住宿模式下強勁的全球需求，公司在 2019 年前的業務規模持續處于快速擴張階段。據招股書顯示，到 2019 年，公司凈預訂的夜晚和體驗數為 3.27 億，較上年同比增長 31%；總預訂價值（GBV）約為 380 億美元，同比增長 29％；收入為 48 億美元，同比增長 32％。總預訂價值和收入的激增創造了更快的經營活動現金流流入。2016 年公司經營活動自由現金流實現由負轉正，2016-2018 年經營活動自由現金流復合增長率高達 128%。不過，在 2019 年公司啟動了對中國在內等國家的新產品和增長計劃投資，進一步加大成本端的輸出力度，導致現金流短期內出現急劇下降。

　　因此，盡管愛彼迎利潤表現不佳，不過大多數投資者認為公司訂單金額的激增驗證了共享住宿模式的可行性，該模式存在長期發展活力，因此市場也給出了較高的估值。

　　然而，突然爆發的疫情使得愛彼迎 2019 年前新增的投資付諸東流。疫情下人們對于旅游短租和社交的需求急劇下滑，令公司業務遭遇沖擊，企業經營一度到了生死存亡的關口，數據顯示，2020 年 1-9 月公司凈預訂的夜晚和體驗數為 1.47 億，同比下降 41%；總預訂價值（GBV）為 180 億美元，同比下降 39％。此外財報同時顯示，2020 年 1-9 月，愛彼迎凈虧損 6.969 億美元，同比虧損翻倍。即使公司縮減規模，例如將 1-9 月廣告支出同比減少 4 億美元，且解雇 1/4 的員工，利潤面仍然在持續惡化。

　　由于疫情影響，政府機構頒布條令限制旅游和出行導致市場需求急劇下滑，即便疫情緩和，政府的限制出行條令解除，人們出于安全考慮也會減少出行，消費者對公司產品的需求，尤其是與跨境旅行有關的產品，在相當長的一段時間內仍會處于低迷狀態。愛彼迎所提倡的共享住宿模式正面臨從所未有的發展困境。

　　在全球疫情并未得到完全控制之下，市場預期愛彼迎的訂單金額將會進一步下滑，公司的共享住宿模式的可持續性受到質疑，資本紛紛用腳投票，愛彼迎的估值也迎來了大幅縮水。

　　此外，對比競爭對手，愛彼迎的估值也進一步反應了資本在疫情下對共享住宿模式的不認可。從在線旅行社（OTA）和傳統酒店來看，市場對這些企業的預期尤其是龍頭企業亦明顯好于共享住宿。2020 年 11 月，Booking Holdings 和萬豪酒店的股價已經恢復到接近 2019 年同期股價，而愛彼迎的估值卻并沒有出現同步出現好轉。