劉強(qiáng)東第三個IPO：京東健康上市市值超越阿里健康

　　12月9日上午消息，京東健康（06618）開盤漲超4.18%，報114港元/股，該股發(fā)行價為70.58港元/股。市值3583.64億港元。

　　12月7日，京東健康發(fā)布公告稱，香港IPO發(fā)行價已定為每股發(fā)售股份70.58港元。

　　今年9月，京東集團(tuán)發(fā)布公告證實(shí)京東健康將赴港上市。公告稱，京東健康作為京東集體旗下的子公司，京東集團(tuán)計劃分拆京東健康于香港聯(lián)合交易所主板上市，對于具體分拆上市的完成時間，將取決于市場情況等因素。

　　根據(jù)其招股書，京東健康的商業(yè)模式為線上零售藥房和在線醫(yī)療健康平臺，一邊面向患者（to C）和藥企（to B），另一側(cè)連接醫(yī)生（to D）醫(yī)院（to H）實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥聯(lián)動的商業(yè)閉環(huán)。

　　但京東健康目前九成營收都來自線上零售藥房，醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)仍處于起步階段。一場疫情讓線上問診有了需求，醫(yī)療的復(fù)雜性和不確定性卻是其互聯(lián)網(wǎng)化最大的桎梏。京東健康依靠母公司的流量和供應(yīng)鏈，成為第一家盈利的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，但未來能否獨(dú)立運(yùn)營，或仍需關(guān)聯(lián)方京東集團(tuán)輸血養(yǎng)活？

　　是京東健康還是京東大藥房

　　京東健康不是第一家瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)大健康賽道的公司。前有2015年就在港借殼上市的阿里健康，后有平安好醫(yī)生早早瞄準(zhǔn)線上醫(yī)療業(yè)務(wù)。

　　從其財務(wù)報告看，京東健康2020年上半年總收入為人民幣88億元。按2019年收入計，京東健康以年?duì)I收108億元，跑贏阿里健康2020年財年（2019年4月1日至2020年3月31日）的營收96億元，平安好醫(yī)生的50.65億元，成為中國最大的在線醫(yī)療健康平臺及最大的在線零售藥房。

　　疫情成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的催化劑，使火了幾年的概念有了真正的剛需。易觀數(shù)據(jù)顯示，疫情催化下，未來1到3年內(nèi)，習(xí)慣在線上獲得問診、續(xù)方、開藥等服務(wù)的患者將從不足10%增長到超過50%。但其招股書顯示，過去三年京東健康約九成收入來自商品零售，一成來自服務(wù)，其中包含了向第三方收取的傭金、廣告投放和在線醫(yī)療健康服務(wù)。也就是說在線醫(yī)療真正所創(chuàng)造的收入遠(yuǎn)不及10%。

　　京東健康前端的零售藥房業(yè)務(wù)已經(jīng)依靠京東自有電商平臺和物流轉(zhuǎn)了起來，但后半環(huán)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療仍未打通，目前京東健康的本質(zhì)是醫(yī)藥電商。

　　再將京東健康的商品零售業(yè)務(wù)拆分來看。