業(yè)績持續(xù)復蘇 三大行業(yè)展現(xiàn)“韌性”（附股）

　　2020年即將結(jié)束，就已披露 2020 年年度業(yè)績預告的上市公司來看，有超過六成的上市公司預告全年業(yè)績預喜。可以看到，雖然疫情對多數(shù)行業(yè)帶來影響，但隨著二季度復工復產(chǎn)的加速，下半年整體業(yè)績出現(xiàn)明顯回升。

　　分析人士指出，目前大盤震蕩格局不改，市場各方均顯謹慎。在結(jié)構性行情背景下，基本面是目前關注的重點。從目前已披露業(yè)績預告的上市公司，結(jié)合三季報整體情況，建議關注有色金屬、食品飲料、消費電子等板塊機會。

　　有色金屬 價格上漲現(xiàn)投資機遇

　　隨著經(jīng)濟逐步復蘇，與有色消費相關性高的領域盈利復蘇明顯。行業(yè)人士指出，有色相應需求將同步復蘇，對應金屬價格有望上漲，形成投資機遇。考慮到有色金屬板塊細分領域眾多，建議投資者關注各細分領域龍頭。

　　從基本金屬來看，華安證券(行情600909,診股)分析師石林指出，經(jīng)濟復蘇預期下銅價有較強支撐，流動性寬松同樣為資產(chǎn)價格托底?；久婺昴﹪鴥?nèi)需求增量大于供給，利好銅價。電解鋁則將繼續(xù)維持高利潤。需求方面，國務院開展新一輪汽車下鄉(xiāng)和以舊換新，汽車產(chǎn)銷量將在未來保持攀升節(jié)奏，光伏產(chǎn)業(yè)及城軌交通穩(wěn)步發(fā)展，為用鋁需求提供支撐強勁。整體而言，電解鋁利潤或?qū)⒗^續(xù)維持高位。建議關注紫金礦業(yè)(行情601899,診股)、江西銅業(yè)(行情600362,診股)、云鋁股份(行情000807,診股)、神火股份(行情000933,診股)。

　　其他細分領域中，民生證券分析師方馭濤表示看好通脹上行帶來的金價上行。美元長期弱勢+利率長期維持低位+通脹預期上行邏輯不變；全球印鈔模式開啟，維持貴金屬長期上行判斷。建議關注紫金礦業(yè)、山東黃金(行情600547,診股)、恒邦股份(行情002237,診股)、銀泰黃金(行情000975,診股)、盛達資源(行情000603,診股)。

　　國內(nèi)外新能源需求持續(xù)改善，鋰行業(yè)底部確認，磷酸鐵鋰需求強勢，碳酸鋰持續(xù)反彈，持續(xù)看好贛鋒鋰業(yè)(行情002460,診股)、雅化集團(行情002497,診股)、盛新鋰能(行情002240,診股)。此外，鈷鹽成本支撐明顯，繼續(xù)看好3C+動力需求恢復，無鈷電池進展不及預期，鈷價中樞逐步上移，持續(xù)推薦盛屯礦業(yè)(行情600711,診股)、華友鈷業(yè)(行情603799,診股)。

　　潛力股精選

　　紫金礦業(yè)（601899）凈利潤將快速增長

　　公司近三年各金屬產(chǎn)量有望持續(xù)增長，未來海外高品位優(yōu)質(zhì)礦山將逐步投產(chǎn)，是國內(nèi)少數(shù)有α邏輯的有色公司。隨著全球流動性寬松，以及疫情后復工金、銅價格上漲，量價齊升致公司盈利增長。海通證券(行情600837,診股)指出，公司表示努力確保塞爾維亞Timok銅（金）礦、剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦2021年投產(chǎn)并實現(xiàn)設計產(chǎn)能的30%，2022年實現(xiàn)設計產(chǎn)能的70%，2023 年全面達產(chǎn)，并將實現(xiàn)集團礦山銅產(chǎn)量的翻番增長。公司黃金、銅等金屬資源儲量居全球前列，預計2021年公司卡莫阿銅礦和Timok上帶礦將投產(chǎn)運營，凈利潤將迎來快速增長期。

　　云鋁股份（000807）三重邏輯支撐業(yè)績

　　公司鶴慶溢鑫二期、云鋁文山水電鋁項目一段和云鋁溢鑫、云鋁海鑫鋁合金項目順利投產(chǎn)，擁有年產(chǎn)鋁土礦305萬噸、氧化鋁140萬噸、水電鋁239萬噸、鋁合金及鋁加工110萬噸。隨著公司昭通二期、文山水電鋁項目逐步釋放，公司電解鋁產(chǎn)能有望超過320萬噸/年，低成本水電鋁項目有望進一步降低公司綜合生產(chǎn)成本。天風證券(行情601162,診股)指出，地產(chǎn)后周期需求有望持續(xù)改善，傳統(tǒng)汽車的企穩(wěn)以及汽車輕量化趨勢有望推動鋁需求增長。氧化鋁低位震蕩，電解鋁單噸利潤仍在較高位置，較高單噸盈利有一定持續(xù)性?！颁X價修復+擴產(chǎn)+降本”三重邏輯中期繼續(xù)支撐公司業(yè)績增長。

　　贛鋒鋰業(yè)（002460）成本優(yōu)勢進一步提升

　　公司是國內(nèi)氫氧化鋰產(chǎn)業(yè)龍頭，目前已經(jīng)形成垂直整合的業(yè)務模式，業(yè)務貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。中信建投(行情601066,診股)證券指出，公司現(xiàn)有氫氧化鋰產(chǎn)能3.1萬噸，在建產(chǎn)能5萬噸，預計將于2020年10月底試車，未來氫氧化鋰產(chǎn)能將達到8.1萬噸，產(chǎn)能實現(xiàn)翻倍增長。此外，公司 Cauchari-Olaroz公司第一期規(guī)劃產(chǎn)能年產(chǎn)2.5萬噸電池級碳酸鋰計劃于2021年投產(chǎn)，運營成本僅為3576美元/噸，投產(chǎn)之后公司成本優(yōu)勢進一步提升。

　　盛屯礦業(yè)（600711）產(chǎn)能逐步釋放

　　公司憑借在海外市場已經(jīng)具備的渠道、人才、國際經(jīng)驗優(yōu)勢，2017年開始自建剛果（金）項目，2018年收購科立鑫，2020年收購恩祖里項目，目前共計擁有3500噸鈷原材料產(chǎn)能。鎳方面，與青山集團合作提供資源保障，公司共計持有印度尼西亞緯達貝工業(yè)園3.4萬噸高冰鎳項目，2020年9月5日投產(chǎn)第一批鎳鐵，未來將直接生產(chǎn)高冰鎳金屬及硫酸鎳。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，全球高鎳三元趨勢已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，鈷鎳作為其中的重要原材料將持續(xù)受益于行業(yè)大勢。公司鎳項目隨著產(chǎn)能的逐步釋放，未來預計將貢獻歸母利潤2.5-3億元/年。

　　食品飲料 關注白酒和調(diào)味品兩大領域

　　隨著疫情得到有效控制，對消費需求的負面影響逐漸遞減。有分析人士指出，食品飲料行業(yè)中的多數(shù)子行業(yè)報表持續(xù)改善，處在復蘇過程當中。建議投資者圍繞長期競爭優(yōu)勢，尋找相對低估品種。細分領域中的白酒、調(diào)味品等值的投資者關注。

　　對于行業(yè)內(nèi)關注度最高的白酒，中銀證券(行情601696,診股)分析師湯瑋亮指出，白酒消費場景逐步恢復正常，二、三季度需求持續(xù)改善，預計四季度報表業(yè)績可維持三季度增速，疫情后平穩(wěn)增長是常態(tài)。判斷未來行業(yè)將形成分價格、分香型、分區(qū)域的寡頭競爭格局，重點關注激勵機制變化的細分領域龍頭。短期來看，未來一個季度具備兩類特征的品種機會較多，第一，2021年業(yè)績增長確定、估值不高的品種，可以順利完成估值切換；第二，2020年一季度報表真實體現(xiàn)了疫情影響的品種，2120年一季報有望展現(xiàn)出較高的業(yè)績彈性。建議關注山西汾酒(行情600809,診股)、貴州茅臺(行情600519,診股)、金徽酒(行情603919,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)等。

　　調(diào)味品方面，從板塊增長驅(qū)動來看，2021年提價預期及餐飲復蘇仍為兩條主線。興業(yè)證券(行情601377,診股)分析師趙國防指出，從提價驅(qū)動力來看，大豆、包材價格呈現(xiàn)上漲趨勢，且渠道利潤空間較低，2021年預計進入提價窗口期。重點推薦事件應對及時、渠道管理體系化、執(zhí)行力強的海天味業(yè)(行情603288,診股)，2020年目標壓力較大、2021年可能跟隨提價下釋放一定業(yè)績彈性的中炬高新(行情600872,診股)，新管理層賦能渠道改革、考核激勵顯著提升的恒順醋業(yè)(行情600305,診股)，關注切入細分高增賽道、處于高速成長期的天味食品(行情603317,診股)。

　　潛力股精選

　　山西汾酒（600809）業(yè)績增長提速

　　公司單三季度增速環(huán)比明顯提速，預計全年目標有望順利實現(xiàn)。當前老版本青花30已經(jīng)停止生產(chǎn)，復興版青花30推出在即，后續(xù)陸續(xù)投放以及控貨挺價調(diào)控下，價格有望持續(xù)提升，進一步拉升青花品牌力。中長期來看，公司環(huán)山西市場產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整仍有較大空間，長江以南市場加速布局，全國化發(fā)展空間較大。國信證券(行情002736,診股)指出，近幾年集團持續(xù)注入資產(chǎn)解決跟汾酒股份公司的同業(yè)競爭和關聯(lián)交易問題，此次公司現(xiàn)金收購發(fā)展區(qū)公司51%股權，有利于公司有效減少與控股股東汾酒集團之間的關聯(lián)交易和同業(yè)競爭，增強上市公司獨立性，同時也進一步助力集團酒業(yè)資產(chǎn)整體上市。

　　金徽酒（603919）改革預期強烈

　　公司產(chǎn)品種類及價格矩陣豐富。安徽省內(nèi)持續(xù)深耕鞏固龍頭地位，重點耕耘大蘭州和河西走廊；安徽省外重點開發(fā)陜、寧、青、疆、蒙，將產(chǎn)品和品牌向周邊終端滲透。作為白酒老民企，公司體制機制靈活，通過股權綁定高管、員工及經(jīng)銷商利益，機制成熟，激勵充足。華泰證券(行情601688,診股)指出，2019年公司與核心管理人員簽訂了《業(yè)績目標與獎懲方案協(xié)議》，獎懲分明，在區(qū)域深耕與擴張并舉，產(chǎn)品持續(xù)升級的經(jīng)營政策下，期待疫情完全恢復后公司進入增長快車道。復興系入股后公司存在改革預期，將在品牌、營銷、區(qū)域拓展方面給公司帶來資源協(xié)同，有望助力公司業(yè)績長期向好。

　　海天味業(yè)（603288）細分賽道優(yōu)勝者

　　公司持續(xù)招募專業(yè)餐飲經(jīng)銷商+通過各類營銷方式引導廚師最終形成消費粘性，因此中長期看公司餐飲渠道滲透率將會持續(xù)提升，從而不斷提供業(yè)績增量。國泰君安證券指出，公司傾向于切入行業(yè)空間大且暫無明顯優(yōu)勝者的品類當中，目前已經(jīng)儲備了醋、料酒、醬腌菜及復合調(diào)味料等新品。食醋目前發(fā)展趨勢良好，火鍋底料方面隨著產(chǎn)能制約的擺脫2021年有望開始放量。中長期看，基于公司已經(jīng)形成成熟的新品培育策略，在強大的渠道/品牌優(yōu)勢加持下，看好未來第四/第五大單品孕育而出，在四五計劃中接棒增長，公司長期增長可期。

　　恒順醋業(yè)（600305）釋放品牌潛力

　　公司是我國食醋行業(yè)的龍頭，發(fā)展歷程可以分為四個階段：品牌沉淀和發(fā)展階段、多元化布局和加碼階段、陣痛調(diào)整和逐漸剝離階段、品牌擴張和渠道深耕階段以及發(fā)力餐飲和渠道變革階段。發(fā)展至今公司已形成食醋、料酒和醬類協(xié)同發(fā)展的良好產(chǎn)品布局，產(chǎn)品高端化、品類多樣化。開源證券指出，自新管理層到任以來，首先調(diào)整激勵機制，激發(fā)企業(yè)內(nèi)在經(jīng)營活力；經(jīng)營目標加碼，層層傳導提升經(jīng)營效率；加快省外市場布局，為醋類全國化打下堅實基礎。地理標志保護為鎮(zhèn)江恒順醋業(yè)香醋構筑了天然品牌壁壘，新一輪改革有望重新激發(fā)內(nèi)在動能，釋放品牌潛力。

　　消費電子看好可穿戴設備等成長路徑清晰公司

　　5G產(chǎn)業(yè)周期帶動消費電子回暖。全球手機進入存量換代期，5G滲透率提升顯著，國內(nèi)消費電子修復好于預期。存量換代趨勢顯著，未來單機價值量提升有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)相關公司業(yè)績提升。TWS未來將成為智能設備標配，增量空間確定性強。在蘋果產(chǎn)品的引領下，無線耳機滲透率迅速提升。隨著終端廠商持續(xù)推進智能耳機技術革新，智能耳機將會有包括生物識別、醫(yī)用、軍用等領域的廣泛應用。

　　隨著消費電子旺季到來，疊加消費電子龍頭個股估值回調(diào)逐漸落入安全邊際，行業(yè)高景氣有望驅(qū)動消費電子龍頭個股業(yè)績繼續(xù)加速，帶來估值的重新定位與催化。有行業(yè)人士表示，2021年仍是5G手機滲透率快速提升的一年，后續(xù)5G應用將是市場關注焦點，TWS、ARVR、IOT等新興應用有望接棒5G手機成為消費電子的增長新動力。在消費電子方面，持續(xù)看好未來2-3年成長路徑清晰的龍頭公司。

　　國信證券分析師歐陽仕華表示，iPhone12 需求持續(xù)強勁，上游產(chǎn)業(yè)鏈積極備貨，看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈為代表的的消費電子景氣旺季。隨著蘋果進入新機周期，疊加5G換機，產(chǎn)業(yè)鏈零部件龍頭將迎來量價齊升。公司方面，國內(nèi)蘋果供應鏈龍頭企業(yè)持續(xù)平臺化擴張，證明企業(yè)自身競爭力的同時，市場空間也進一步打開。繼續(xù)看好蘋果手機龍頭及可穿戴設備核心供應鏈企業(yè)的能力持續(xù)提升，關注立訊精密(行情002475,診股)、歌爾股份(行情002241,診股)、鵬鼎控股(行情002938,診股)、東山精密(行情002384,診股)、欣旺達(行情300207,診股)、德賽電池(行情000049,診股)、信維通信(行情300136,診股)等。

　　潛力股精選

　　立訊精密（002475）精密制造大平臺

　　公司上市后通過縱向的垂直整合與橫向的業(yè)務拓展，現(xiàn)已成為一家覆蓋連接線、連接器、聲學、天線、無線充電及震動馬達等多元化零組件、模組與系統(tǒng)級產(chǎn)品的精密制造企業(yè)，消費電子是公司最大的業(yè)務貢獻來源。萬聯(lián)證券指出，公司通過內(nèi)生外延的方式在消費電子應用領域不斷擴充產(chǎn)品種類，以精密互聯(lián)技術為基礎從連接器/連接線延伸到無線充電、聲學、LCP天線、馬達等，再到無線耳機等組裝，構筑了“零件-模組-系統(tǒng)”的垂直一體化的能力，并通過精密制造平臺的能力向傳統(tǒng)的汽車和通信業(yè)務延伸布局，目前已經(jīng)成為橫跨多領域、涵蓋多產(chǎn)品線的精密制造平臺型公司。

　　歌爾股份（002241）業(yè)績重回增長軌道

　　公司早年起家于聲學，進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈供應聲學馬達MEMS 等產(chǎn)品。公司步入“零件+成品”發(fā)展戰(zhàn)略落地期，形成精密零組件業(yè)務、智能聲學整機業(yè)務、智能硬件業(yè)務三大板塊。2019年公司受益于核心客戶的無線耳機組裝業(yè)務重回增長軌跡。未來消費電子TWS、AR/VR等產(chǎn)品的終端持續(xù)創(chuàng)新將是公司營業(yè)收入高速成長的重要驅(qū)動力。開源證券指出，公司在聲學領域配套布局完善，目前已實現(xiàn)聲學零件全品類供應，受益于核心客戶AirPods放量，積極擴大生產(chǎn)規(guī)模。公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金中23.5億元用于TWS雙耳真無線智能耳機項目，份額有望提升。

　　鵬鼎控股（002938）生產(chǎn)高制程PCB板

　　公司于2017年成為全球第一大PCB廠商，與全球眾多優(yōu)質(zhì)客戶共同成長，產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)效率均達到世界一流水平，并積極參與客戶新技術布局，綠色和自動化生產(chǎn)可使公司持續(xù)保持行業(yè)領先優(yōu)勢。銀河證券指出，公司主要生產(chǎn)高制程PCB板，5G智能手機創(chuàng)新進程加速，硬件升級不斷，高集成和更輕薄的要求推動PCB方案升級，未來單機PCB價值量將提升。我們測算公司營收近60%來自iPhone，預計iPhone超10億存量用戶將在3年左右陸續(xù)更換手機，公司做為iPhone PCB用板主供之一，可預期的出貨量提升將強力支撐公司業(yè)績增長。

　　欣旺達（300207）鋰電池一體化龍頭

　　公司以手機電池PACK業(yè)務起家，橫向拓展至筆記本和動力電池PACK等領域，同時縱向延伸至BMS領域，逐漸發(fā)展成為消費和動力電池BMS/PACK領域的領先企業(yè)，公司有望成為全球領先的鋰電一體化龍頭企業(yè)。廣發(fā)證券(行情000776,診股)指出，公司手機電池業(yè)務已占據(jù)主力份額，同時有望受益于5G時代電池ASP的持續(xù)提升；筆電電池業(yè)務大客戶引入順利，公司份額有望進一步提升；同時，子公司鋰威已在惠州園區(qū)完成擴產(chǎn)，在終端品牌客戶中的認可度也不斷提升，隨著消費類鋰離子電芯產(chǎn)能開始釋放，消費類鋰離子電芯自供比例有望得到提升，進一步增厚業(yè)績。