特殊時(shí)點(diǎn)共振！碳中和目標(biāo)將帶來(lái)更經(jīng)濟(jì)和更安全的能源結(jié)構(gòu) 券商：關(guān)注12個(gè)“長(zhǎng)坡賽道”

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　　碳中和是指企業(yè)、團(tuán)體或個(gè)人測(cè)算在一定時(shí)間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的溫室氣體排放總量，通過(guò)植樹(shù)造林、節(jié)能減排等形式，以抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳排放量，實(shí)現(xiàn)二氧化碳“零排放”。

　　我國(guó)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)確立 全球碳中和大行動(dòng)開(kāi)啟

　　2020年9月，在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上指出，中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這不僅中國(guó)對(duì)國(guó)際社會(huì)的承諾，也是對(duì)國(guó)內(nèi)的動(dòng)員令。

　　2020年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，“做好碳達(dá)峰、碳中和工作”被列為今年要抓好的重點(diǎn)任務(wù)之一。

　　1月6日，人民銀行表示，1月4日召開(kāi)的工作會(huì)議中指出要落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵(lì)機(jī)制。做好政策設(shè)計(jì)和規(guī)劃，引導(dǎo)金融資源向綠色發(fā)展領(lǐng)域傾斜。

　　而在碳中和承諾前，中國(guó)就已積極參與國(guó)際社會(huì)碳減排，從2009年哥本哈根會(huì)議到2015年巴黎會(huì)議，中國(guó)減排承諾力度加強(qiáng)、范圍擴(kuò)大，且迄今均超額完成目標(biāo)。

　　值得一提的是，氣候變暖是全人類(lèi)共同面對(duì)的問(wèn)題，如今全球碳中和大行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)啟，繼中國(guó)提出碳中和目標(biāo)之后，最近數(shù)月，日本、韓國(guó)、加拿大等國(guó)也紛紛跟進(jìn)，相繼公布了碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)間表。除此之外，氣候變化問(wèn)題作為拜登競(jìng)選過(guò)程中的重要武器，在解決就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、保護(hù)環(huán)境等多個(gè)議題中發(fā)揮了重要的作用。伴隨著拜登上任，將推動(dòng)全球“碳中和”目標(biāo)升級(jí)。

　　特殊時(shí)點(diǎn)共振下的頂層設(shè)計(jì) 帶來(lái)更經(jīng)濟(jì)和更安全的能源結(jié)構(gòu)

　　對(duì)于我國(guó)2060碳中和承諾，華泰證券(行情601688,診股)認(rèn)為，這是在當(dāng)下幾個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)共振下，具有高度戰(zhàn)略意義的頂層設(shè)計(jì)，首先是中美關(guān)系的“后特朗普時(shí)代”，強(qiáng)化低碳目標(biāo)具有國(guó)際競(jìng)合的戰(zhàn)略背景；其次，逆全球化風(fēng)波仍未平息，重塑能源體系具有重要的安全意義；第三，中國(guó)新舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換的質(zhì)變時(shí)刻，借低碳產(chǎn)業(yè)在“微笑曲線”中的有利地位，乘勝追擊，或有助全球價(jià)值鏈地位進(jìn)一步向上遷移。

　　中金公司(行情601995,診股)表示，碳中和目標(biāo)是美麗中國(guó)下實(shí)現(xiàn)能源革命戰(zhàn)略目標(biāo)思想的更進(jìn)一步，將使得中國(guó)在2060年獲得不僅是更清潔，也會(huì)是更經(jīng)濟(jì)和更安全的能源結(jié)構(gòu)。相比西方經(jīng)濟(jì)已經(jīng)穩(wěn)態(tài)而中國(guó)計(jì)劃在2035年實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化，以及在2050年下，能源需求的增長(zhǎng)和碳排放下降的約束將使得我國(guó)完成碳中和目標(biāo)更具挑戰(zhàn)，需要強(qiáng)有力的政策支持和指引，但同時(shí)也將加速中國(guó)的能源轉(zhuǎn)型、使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)最終受益。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是碳中和=更經(jīng)濟(jì)+更清潔+更安全的能源結(jié)構(gòu)。

　　歐美早在2010年前就已實(shí)現(xiàn)了碳達(dá)峰，而我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段，二氧化碳排放量仍持續(xù)上行中，未來(lái)碳減排任務(wù)艱巨。

　　在我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和的路徑方面，華泰證券分析稱(chēng)，對(duì)照歐美日，中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和的總體策略大致類(lèi)似，但路徑上或有差異，第一，中國(guó)從碳排放高峰到碳中和的時(shí)間顯著更短，這意味著政策助力具有緊迫性，且電力部門(mén)脫碳的制約因素，如儲(chǔ)能、風(fēng)光資源與負(fù)荷錯(cuò)配等亟需解決；第二，電氣化難度較高的工業(yè)部門(mén)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占比更高，這意味著替代路徑，如氫能等清潔燃料也大有可為；第三，從電力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來(lái)看，中國(guó)電力部門(mén)脫碳跳過(guò)油氣時(shí)代，直接從燃煤時(shí)代進(jìn)入“風(fēng)光”時(shí)代。

　　中金公司預(yù)計(jì)中國(guó)會(huì)在供給端和需求端同時(shí)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)從高碳到低碳到零碳的轉(zhuǎn)型，在供給端，將會(huì)推動(dòng)非化石能源電力比例提升和電氣化率提升，在非電能源領(lǐng)域?qū)?huì)加速推動(dòng)氫能的發(fā)展；在需求端，將會(huì)推動(dòng)節(jié)能減排，一方面對(duì)能耗的控制我們認(rèn)為不會(huì)放松，加速沿海經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，另一方面會(huì)建立碳排放的監(jiān)測(cè)以及碳排放權(quán)的交易體系，逐步完成對(duì)于減排的推動(dòng)。

　　安信策略指出，碳減排四大措施為：加大清潔能源結(jié)構(gòu)占比、加速各部門(mén)電氣化進(jìn)程、減少非必要的能源消費(fèi)量、使用碳匯集或移除技術(shù)。電力供給端，我國(guó)需要改變目前以化石能源燃燒為主的發(fā)電結(jié)構(gòu)，提升光伏/風(fēng)能/生物質(zhì)能等清潔能源發(fā)電的占比；電力需求端，則需要加速利用零碳電源實(shí)現(xiàn)電氣化，并加速新能源車(chē)領(lǐng)域的快速發(fā)展。在節(jié)能方面，我國(guó)可以繼續(xù)通過(guò)減少電力運(yùn)輸損耗、減少工業(yè)耗能浪費(fèi)以及提升交通運(yùn)輸效率等措施得以實(shí)現(xiàn)。此外，后期碳捕獲、利用和封存技術(shù)（CCUS）的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用同樣也是政府應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

　　A股影響幾何？關(guān)注十二個(gè)“長(zhǎng)坡賽道” 圍繞三條主線邏輯

　　對(duì)于A股影響方面，華泰證券認(rèn)為，四大主題及對(duì)應(yīng)的十二個(gè)細(xì)分賽道有望受益于碳中和承諾帶來(lái)的邊際變化，且“坡長(zhǎng)雪厚”。主要包括，電力脫碳主題（風(fēng)電/光電實(shí)現(xiàn)對(duì)火電的規(guī)模化替代是“堵點(diǎn)”，對(duì)應(yīng)儲(chǔ)能、分布式光伏、特高壓產(chǎn)業(yè)鏈）、終端電化主題（化工/商用車(chē)/建筑等較難電氣化的領(lǐng)域脫碳是“堵點(diǎn)”，對(duì)應(yīng)廢鋼處理、石墨電極、氫能-燃料電池、生物燃料、裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈）、節(jié)能提效主題（對(duì)應(yīng)功率半導(dǎo)體IGBT產(chǎn)業(yè)鏈）、排放綠化主題（廢塑料等廢棄材料脫碳與碳收集是“堵點(diǎn)”，對(duì)應(yīng)生物降解塑料、塑料回收、CCUS 產(chǎn)業(yè)鏈）。

　　安信證券指出，碳中和目標(biāo)利好光伏、風(fēng)能、燃料電池、生物質(zhì)能利用、電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展、儲(chǔ)能系統(tǒng)、智能電網(wǎng)、新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、建筑節(jié)能、節(jié)能系統(tǒng)、碳捕集等板塊。具體而言，從以下四個(gè)角度出發(fā)，電力供給端，我國(guó)需要改變目前以化石能源燃燒為主的發(fā)電結(jié)構(gòu)，提升光伏/風(fēng)能/生物質(zhì)能等清潔能源發(fā)電的占比；電力需求端，則需要加速利用零碳電源實(shí)現(xiàn)電氣化，并加速新能源車(chē)領(lǐng)域的快速發(fā)展；節(jié)能方面我國(guó)可以繼續(xù)通過(guò)減少電力運(yùn)輸損耗、減少工業(yè)耗能浪費(fèi)以及提升交通運(yùn)輸效率等措施得以實(shí)現(xiàn)；后期碳捕獲、利用和封存技術(shù)（CCUS）的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用同樣也是各政府應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

　　中金公司重點(diǎn)解析了碳中和對(duì)能源投資的影響，建議圍繞三條主線邏輯去選擇投資標(biāo)的，第一，技術(shù)變革帶來(lái)的市場(chǎng)份額變化是主線，包括光伏新技術(shù)、大尺寸風(fēng)機(jī)和鋰電池技術(shù)。第二，下游應(yīng)用端新的商業(yè)模式可能是下一個(gè)投資主題，包括分布式光伏、儲(chǔ)能和新能源車(chē)智能化。第三，成長(zhǎng)賽道中會(huì)出現(xiàn)部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受益于行業(yè)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，而自身存在供給壁壘，因此成為穿越周期、量?jī)r(jià)雙擊的受益者。

　　對(duì)于其他行業(yè)的影響，中金公司表示，從供給側(cè)看，碳排放減量可能相當(dāng)于另一次供給側(cè)改革。基礎(chǔ)材料行業(yè)可能推出更嚴(yán)格的環(huán)保措施或倒逼落后產(chǎn)能退出。農(nóng)業(yè)方面，規(guī)模化養(yǎng)殖及高效種植更為順應(yīng)碳中和趨勢(shì)。交通運(yùn)輸行業(yè)中，碳排放控制將倒逼企業(yè)效率提升和成本控制，長(zhǎng)期可能影響行業(yè)格局和供需關(guān)系。從需求側(cè)看，碳中和目標(biāo)有望帶來(lái)新市場(chǎng)的崛起。建筑環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高和節(jié)能要求有望帶來(lái)建筑節(jié)能玻璃、保溫材料、輕質(zhì)材料三大投資機(jī)遇。另外，對(duì)于電能替代，特別是氫能替代和碳捕捉的技術(shù)投入將會(huì)加大，在應(yīng)用端多管齊下實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。